ΕΚΤ: όταν απαιτείται ασάφεια. Το σχόλιο του Pasquale Diana, ανώτερου μακροοικονομικού οικονομολόγου της AcomeA Sgr
Σύμφωνα με τις προσδοκίες της αγοράς, η ΕΚΤ αποφάσισε να αφήσει τα επιτόκια αμετάβλητα και να μην ανακοινώσει νέες πρωτοβουλίες.
Στη δήλωση, η ΕΚΤ επιβεβαιώνει ότι θα συνεχίσει τις αγορές στο PEPP έως τουλάχιστον τον Μάρτιο του 2022, και, εν πάση περιπτώσει, όσο είναι απαραίτητο.
Το δελτίο τύπου αναφέρει ότι το PEPP δεν χρειάζεται απαραίτητα να χρησιμοποιηθεί πλήρως. Αυτή η παρατήρηση δεν είναι εντελώς νέα, ωστόσο, έχει ήδη γίνει από την ΕΚΤ τον Δεκέμβριο. Σε κάθε περίπτωση, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα προσθέτει ότι το PEPP μπορεί να αυξηθεί εάν είναι απαραίτητο.
Κατά τη διάρκεια της συνέντευξης τύπου, ο Λαγκάρντ μίλησε για συνεχιζόμενους αρνητικούς κινδύνους για την ανάπτυξη, παρά το συμπέρασμα του Brexit και την έναρξη της διαδικασίας εμβολιασμού.
Συνολικά, οι μακροοικονομικές εξελίξεις είναι, συνολικά, σύμφωνες με τις προσδοκίες του Δεκεμβρίου.
Ο πληθωρισμός παραμένει «εξαιρετικά χαμηλός», που προορίζεται να αυξηθεί για στατιστικούς λόγους κατά τους επόμενους μήνες, αλλά, στην ουσία, εξακολουθεί να είναι πολύ αδύναμος.
Θυμηθείτε ότι στις προβλέψεις του Δεκεμβρίου, η ΕΚΤ είχε προβλέψει πληθωρισμό 1% το 2021, 1,1% το 2022 και 1,4% το 2023, ελαφρά μείωση σε σύγκριση με τις προβλέψεις του Σεπτεμβρίου. Όσον αφορά τον υποκείμενο πληθωρισμό (βασικός) πληθωρισμός, η ΕΚΤ βλέπει αύξηση σε μόλις 1,2% το 2023. Με απλά λόγια, με επιτόκια στο μηδέν και άνευ προηγουμένου επέκταση ρευστότητας, η ΕΚΤ βλέπει τον πυρήνα λίγο περισσότερο από το ήμισυ του μεσοπρόθεσμου στόχου του.
Στη δήλωση, η ΕΚΤ αναφέρεται στην ανάγκη διατήρησης των "ευνοϊκών χρηματοοικονομικών συνθηκών", αφήνοντας πολύ ασαφή γλώσσα.
Στη συνέντευξη Τύπου, ζητήθηκε από τον Λαγκάρντ να προσδιορίσει με μεγαλύτερη ακρίβεια ποιες είναι αυτές οι «χρηματοοικονομικές συνθήκες» και να εκφραστεί για το γεγονός ότι το PEPP συμβάλλει στη μείωση του κινδύνου της χώρας, ακόμη και όταν αυτό σχετίζεται με πολιτικά ζητήματα και όχι πανδημίες στην Ιταλία ήταν ρητή). Σε ένα αριστούργημα διφορούμενης ευγλωττίας, η Lagarde απάντησε σε αυτές τις ερωτήσεις λέγοντας ότι η προσέγγισή της στις οικονομικές συνθήκες είναι ολιστική και περιλαμβάνει κρατικές, εταιρικές και πιστωτικές αποδόσεις.
Στην ουσία, η ΕΚΤ δεν εξετάζει ούτε έναν δείκτη. Για το λόγο αυτό, ο Λαγκάρντ δεν θεωρεί σκόπιμο ή απαραίτητο να σχολιάσει τα spreads μιας συγκεκριμένης χώρας (Ιταλία).
Αυτό το σύνολο δεικτών αντιπροσωπεύει την «πυξίδα» που χρησιμοποιεί η ΕΚΤ για πλοήγηση.
Η «άγκυρα» παραμένει, όπως πάντα, ο πληθωρισμός. Πέρα από τις θαλάσσιες μεταφορές, φαίνεται εύκολο να επικρίνουμε την ΕΚΤ για πιθανή έλλειψη διαφάνειας.
Πόσο βάρος δίνετε σε κάθε στοιχείο των οικονομικών συνθηκών;
Και είναι αλήθεια ότι η ΕΚΤ υιοθετεί ήδη μια πολιτική ελέγχου της καμπύλης απόδοσης (Yield Curve Control); Κατά πάσα πιθανότητα, η Lagarde δεν απαντά επειδή δεν το θέλει, αλλά επίσης και πάνω απ 'όλα επειδή δεν μπορεί. Αυτό συμβαίνει επειδή το επείγον της πανδημίας έχει δημιουργήσει μια ισχυρή ενότητα σκοπού εντός του συμβουλίου της ΕΚΤ κατά τη διάρκεια του 2020, αλλά πιθανότατα παραμένουν σημαντικές διαφορές μεταξύ των διαφόρων μελών στον χρονικό ορίζοντα των αγορών και στις προϋποθέσεις εξόδου από το PEPP.
Όσο ο πληθωρισμός παραμένει χαμηλός και οι οικονομίες αδύναμες, αυτή η ασάφεια δεν αποτελεί πρόβλημα.
Αντίθετα, προσφέρει πολύτιμο χρόνο στην ΕΚΤ για την επίλυση αυτών των εντάσεων εσωτερικά, πιθανώς χρησιμοποιώντας αναθεώρηση στρατηγικής.
Εν τω μεταξύ, ο έλεγχος της καμπύλης αποδόσεων (έμμεσος ή ρητός) μέσω της υπόσχεσης μαζικών αγορών παραμένει ο τρόπος λειτουργίας της ΕΚΤ προκειμένου να χρηματοδοτήσει μια επεκτατική δημοσιονομική πολιτική.
Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Start Magazine στη διεύθυνση URL https://www.startmag.it/economia/vi-racconto-lo-stallo-della-bce/ στις Thu, 21 Jan 2021 15:45:15 +0000.