Η αποτυχία της Silicon Valley Bank είναι ένα σύμπτωμα ότι η αυστηροποίηση των νομισματικών πολιτικών έχει αντίκτυπο στις οικονομίες. Η ανάλυση του Giuseppe Sersale, στρατηγό της Anthilia Capital Partners Sgr.
Η αποτυχία της Silicon Valley Bank και της Signature Bank είδε τον αντίκτυπό της στις αγορές να συνεχίζεται τη Δευτέρα, με τεράστιες απώλειες σε μετοχές και στην Ευρώπη (με ιδιαίτερη σφοδρότητα στον τραπεζικό τομέα) και μια κατάρρευση των αποδόσεων, που οδήγησε τις καμπύλες να προεξοφλούνται πολύ λιγότερο επιθετικές μονοπάτια αύξησης των επιτοκίων, αρκεί να πούμε ότι το συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης των ΗΠΑ προεξοφλούσε τα κεφάλαια της Fed κατά λιγότερο από 4% στο τέλος του έτους (από 5,5% στα μέσα της περασμένης εβδομάδας) και τα σύντομα τμήματα των καμπυλών σημείωσαν 50 bps, αόρατα από τη Μεγάλη Ύφεση ή και πριν.
Ενώ τα μέτρα εγγύησης των καταθέσεων των περιφερειακών τραπεζών και τα μέτρα χρηματοδότησης περιουσιακών στοιχείων σταμάτησαν τη φυγή των καταθέσεων, η εμπλοκή των μετόχων και των ομολογιούχων (σωστά, φυσικά) στην χρεοκοπία έχει βλάψει το συναίσθημα. Επιπλέον, η αποτυχία του SVB και του Signature, ενώ δεν έχει τα χαρακτηριστικά ενός συστημικού γεγονότος ικανού να μολύνει το παγκόσμιο τραπεζικό σύστημα, είναι ένα σύμπτωμα ότι η αυστηροποίηση των νομισματικών πολιτικών έχει αντίκτυπο στις οικονομίες. Εάν η πελατεία της SVB, Start up Tech και Venture Capital, είναι πιο ευάλωτη, όντας θύμα πιστωτικής κρίσης, αργά ή γρήγορα η αύξηση του κόστους χρηματοδότησης θα φτάσει σε όλους τους οικονομικούς τομείς (ορισμένοι, όπως τα ακίνητα, είναι ήδη λογαριασμούς).
Όσον αφορά τις τράπεζες, αν και το SVB αποτελεί συγκεκριμένη περίπτωση κακής διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων και συγκέντρωσης πελατών, η ιστορία του φωτίζει τις πιθανές αρνητικές επιπτώσεις της αυστηροποίησης της νομισματικής πολιτικής στα θεμελιώδη μεγέθη του τραπεζικού τομέα:
- Αυξανόμενος ανταγωνισμός στη χρηματοδότηση και συνακόλουθη αύξηση του κόστους χρηματοδότησης
- Δυσκολία στην εύρεση επαρκώς ανταποδοτικών θέσεων εργασίας (επίσης λόγω της αντιστροφής των καμπυλών)
- Δυνατότητα για λανθάνουσες απώλειες διαφόρων μεγεθών στο χαρτοφυλάκιο ομολόγων λόγω της ραγδαίας αύξησης των αποδόσεων
- Κίνδυνος υποβάθμισης του ενεργητικού λόγω της οικονομικής επιβράδυνσης
Η εντύπωση είναι ότι η δράση των τιμών της Δευτέρας, αν και με τις υπερβολές που προκλήθηκαν από μια έκρηξη αστάθειας σε αγορές, όπως η ευρωπαϊκή, που χαρακτηρίζεται από υψηλό κλίμα και θέση, έχει αρχίσει να παραγοντοποιεί αυτού του είδους τα προβλήματα.
Πριν από δύο ημέρες υπήρξε μια ανάπαυλα στη διαφήμιση κινδύνου. Προφανώς οι ενέργειες των ρυθμιστικών αρχών είχαν μια προσωρινή επιτυχία για να κατευνάσουν τους φόβους. Στη συνέχεια, η προσοχή επικεντρώθηκε στη δημοσίευση του ΔΤΚ Φεβρουαρίου στις ΗΠΑ, ο οποίος επιβεβαίωσε ουσιαστικά τις προσδοκίες, ενώ έδειξε ότι η ανάκαμψη, ιδίως του πληθωρισμού στις υπηρεσίες, είναι στην πραγματικότητα αργή και γεμάτη παύσεις. Τελικά, ο τριμηνιαίος ρυθμός αύξησης του πυρήνα του πληθωρισμού, μόλις ετησιοποιηθεί, εξακολουθεί να είναι πάνω από το 5%, υπερδιπλάσιος του στόχου.
Το αποτέλεσμα είναι ότι οι μετοχές και οι τράπεζες έχουν ανακάμψει και οι αποδόσεις έχουν ανακτήσει μέρος της πτώσης της προηγούμενης ημέρας, ακόμα κι αν τα επίπεδα σύσφιξης σημείωσαν τις τιμές πριν από μια εβδομάδα, δηλαδή το ανώτατο 5,6% των Fed Funds και το 4% και άνω του το επιτόκιο της ΕΚΤ, έχουν παραμείνει μια ωχρή ανάμνηση.
Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Start Magazine στη διεύθυνση URL https://www.startmag.it/economia/fallimento-silicon-valley-bank-perdite-azionario-europa/ στις Fri, 17 Mar 2023 06:26:52 +0000.