Ξεκίνηστε περιοδικό 

Το χρέος του Τιμ, σιωπή για το ACI, υπηρεσίες στις Υπηρεσίες

Αναρτήθηκε από:Βαβέλ Ψάρια

Το χρέος του Τιμ, σιωπή για το ACI, υπηρεσίες στις Υπηρεσίες

Tim, Open Fiber, Aci, Secret Services, Vannacci και άλλα. Χάπια ανασκόπησης τύπου από τον Michele Arnese, διευθυντή του Start Magazine

ΤΟ ΒΑΡΟΣ ΤΟΥ ΧΡΕΟΥΣ ΚΑΙ ΤΟΥΣ ΤΟΚΟΥΣ ΤΟΥ ΤΙΜ

ΠΟΣΕΣ ΥΠΗΡΕΣΙΕΣ ΕΞΥΠΗΡΕΤΗΣΗΣ ΓΙΑ ΤΙΣ ΚΟΡΥΦΑΙΕΣ ΥΠΗΡΕΣΙΕΣ

Η SUPERMELONIAN ΕΚΔΟΣΗ ΣΕ ΚΡΟΖΕΤΤΟ ΚΑΙ VANNACCI

Η ΑΛΗΘΕΙΑ ΣΥΜΦΩΝΑ ΜΕ ΤΟΝ ΜΠΕΛΠΙΕΤΡΟ ΓΙΑ ΤΟ ΚΡΟΖΕΤΤΟ ΚΑΙ ΤΟΝ ΒΑΝΝΑΤΣΙ

ΕΙΝΑΙ ΠΟΛΙΤΙΚΟΣ Ή ΤΕΧΝΙΚΟΣ Ο ΚΡΟΖΕΤΤΟ;

ΠΟΙΟΣ ΣΙΩΠΗΣΕΙ ΤΙΣ ΣΥΝΑΙΝΕΣΕΙΣ;

ΠΡΟΣΕΧΟΥΜΕ ΤΟΥΣ ΑΓΡΥΠΝΟΥΣ;

ΤΑ ΞΗΡΑ ΣΥΚΑ ΤΗΣ ΕΥΡΩΠΗΣ

EXCISE & CAPRIOLE

ΚΑΡΤΑ ΑΠΟ ΤΗΝ ΠΡΩΤΕΥΟΥΣΑ

ΚΑΡΤΑ ΑΠΟ ΟΥΚΡΑΝΙΑ

ΚΑΡΤΑ ΑΠΟ ΑΜΕΡΙΚΗ

ΚΑΡΤ-ΠΟΣΤΑΛΟΙ ΑΠΟ ΚΙΝΑ

ΣΤΟ JOURNALONI ΤΟΥ ACI ΜΙΛΑΜΕ ΜΟΝΟ ΚΑΙ ΠΑΝΤΑ ΚΑΛΑ…

AUTOMOBILE CLUB D'ITALIA, ΕΠΕΙΔΗ Ο ΕΙΣΑΓΓΕΛΕΑΣ ΠΡΟΦΥΛΑΞΕΙ ΤΟΝ ΠΡΟΕΔΡΟ ΣΤΙΧΗ ΔΑΜΙΑΝΗ

ΠΟΣΑ ΜΕΓΑΛΗ ΤΕΧΝΙΚΗ ΚΕΡΔΙΖΕΙ ΣΤΗΝ ΙΤΑΛΙΑ

OPEN FIBER ΚΑΝΕΙ ΕΠΑΝΕΚΚΙΝΗΣΗ

QUISQUILIE & PINZILLACCHERE

ΕΔΩ ΕΙΝΑΙ ΠΟΙΟΣ ΧΡΗΜΑΤΟΔΟΤΕΙ ΤΟ RIMINI MEETING 2023 EDITION

+++

ΑΠΟΣΠΑΣΜΑ ΑΠΟ ΑΡΘΡΟ ΑΠΟ SOLE 24 ON TIM, NETWORK AND DBT ( εδώ το πλήρες άρθρο )

Στόχος δεν είναι μόνο η ανάκτηση της ρυθμιστικής ελευθερίας δράσης, αλλά και (και κυρίως) η απαλλαγή του Tim από το βάρος ενός συνολικού χρέους, το οποίο έχει συσσωρευτεί με τα χρόνια, το οποίο εξακολουθεί να υπερβαίνει τα 31 δισεκατομμύρια στον ισολογισμό και απειλεί να συμπιέσει είναι ακόμη πιο προοπτική. Εάν ο Tim αναχρηματοδοτούσε μόνο το μέρος του χρέους που αποτελείται από ομόλογα (πάνω από 17 δισεκατομμύρια) με τα επιτόκια των τελευταίων εκδόσεων, περίπου 8%, θα έπρεπε να πληρώνει περισσότερα από μισό δισεκατομμύριο σε πρόσθετες οικονομικές επιβαρύνσεις ετησίως. επιβαρύνοντας το σχετικό χρέος κατά περισσότερο από ένα τρίτο κονδύλι του προϋπολογισμού.

Επομένως, δεν είναι τυχαίο ότι, στο πλαίσιο των αποκλειστικών διαπραγματεύσεων που διεξάγονται μεταξύ της Kkr και της Tim, ένα ad hoc εργοτάξιο είναι αφιερωμένο ακριβώς στο χρέος και τη διαχείρισή του εν όψει του διαχωρισμού του δικτύου από τις υπόλοιπες δραστηριότητες. Διαπραγματεύσεις από τις οποίες εξαρτάται η δυνατότητα του Tim να βελτιωθεί κατά μερικές εκατοντάδες εκατομμύρια, χάρη μόνο στη συνιστώσα του χρέους, την προσφορά που ξεκινά από μια βάση ως προς την αξία της επιχείρησης (χρέος συν ίδια κεφάλαια) των 20 δισεκατομμυρίων (όχι 21 όπως πίστευαν παλαιότερα). μακριά) για να φτάσει έως και τα 23 δις. Το υπόλοιπο εύρος τιμών περιλαμβάνει κέρδη, δηλαδή πρόσθετες πληρωμές με την εμφάνιση ορισμένων συνθηκών – η κύρια είναι η δημιουργία του "ενιαίου δικτύου", η ενοποίηση με το δίκτυο Open Fiber, εάν είναι ικανό να απελευθερώσει συνέργειες – και πώληση & μίσθωση back options, πώληση με σύμβαση μίσθωσης ορισμένων περιουσιακών στοιχείων, τα οποία ο Tim μπορεί να ασκήσει ή όχι.

Μπορούμε να συζητήσουμε τη βιομηχανική λογική της απόσχισης του δικτύου, αλλά από οικονομική άποψη, η λειτουργία θα επιτρέψει την ακύρωση περίπου 6 δισ. καθαρού χρέους. Στρογγυλοποιώντας τα στοιχεία, ξεκινάμε από ένα καθαρό χρηματοοικονομικό χρέος του ομίλου after lease (δηλαδή εξαιρουμένων των χρηματοδοτικών μισθώσεων) κοντά στα 21 δις.

Η ServiceCo – η εταιρεία παροχής υπηρεσιών που θα παραμείνει για τη διαχείριση των άλλων επιχειρήσεων μετά την αποσύνδεση από το δίκτυο και τη Sparkle (η διεθνής εταιρεία καλωδίων) – δεν μπορεί να αντέξει οικονομικά μόχλευση μεγαλύτερη από 2 αν θέλει να περπατήσει με τα πόδια της και να εκμεταλλευτεί τις ευκαιρίες ανάπτυξης που τους πρέπει να εμφανιστεί. Το αναμενόμενο Ebitda είναι περίπου 3-3,2 δισεκατομμύρια, πράγμα που σημαίνει ότι για να διατηρηθεί η μόχλευση στην αναλογία 1,5-2 φορές – όπως υποδείχθηκε κατά την τελευταία τηλεδιάσκεψη από τον Διευθύνοντα Σύμβουλο Pietro Labriola – η αρχική καθαρή οικονομική θέση του χρέους πρέπει να είναι της τάξης του 5 δισεκατομμύριο.

Η NetCo, λόγω της υποδομής της, θα είναι σε θέση να αντέξει ένα επίπεδο χρέους πολύ υψηλότερο από αυτό της ServiceCo, με μόχλευση, σύμφωνα με τους αναλυτές, ακόμη και 6 φορές, αν και η Kkr προτιμά να διατηρήσει την εταιρεία ελαφρύτερη, δεδομένης της ανάγκης να κάνει επενδύσεις για τον εκσυγχρονισμό του δικτύου, άρα ενδεικτικά με μόχλευση γύρω στο 5πλάσιο, άρα με αρχικό χρέος γύρω στα 10 δις.

Το άθροισμα των δύο καθαρών δανείων μετά τη μίσθωση, που εξακολουθεί να είναι περίπου μεγάλο, ισούται με 15 δισ., δηλαδή 6 δισ. λιγότερο από το τρέχον ποσό, πράγμα που σημαίνει ότι μέρος του χρέους θα ακυρωθεί. Οπως και? Με τα έσοδα από την πώληση του δικτύου: περίπου 8 δισ. από τα 10 δισ. σε ίδια κεφάλαια της βασικής προσφοράς των 20 δισ. Ev, αν αναλογιστεί κανείς ότι ένα μέρος έχει ήδη εισπραχθεί από τον Tim με την πώληση μειοψηφικού μεριδίου της FiberCop, από κοινού με την Kkr στο δίκτυο πρόσβασης.

Το πιο ακριβό μέρος του χρέους θα ακυρωθεί, ένα άλλο μέρος θα ανταλλάσσεται με εκδόσεις υπό όρους που συνάδουν με το νέο οικονομικό προφίλ του Tim, αλλά ένα μεγάλο μέρος του χρέους απλά θα μεταφερθεί ή θα κρατηθεί γιατί είναι η πιο βολική επιλογή. Τα μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα δάνεια, που λήφθηκαν στη μακροχρόνια περίοδο των χαμηλών επιτοκίων, όταν ο Tim εξακολουθούσε να απολαμβάνει πιστοληπτικής ικανότητας επενδυτικής βαθμίδας, είναι στην πραγματικότητα «πολύτιμα», δεδομένου ότι σε ορισμένες περιπτώσεις έχουν κόστος μικρότερο από 3% ή ακόμη και 2 % %. Κάτι που έχει επιτρέψει μέχρι στιγμής στον Tim να διατηρήσει το μέσο κόστος του συνολικού χρέους, μετά τη μίσθωση, στο 4,4%. Το να μπορείς να χρηματοδοτήσεις την ανάπτυξη του δικτύου για τα επόμενα χρόνια με αυτούς τους ρυθμούς – χαμηλότερο από το 5-5,5% που θα πλήρωνε ακόμη και ένας πολύ σταθερός ραδιοτηλεοπτικός οργανισμός για να συγκεντρώσει χρήματα – είναι επομένως μια αξία που ο Tim θα πρέπει, τουλάχιστον εν μέρει, να αποκομίσει χρήματα .

Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Start Magazine στη διεύθυνση URL https://www.startmag.it/economia/il-debito-di-tim-il-silenzio-sullaci-i-servizietti-ai-servizi/ στις Wed, 23 Aug 2023 10:14:01 +0000.