Το σχόλιο για τις προοπτικές της πίστωσης από την Elisa Belgacem, Ανώτερη Πιστωτική Στρατηγική της Generali Investments
Τα τεχνικά δεδομένα αναμένεται να παραμείνουν ουδέτερα μέχρι το τέλος του έτους για τρεις βασικούς λόγους. Πρώτον, η ΕΚΤ σταμάτησε τις αγορές εταιρικών ομολόγων της στα τέλη Ιουνίου, όπως ήταν ευρέως αναμενόμενο, αλλά θα μπορούσε τελικά να επαναλάβει ορισμένες καθαρές ιδιωτικές αγορές χάρη στην ευελιξία στις επανεπενδύσεις PEPP, εάν ο κατακερματισμός γίνει ακόμη πιο εμφανής στην πιστωτική αγορά. Δεύτερον, με εξαίρεση τα χρηματοοικονομικά, τα οποία πρέπει να αναχρηματοδοτήσουν ποσά TLTRO με εταιρικά ομόλογα, η πρωτογενής αγορά ήταν μάλλον ήρεμη, με επίπεδα έκδοσης χαμηλότερα από αυτά της τελευταίας πενταετίας. Τέλος, από την πλευρά των ροών, μετά από ένα πολύ αρνητικό ξεκίνημα του έτους, οι ροές για το τμήμα EUR Investment Grade (IG) σταθεροποιούνται ενώ το τμήμα EUR High Yield (HY) συνεχίζει να αντιμετωπίζει εκροές.
Τα θεμελιώδη θα επηρεαστούν επίσης από την οικονομική επιβράδυνση, η οποία θα αυξήσει τις χρεοκοπίες και θα επιδεινώσει τις αξιολογήσεις, αλλά αυτό θα πρέπει να είναι ένα πρόβλημα κυρίως για την πίστωση HY, λιγότερο για την IG. Το πιο δυσμενές οικονομικό περιβάλλον θα αρχίσει να πλήττει πρώτα τις μικρότερες επιχειρήσεις, προκαλώντας αύξηση των μη εξυπηρετούμενων δανείων των τραπεζών και αθέτηση πληρωμών υπο-επενδυτικού βαθμού από 2% σήμερα, σε περίπου 3% μέχρι το τέλος του έτους. Ομοίως, η τάση αξιολόγησης θα κινηθεί αρνητικά από το τρέχον θετικό σενάριο, μια τάση που θα είναι κατά κύριο λόγο αποτέλεσμα της υποβάθμισης των πιο κυκλικών τμημάτων της αγοράς Υψηλής Απόδοσης από τους οίκους αξιολόγησης.
Οι αποτιμήσεις είναι οι πιο ακραίες έναντι των ιστορικών προτύπων EUR έναντι USD, Επενδυτικού Βαθμού έναντι Υψηλής Απόδοσης και μη χρηματοοικονομικών έναντι χρηματοοικονομικών. Ως αποτέλεσμα, επιβεβαιώνουμε τη θέση μας στο Overweight στην πίστωση IG σε σχέση με το υπόλοιπο πιστωτικό τοπίο, συμπεριλαμβανομένου του τμήματος HY, καθώς αναμένουμε ότι η συναλλαγή αποσυμπίεσης πιστώσεων θα συνεχιστεί. Εντός του φάσματος IG, ευνοούμε τις βασικές και ημι-πυρήνες χώρες έναντι των περιφερειακών, τις μη χρηματοοικονομικές έναντι των χρηματοοικονομικών, τη ρευστότητα έναντι των CDS και τους αμυντικούς τομείς έναντι των κυκλικών. Στον τομέα HY, έχουμε μεγάλη προτίμηση στους τίτλους BB και μειωμένης εξασφάλισης έναντι του καθαρού HY.
Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Start Magazine στη διεύθυνση URL https://www.startmag.it/economia/che-cosa-succedera-al-credito/ στις Mon, 15 Aug 2022 05:17:06 +0000.