Τι συμβαίνει στην αγορά ομολόγων και όχι μόνο. Η ανάλυση της Althea Spinozzi, ανώτερης στρατηγικής σταθερού εισοδήματος για την BG SAXO
Συνεχίζουμε να βλέπουμε περιθώρια για ισοπέδωση της καμπύλης αποδόσεων των ΗΠΑ καθ' όλη τη διάρκεια του χειμώνα. Ένα νέο κύμα κορωνοϊού θα μπορούσε ακόμη και να οδηγήσει σε ανατροπή, καθώς η αγορά θα πρέπει να επανεξετάσει τη μελλοντική οικονομική ανάπτυξη.
Ωστόσο, αποκλείουμε ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα απομακρυνθεί από την επιθετική της στάση λόγω των σταθερά υψηλών πληθωριστικών πιέσεων. Στην Ευρώπη, τα ποσοστά παραμένουν υπό έλεγχο εν μέσω των στρεβλώσεων του Covid. Ωστόσο, αναμένουμε να αυξηθούν καθώς υποχωρούν οι φόβοι σχετικά με το στέλεχος του όμικρον. Η περιφέρεια θα υποφέρει από την έλλειψη νομισματικής και δημοσιονομικής στήριξης σε ένα πλαίσιο υψηλού πληθωρισμού, με το BTPS να πλήττεται περισσότερο. Εν τω μεταξύ, τα περιθώρια πίστωσης ανεπιθύμητων ομολόγων διευρύνονται λόγω της αυξανόμενης αστάθειας της αγοράς και των επιτοκίων, σημάδι ότι οι επενδυτές αποστρέφονται ολοένα και περισσότερο τον κίνδυνο.
Η παραλλαγή Omicron δεν θα αποσπάσει την προσοχή της Federal Reserve από τον πληθωρισμό
Ακούγεται σαν déjà vu: ένα άλλο στέλεχος του Covid ωθεί τις κυβερνήσεις να αυξήσουν τους ταξιδιωτικούς περιορισμούς, προκαλώντας πανικό στην αγορά. Οι επενδυτές καλύφθηκαν την Παρασκευή, αν και υπάρχουν ακόμη ελάχιστες πληροφορίες για το νέο στέλεχος Omicron. Κανείς δεν ξέρει αν είναι πιο μεταδοτικό ή πιο θανατηφόρο από τα προηγούμενα. Ωστόσο, μια μέρα που πολλοί εξακολουθούσαν να απολαμβάνουν το διάλειμμα της Ημέρας των Ευχαριστιών, η Algos αποφάσισε να πουλήσει τα προϊόντα υψηλού κινδύνου και να τρέξει για ασφαλή καταφύγια.
Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων μειώθηκαν απότομα, με τις αποδόσεις των 10ετών ομολόγων των ΗΠΑ να υποχωρούν κατά 17 μονάδες βάσης, κάτω από 1,5%, και τις αποδόσεις των 10ετών γερμανικών ομολόγων να πέφτουν κάτω από -0. , 33%, εξαλείφοντας όλα τα κέρδη του Νοεμβρίου καθώς οι κεντρικές τράπεζες στράφηκαν σε πιο επιθετικές νομισματικές πολιτικές.
Είναι ενδιαφέρον ότι οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων υψηλής beta, όπως η Ιταλία, μειώθηκαν επίσης την Παρασκευή. Είναι ένα σημάδι ότι η αγορά αναμένει από τις κεντρικές τράπεζες να υιοθετήσουν διευκολυντικές νομισματικές πολιτικές για να σώσουν ξανά την οικονομία. Ωστόσο, αυτή τη φορά, αυτή η πρόβλεψη μπορεί να είναι λανθασμένη. Πράγματι, τις τελευταίες εβδομάδες, ο Λευκός Οίκος και αρκετά μέλη του FOMC παραδέχθηκαν ότι ο αυξανόμενος πληθωρισμός έχει αρχίσει να προκαλεί ανησυχία. Αφού διορίστηκε αντιπρόεδρος της Fed, η ίδια η Leal Brainard είπε ότι η πρώτη της προτεραιότητα είναι η καταπολέμηση του πληθωρισμού. Μια άλλη «περιστέρια», η Μαίρη Ντέιλι, είπε ότι ήταν ανοιχτή στο να επιταχύνει τον ρυθμό της μείωσης.
Ως εκ τούτου, αν και ένα νέο κύμα Covid μπορεί να οδηγήσει τις κυβερνήσεις στην επιβολή νέων μέτρων αποκλεισμού, η αμερικανική κεντρική τράπεζα είναι απίθανο να αλλάξει τη στάση της. Ο Covid μπαίνει πλέον στο παιχνίδι σε μια εποχή που οι πληθωριστικές πιέσεις βρίσκονται σε επίπεδα ρεκόρ. Νέα μέτρα αποκλεισμού θα μπορούσαν να εντείνουν τις πιέσεις στις τιμές καθώς εμποδίζουν περαιτέρω τις αλυσίδες εφοδιασμού. Ως εκ τούτου, αν και οι προσδοκίες για αύξηση των επιτοκίων αμβλύνθηκαν την Παρασκευή, είναι ακόμα ασφαλές να υποθέσουμε ότι η Federal Reserve θα συνεχίσει να μειώνει τις αγορές της, ανοίγοντας τις αναμενόμενες αυξήσεις επιτοκίων.
Επιπλέον, εάν ο Λευκός Οίκος αποφασίσει για ένα νέο πακέτο κινήτρων, αυτό θα οδηγήσει σε υψηλότερη έκδοση ομολόγων, ανυψώνοντας περαιτέρω το μέτωπο της καμπύλης αποδόσεων. Ωστόσο, τα μακροπρόθεσμα επιτόκια θα συγκρατηθούν από πιο αργές ή και συρρικνούμενες προσδοκίες ανάπτυξης. Αυτό το σενάριο ταιριάζει με τις προσδοκίες μας ότι η καμπύλη αποδόσεων θα συνεχίσει να ισοπεδώνεται και μπορεί ακόμη και να κινδυνεύει να αντιστραφεί το πρώτο εξάμηνο του 2022.
Ανεξάρτητα από το πώς εξελίσσονται τα πράγματα σχετικά με την παραλλαγή Omicron, η αγορά φαίνεται να συμφωνεί ότι το ράλι ομολόγων της περασμένης εβδομάδας ήταν υπερβολικό. Η καμπύλη αποδόσεων είναι ανοδική σήμερα το πρωί με τις αποδόσεις 10 ετών να επανέρχονται πάνω από το 1,5%. Ωστόσο, η διαφορά απόδοσης των 5s30 παραμένει η πιο επίπεδη από τον Φεβρουάριο του περασμένου έτους.
Οι μισθοδοσίες εκτός των γεωργικών εκμεταλλεύσεων θα είναι στο επίκεντρο την Παρασκευή και θα μπορούσαν να ενισχύσουν τους λόγους για ταχύτερη μείωση τον Δεκέμβριο. Αύριο και Τετάρτη, ο Πάουελ θα συζητήσει την πράξη CARES και το ερέθισμα του κορωνοϊού μπροστά στη Γερουσία.
Οι Ευρωπαίοι κυβερνώντες θα υποφέρουν μόλις επιλυθούν οι στρεβλώσεις του Covid
Οι φόβοι για μια πιο μεταδοτική και πιο θανατηφόρα παραλλαγή του Covid μειώνονται και οι ευρωπαϊκές αποδόσεις ήδη αυξάνονται ελαφρά σήμερα το πρωί. Ωστόσο, τα κρατικά ομόλογα εξακολουθούν να υποστηρίζονται από την διευκολυντική υπόθεση της ΕΚΤ. Πιστεύουμε ότι οι αποδόσεις των ευρωπαϊκών ομολόγων είναι έτοιμες να αυξηθούν μόλις εξαλειφθούν οι στρεβλώσεις λόγω του Covid. Οι πληθωριστικές πιέσεις συνεχίζουν να αυξάνονται, καθιστώντας δυσκολότερο για την ΕΚΤ να δικαιολογήσει υποστηρικτικές πολιτικές. Σήμερα το πρωί, οι τιμές παραγωγού για την Ιταλία αυξήθηκαν στο ρεκόρ 7,1% σε μηνιαία βάση (20,4% ετησίως) και τα αυριανά στοιχεία ΔΤΚ της Ευρωζώνης αναμένεται να αυξηθούν στο 4,5%. Τα περιφερειακά κρατικά ομόλογα είναι πιο ευάλωτα στην έλλειψη νομισματικής και δημοσιονομικής στήριξης σε ένα περιβάλλον υψηλού πληθωρισμού. Ως εκ τούτου, τα BTPS της Ιταλίας ξαναπάρουν φωτιά εν μέσω ενός νέου κύματος κορωνοϊού.
Η ταχεία διεύρυνση των πιστωτικών περιθωρίων σηματοδοτεί ότι το κλίμα αλλάζει
Τα επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία επηρεάζονται από τα νέα για ένα νέο κύμα κορωνοϊού. Θα είναι ενδιαφέρον να σημειωθεί ότι ενώ η αστάθεια της χρηματιστηριακής αγοράς έχει αυξηθεί περισσότερο από τον Ιανουάριο του τρέχοντος έτους, η αστάθεια των junk ομολόγων ήταν πιο υποτονική.
Ωστόσο, σε σύγκριση με την ανάλυση που πραγματοποιήθηκε την περασμένη Τετάρτη, υπάρχει μια ουσιαστική διαφορά: τα spreads της junk ομολογιακής πίστωσης στο επίπεδο του Μαρτίου, δείχνουν μεγαλύτερη αποστροφή κινδύνου μεταξύ των επενδυτών. Μέχρι στιγμής το επίπεδο της διαφοράς παραμένει σύμφωνο με τους ιστορικούς μέσους όρους. Ωστόσο, είναι ασφαλές να υποθέσουμε ότι εάν η αστάθεια των επιτοκίων συνεχίσει να παραμένει υψηλή, θα μπορούσε να σημειωθεί σημαντική διεύρυνση των πιστωτικών περιθωρίων, οδηγώντας σε βαθύτερη πώληση σε σχέση με την Παρασκευή.
Οικονομικό ημερολόγιο
Δευτέρα 29 Νοεμβρίου
– Ιαπωνία: ομιλία του κυβερνήτη της BoJ Kuroda
– Ευρωζώνη: επιχειρηματικό κλίμα (Νοέμβριος), καταναλωτική εμπιστοσύνη (Νοέμβριος), δείκτης οικονομικού κλίματος (Νοέμβριος), βιομηχανική εμπιστοσύνη (Νοέμβριος), εμπιστοσύνη υπηρεσιών (Νοέμβριος)
– Γερμανία: εναρμονισμένος δείκτης τιμών καταναλωτή prel (Νοέμβριος)
– Καναδάς: Τρεχούμενος Λογαριασμός (Q3), ομιλία του Κυβερνήτη της BoC Macklem, ομιλία του Schembri της BoC
– Ηνωμένες Πολιτείες: Εκκρεμείς πωλήσεις κατοικιών (Οκτώβριος), ομιλία του προέδρου της Fed Πάουελ, ομιλία του Fed Bowman
Τρίτη 30 Νοεμβρίου
– Αυστραλία: RBA Debelle Speech, Οικοδομικές Άδειες (Οκτώβριος)
– Ιαπωνία: θέσεις εργασίας, αναλογία υποψηφίων, ποσοστό ανεργίας (Οκτώβριος), προηγούμενη βιομηχανική παραγωγή (Οκτώβριος)
– Κίνα: NBS manufacturing PMI (Νοέμβριος)
– Ελβετία: Κορυφαίος δείκτης KOF (Νοέμβριος)
– Γερμανία: ποσοστό ανεργίας (Νοέμβριος), ομιλία του Γερμανού Προέδρου Buba Weidmann
– Ιταλία: Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν (3ο τρίμηνο), Δημοπρασία ομολόγων 10 ετών, Δημοπρασία ομολόγων 5 ετών
– Ευρωζώνη: Δείκτης Τιμών Καταναλωτή πριν (Νοέμβριος)
– Καναδάς: ακαθάριστο εγχώριο προϊόν (Σεπτέμβριος)
– Ηνωμένες Πολιτείες: Δείκτης Τιμών Κατοικίας (Σεπτέμβριος), Δείκτες Τιμών Κατοικίας S & P / Case-Shiller (Σεπτέμβριος), Δείκτης Υπεύθυνων Προμηθειών του Σικάγου (Νοέμβριος), Καταναλωτική Εμπιστοσύνη (Νοέμβριος), Πάουελ και Γέλεν καταθέτουν ενώπιον του πάνελ του Σώματος στο διευκόλυνση του νόμου CARES
Τετάρτη 1η Δεκεμβρίου
– Αυστραλία: Επίδοση AiG του δείκτη Mfg (Οκτώβριος), Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν (3 τρίμηνο)
– Νέα Ζηλανδία: Οικοδομικές Άδειες (Οκτώβριος)
– Κίνα: Caixin manufacturing PMI (Νοέμβριος)
– Γερμανία: Λιανικές πωλήσεις (Οκτώβριος), Markit Manufacturing PMI (Νοέμβριος)
– Ευρωζώνη: συνεδρίαση της ΕΚΤ για τη μη νομισματική πολιτική, Markit Manufacturing PMI (Νοέμβριος)
– Ισπανία: Markit Manufacturing PMI (Νοέμβριος)
– Ιταλία: Markit manufacturing PMI (Νοέμβριος)
– Γαλλία: Markit manufacturing PMI (Νοέμβριος)
– Ηνωμένο Βασίλειο: Markit Manufacturing PMI (Νοέμβριος)
– Ηνωμένες Πολιτείες: ADP Employment Change, Markit Manufacturing PMI (Νοέμβριος), ISM Manufacturing Employment Index (Νοέμβριος), Manufacturing New Orders Index (Νοέμβριος), ISM Manufacturing PMI (Νοέμβριος), ISM Manufacturing Price Paid (Νοέμβριος), Fed's Beige Book, Ο Πάουελ και η Γέλεν καταθέτουν ενώπιον του πάνελ της Βουλής για το CARES Act Relief
Πέμπτη 2 Δεκεμβρίου
– Αυστραλία: εμπορικό ισοζύγιο
– Ιαπωνία: δημοπρασία 10ετούς ομολόγου, καταναλωτική εμπιστοσύνη
– Ελβετία: Πραγματικές λιανικές πωλήσεις (Οκτώβριος)
– Ιταλία: ανεργία (Οκτώβριος)
– Ισπανία: δημοπρασία ομολόγων 4ετούς και 10ετούς διάρκειας
– Γαλλία: Δημοπρασία ομολόγων διάρκειας 10, 20 και 25 ετών
– Ευρωζώνη: ποσοστό ανεργίας (Οκτώβριος)
– Ηνωμένες Πολιτείες: Αρχικές αιτήσεις ανεργίας
Παρασκευή 3 Δεκεμβρίου
– Κίνα: Caixin Services PMI (Νοέμβριος)
– Ισπανία: Markit Services PMI (Νοέμβριος)
– Ιταλία: Markit Services PMI (Νοέμβριος)
– Γαλλία: Markit Services PMI (Νοέμβριος), Markit PMI Composite (Νοέμβριος)
– Γερμανία: Markit Services PMI (Νοέμβριος), Markit PMI Composite (Νοέμβριος)
– Ευρωζώνη: Markit Services PMI (Νοέμβριος), Markit PMI Composite (Νοέμβριος), Λιανικές Πωλήσεις (Οκτώβριος)
– Ηνωμένο Βασίλειο: Markit PMI Composite (Νοέμβριος)
– Ηνωμένες Πολιτείες: Μέσες ωριαίες αποδοχές, Μέσες εβδομαδιαίες ώρες, Ποσοστό συμμετοχής στο εργατικό δυναμικό (Νοέμβριος), Μισθοδοσία μη γεωργικών προϊόντων (Νοέμβριος), Ποσοστό ανεργίας U6 (Νοέμβριος), Ποσοστό ανεργίας (Νοέμβριος), Markit Services PMI (Νοέμβριος) ), Markit PMI Composite (Νοέμβριος), ISM Services PMI (Νοέμβριος), ISM Services New Orders Index (Νοέμβριος), ISM Services Employment Index (Νοέμβριος)
– Καναδάς: καθαρή μεταβολή στην απασχόληση (Νοέμβριος), ποσοστό συμμετοχής (Νοέμβριος), ποσοστό ανεργίας (Νοέμβριος)
Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Start Magazine στη διεύθυνση URL https://www.startmag.it/economia/perche-omicron-non-distogliera-la-fed-dallinflazione/ στις Sun, 05 Dec 2021 07:45:04 +0000.