Το τέλος της ηγεμονίας του δολαρίου είχε προβλεφθεί εδώ και χρόνια από τους αναλυτές χωρίς να συμβεί ποτέ και, πράγματι, οι φήμες για πιθανή κρίση συνέπεσαν στην πραγματικότητα με την ενίσχυσή του σε σύγκριση με τα άλλα βασικά νομίσματα. Ανάλυση από τον Richard Flax, Chief Investment Officer της Moneyfarm
Τους τελευταίους μήνες, η δεσπόζουσα θέση του δολαρίου στις παγκόσμιες χρηματοπιστωτικές αγορές, ιστορικά καθοριστική για την εδραίωση της επιρροής των Ηνωμένων Πολιτειών στο γεωπολιτικό και νομισματικό μέτωπο, φαινόταν να παραπαίει.
Κρίση που οφείλεται πρώτα απ' όλα στην άνοδο άλλων οικονομιών, ιδιαίτερα της Κίνας και της Ινδίας, που κατά τη διάρκεια της πρόσφατης διάσκεψης Brics στο Γιοχάνεσμπουργκ έγιναν εκπρόσωποι του σχεδίου για τη δημιουργία κοινού νομίσματος, με στόχο τη μείωση της εξάρτησής τους από το δολάριο. Περιπλέκοντας επίσης την εικόνα είναι η επιδείνωση των οικονομικών των ΗΠΑ, η οποία είναι πιθανό να επιδεινωθεί τις επόμενες δεκαετίες.
Ας σημειωθεί ότι εδώ και χρόνια οι αναλυτές προέβλεψαν το τέλος της ηγεμονίας του δολαρίου, υποστηρίζοντας τη θέση τους με αρκετά βάσιμα επιχειρήματα, χωρίς ωστόσο να συμβεί αυτό. Αυτό το καλοκαίρι οι φήμες γύρω από μια πιθανή κρίση δολαρίου συνέπεσαν στην πραγματικότητα με την ενίσχυσή του σε σύγκριση με τα άλλα κύρια νομίσματα, όπως φαίνεται από το παρακάτω γράφημα.
Ο ρόλος του αποθεματικού νομίσματος του δολαρίου έχει τρεις πιθανές συνέπειες:
επιτρέπουν στο Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ να εκδίδει χρέος με χαμηλότερο επιτόκιο από ό,τι θα συνέβαινε διαφορετικά
αντικατοπτρίζουν μια σημαντικά ισχυρότερη θέση σε σχέση με άλλα νομίσματα, βάσει οικονομικών μετρήσεων
να κάνει το παγκόσμιο εμπόριο πιο αποτελεσματικό, ως ένα ηγεμονικό νόμισμα ικανό να καθορίσει την τιμή αγαθών όπως οι πρώτες ύλες
Η αντιστροφή αυτών των τριών τάσεων θα μπορούσε να είναι σημάδι ότι ένα δολάριο χάνει την ηγεμονία του. Το παρακάτω γράφημα συγκρίνει τις αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων με εκείνες της Γερμανίας και της Αγγλίας: χωρίς πληθωρισμό και συναλλαγματικές διαφορές, οι ονομαστικές αποδόσεις του πρώτου ήταν γενικά υψηλότερες από το δεύτερο τα τελευταία χρόνια. Επομένως, τα οφέλη από τις χαμηλότερες αποδόσεις μπορεί να μην είναι τόσο ξεκάθαρα. Ωστόσο, εάν οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων των ΗΠΑ καταγράψουν και πάλι συνεχείς αυξήσεις, αυτό θα μπορούσε να έχει αρνητικό αντίκτυπο σε άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων.
Το επόμενο γράφημα δείχνει τον δείκτη του δολαρίου ΗΠΑ, ο οποίος μετρά την ισχύ του δολαρίου έναντι ενός ευρέος φάσματος νομισμάτων: όπως μπορείτε να δείτε, το δολάριο δεν έχει υποστεί συνεχή ανατίμηση αλλά, σε αντίθεση με αυτό που πιστεύουν οι υποστηρικτές της ηγεμονίας για το αμερικανικό νόμισμα, έχει υποστεί πολλές αλλαγές με τα χρόνια. Ωστόσο, θα μπορούσε κανείς να υποστηρίξει ότι σε πραγματικούς όρους (δηλαδή λαμβάνοντας υπόψη τον πληθωρισμό) η αξία του δολαρίου ΗΠΑ είναι ακόμη μεγαλύτερη. Η κατάσταση στη συνέχεια γίνεται ακόμη πιο περίπλοκη αν λάβουμε υπόψη τις πιθανές αλληλεπιδράσεις μεταξύ αυτών των δύο μεταβλητών: οι υψηλότερες αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε ενίσχυση του δολαρίου, αντί στην αποδυνάμωσή του.
Τέλος, κατά την άποψή μας, ένα σχετικά ηγεμονικό δολάριο μπορεί να κάνει το παγκόσμιο εμπόριο πιο αποτελεσματικό. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα για τις Ηνωμένες Πολιτείες, αλλά και άλλες χώρες θα επωφεληθούν. Ωστόσο, αν υπήρχε κατακερματισμός, που κατά πολλούς έχει ήδη ξεκινήσει, θα άνοιγε ένας πιο αβέβαιος ορίζοντας.
Το παραπάνω γράφημα παρέχει μια μακροπρόθεσμη προοπτική του φαινομένου της παγκοσμιοποίησης, ως προς τις εμπορικές ροές: βρισκόμαστε σε μια φάση σχετικού αδιεξόδου, όπου η παγκοσμιοποίηση δεν φαίνεται να κερδίζει έδαφος, αλλά δεν φαίνεται ακόμη να χάνει όποιος. Οποιοσδήποτε κατακερματισμός του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος θα μπορούσε να επιδεινώσει αυτήν την τάση.
Σήμερα, οι Ηνωμένες Πολιτείες αντιμετωπίζουν περίπλοκες προκλήσεις, αν και η οικονομία τους παραμένει σχετικά ισχυρή και η θέση υπεροχής τους στο παγκόσμιο χρηματοπιστωτικό σύστημα δεν απειλείται. Ακόμη και αν υπάρξει αναδιάταξη των σφαιρών επιρροής της παγκόσμιας χρηματοδότησης, αναμένουμε ότι οι Ηνωμένες Πολιτείες θα παραμείνουν η μεγαλύτερη αγορά στον κόσμο για το άμεσο μέλλον.
Μια πιθανή επαναφορά θα αντικατοπτριζόταν στις αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων, στις κινήσεις νομισμάτων και στο παγκόσμιο εμπόριο, αλλά η πρόσφατη ιστορία σίγουρα δεν δίνει μια σαφή εικόνα: αυτή τη στιγμή οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων δεν φαίνονται ιδιαίτερα χαμηλές σε σύγκριση, για παράδειγμα, με εκείνες της Γερμανίας ή του Στο Ηνωμένο Βασίλειο, το δολάριο δεν σημείωσε συνεχή ανατίμηση έναντι των κύριων νομισμάτων και το παγκόσμιο εμπόριο έχει ήδη αντιμετωπίσει ορισμένες δυσκολίες. Μπορεί να είναι πολύ νωρίς για να κηρύξουμε το τέλος της ηγεμονίας του δολαρίου, αλλά ίσως είμαστε ήδη μάρτυρες ορισμένων από τις συνέπειές της.
Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Start Magazine στη διεύθυνση URL https://www.startmag.it/economia/perche-legemonia-del-dollaro-non-finira/ στις Sun, 01 Oct 2023 05:24:26 +0000.