Γεγονότα, αριθμοί και σενάρια για τις οικονομίες των ΗΠΑ, της Κίνας, της Ιαπωνίας, της Γερμανίας και της Γαλλίας. Ανάλυση από τον William Davies, Global Chief Investment Officer της Columbia Threadneedle Investments
Το 2023 παρείχε καλύτερα οικονομικά στοιχεία από τα αναμενόμενα: ο πληθωρισμός μειώθηκε, η απασχόληση διατηρήθηκε καλά και ο κίνδυνος ύφεσης αποφεύχθηκε, χάρη επίσης στην ανθεκτική ανάπτυξη. Υπό το πρίσμα αυτού του θετικού σεναρίου, η αμερικανική Federal Reverse, μαζί με άλλες κεντρικές τράπεζες, επέλεξαν να διατηρήσουν τα επιτόκια υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Αυτήν τη στιγμή, η αγορά οδηγείται από αβεβαιότητες σχετικά με το χρονοδιάγραμμα πιθανής μείωσης των επιτοκίων και την έκταση μιας οικονομικής επιβράδυνσης. Παρακάτω είναι οι σκέψεις μας ενόψει του 2024.
Οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι θα μπορούσαν να υπερβούν τους οικονομικούς
Αν και η οικονομική επιβράδυνση δεν έχει ακόμη σημειωθεί, εμείς στην Columbia Threadneedle πιστεύουμε ότι αυτό δεν θα έχει σημαντικό αρνητικό αντίκτυπο. Γνωρίζουμε σε βάθος τους κινδύνους που απορρέουν από μια σταδιακή αύξηση ή μείωση του πληθωρισμού, καθώς και αυτούς μιας περισσότερο ή λιγότερο βαθιάς ύφεσης.
Ωστόσο, πιστεύουμε ότι οι πιο σημαντικές απειλές το 2024 θα έχουν γεωπολιτικό χαρακτήρα, δεδομένης της βραχυπρόθεσμης αστάθειας και των πληθωριστικών πιέσεων που θα μπορούσαν να δημιουργήσουν μακροπρόθεσμα. Οι εταιρείες θα υποφέρουν περισσότερο, καθώς ο εντοπισμός εναλλακτικών προμηθειών ενέργειας ή η ανάπτυξη νέων αλυσίδων εφοδιασμού συνεπάγεται ιδιαίτερα υψηλό κόστος. Μεταξύ των σημαντικότερων γεωπολιτικών κινδύνων είναι η κλιμάκωση των συγκρούσεων στη Μέση Ανατολή και η επιδείνωση της έντασης μεταξύ των Ηνωμένων Πολιτειών και της Κίνας. Σε αυτά προστίθεται και το άγνωστο που σχετίζεται με τις αμερικανικές εκλογές, η επίδραση των οποίων στις αγορές παραμένει απρόβλεπτη.
Ευκαιρία στην αβεβαιότητα
Ενόψει του νέου έτους, οι επενδυτές θα πρέπει να βρουν τη σωστή ισορροπία μεταξύ της αισιοδοξίας για την παγκόσμια οικονομία και των πολλών αβεβαιοτήτων που περιβάλλουν. Όσον αφορά τα ομόλογα, τα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ, μεσοπρόθεσμα έως μακροπρόθεσμα και εταιρικά ομόλογα με αξιολογήσεις επενδυτικού βαθμού είναι μια καλή επιλογή, καθώς προσφέρουν σταθερά ποσοστά απόδοσης. Και τα ομόλογα υψηλής απόδοσης, με σχεδόν διψήφιες αποδόσεις, είναι επίσης μια ελκυστική επιλογή.
Σαφώς, οι επενδυτικές επιλογές θα εξαρτηθούν γενικά από τις προοπτικές για την οικονομική απόδοση και την ανάληψη κινδύνου. Όσον αφορά τις μετοχές, πιστεύουμε ότι είναι χρήσιμο να διευρύνουμε το βλέμμα μας πέρα από τον μικρό όμιλο εταιρειών που κυριάρχησε στην αγορά το 2023. Οι επιδόσεις του χρηματιστηρίου θα πρέπει στην πραγματικότητα να βελτιωθούν και οι περιοχές που δεν έχουν δείξει τα ράλι που πέτυχαν οι ισχυρότεροι τομείς θα μπορούσαν προσφέρουν ενδιαφέρουσες ευκαιρίες.
Επιστροφή της διαφοροποίησης στις αγορές
Κατά τη διάρκεια και μετά την πανδημία του Covid-19, οι κεντρικές τράπεζες και οι δημοσιονομικές πολιτικές επιδίωξαν τον ίδιο στόχο, αν και με διαφορετικές στρατηγικές: τη σταθεροποίηση των οικονομιών. Κατά τη διάρκεια του 2023, είδαμε μια σταδιακή διαφοροποίηση όσον αφορά τα οφέλη πολιτικής και τα οικονομικά αποτελέσματα. μια απόκλιση που θα μπορούσε να γίνει ακόμη πιο έντονη το 2024 (βλ. Διάγραμμα 1).
Για παράδειγμα, η Fed θα μπορούσε να διατηρήσει τα επιτόκια υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα από την Τράπεζα της Αγγλίας, λαμβάνοντας υπόψη τη δομή της αγγλικής οικονομίας, που χαρακτηρίζεται από βραχυπρόθεσμο στεγαστικό δάνειο και μεγαλύτερη συνολική ευπάθεια σε αυξανόμενα επιτόκια. Η Ευρωζώνη κατάφερε να αποφύγει την ύφεση το 2023, χάρη επίσης σε έναν ήπιο χειμώνα που επέτρεψε τη διατήρηση του ενεργειακού κόστους σε χαμηλά επίπεδα παρά την απώλεια ρωσικών προμηθειών. Το ίδιο θα μπορούσε να συμβεί και το 2024.
Επιπλέον, τα κενά μεταξύ των οικονομιών διευρύνονται επίσης όσον αφορά τις αποτιμήσεις. Επί του παρόντος, με 18 φορές προθεσμιακά κέρδη, οι μετοχές των ΗΠΑ είναι πολύ πιο ακριβές από τις ευρωπαϊκές (12 φορές) και τις ιαπωνικές (14 φορές). Ωστόσο, πιστεύουμε ότι η αξιολόγηση από μόνη της δεν μπορεί να δικαιολογήσει ένα περιφερειακό στοίχημα στο άμεσο μέλλον, αν και αποτελεί απόδειξη της αυξανόμενης διαφοροποίησης μεταξύ των αγορών και θα μπορούσε υπό αυτή την έννοια να είναι προάγγελος νέων ευκαιριών.
Μεγαλύτερα χρονοδιαγράμματα για την ενεργειακή μετάβαση
Υπό το πρίσμα της επιβράδυνσης της οικονομικής ανάπτυξης, η εφαρμογή των προγραμμάτων ενεργειακής μετάβασης ενδέχεται να επιβραδυνθεί και ορισμένες δεσμεύσεις ενδέχεται να αποτύχουν, όπως έχουμε δει να συμβαίνει στο ΗΒ. Μολονότι επιβεβαιώνουμε την προθυμία μας να σεβαστούμε τις δεσμεύσεις που αναλήφθηκαν σε αυτό το μέτωπο, πρέπει να ληφθεί υπόψη ότι σε ένα ασθενέστερο οικονομικό πλαίσιο θα είναι πιθανώς απαραίτητο να βρεθεί η σωστή ισορροπία μεταξύ αυτών των προσπαθειών και άλλων οικονομικών και δημοσιονομικών προτεραιοτήτων.
Κατώτατη γραμμή: Ευκαιρία μπροστά από την επιβράδυνση
Επί του παρόντος, η κατάσταση της οικονομίας χαρακτηρίζεται από μέτρια ή επιβραδυνόμενη ανάπτυξη, μείωση του πληθωρισμού και υψηλά επιτόκια. Ορισμένοι πιστεύουν ότι μια βαθύτερη ύφεση είναι δυνατή λόγω της επιμονής των υψηλών επιτοκίων, ενώ άλλοι προβλέπουν μια πληθωριστική άνοδο που συνδέεται με τη συνεχιζόμενη ενίσχυση της οικονομίας, τις περικοπές της παραγωγής από τον ΟΠΕΚ ή ακόμα και τις επιπτώσεις του πολέμου. Κατά τη γνώμη μας, πιστεύουμε ότι είναι πιθανό να προκύψει ένα ενδιάμεσο σενάριο μέσα στους επόμενους έξι μήνες.
Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Start Magazine στη διεύθυνση URL https://www.startmag.it/economia/economie-usa-cina-giappone-germania-francia-2024/ στις Sun, 26 Nov 2023 06:00:04 +0000.