Τι συμβαίνει με τις οικονομίες των ΗΠΑ και της Ευρωζώνης. Και πώς θα κινηθούν η Fed και η ΕΚΤ. Το σημείο του Liturri
Ήταν μια εβδομάδα που έφτασαν κυμαινόμενα και αντικρουόμενα μηνύματα από τις ΗΠΑ σχετικά με την κατεύθυνση που θα θέλει να πάρει η Fed όσον αφορά τα επιτόκια. Παραμένει, κόβεται ή, απροσδόκητα, αυξάνεται;
Πρώτα τα στοιχεία για τον δείκτη τιμών που σχετίζονται με τις προσωπικές καταναλωτικές δαπάνες (+2,7% και +2,8% τα «βασικά» δεδομένα, έναντι ελαφρώς χαμηλότερων προσδοκιών). Στη συνέχεια την Τετάρτη, όταν ο πρόεδρος της Fed, Jerome Powell, διατηρώντας τα επιτόκια αμετάβλητα, επανέλαβε ότι δεν βιάζεται να μειώσει τα επιτόκια. Τέλος, την Παρασκευή, τα στοιχεία της αγοράς εργασίας έδειξαν σαφή επιβράδυνση στη δημιουργία νέων θέσεων εργασίας, σε συνδυασμό με σχετική συγκράτηση της ανοδικής τάσης των μισθών.
Με αφορμή κάθε ένα από αυτά τα γεγονότα, οι αγορές -όπως είναι λογικό να συμβαίνει- άλλαξαν κάθε φορά στάση. Πρώτα πεπεισμένος ότι η μείωση των επιτοκίων στις ΗΠΑ υποχωρούσε με την πάροδο του χρόνου, αν όχι εντελώς εξαφανιζόταν. Στη συνέχεια, ειδικά την Παρασκευή, πιο σίγουροι σε μια περικοπή μέχρι τον Ιούλιο.
Η Κριστίν Λαγκάρντ και ολόκληρη η εκτελεστική επιτροπή της στην ΕΚΤ ανέπνευσαν επίσης την Παρασκευή. Οι προοπτικές μείωσης των επιτοκίων στις ΗΠΑ καθιστούν το ταξίδι προς τη μείωση λιγότερο περιπετειώδες, το οποίο στην Ευρώπη θα έπρεπε να είχε ξεκινήσει τουλάχιστον πριν από ένα μήνα. Εν ολίγοις, οι αποκλίσεις μεταξύ της νομισματικής πολιτικής των ΗΠΑ και της ευρωζώνης μειώνονται. Με τη συναλλαγματική ισοτιμία ευρώ/δολαρίου να αυξάνεται από τα χαμηλά γύρω στο 1,0650 ακριβώς ως αποτέλεσμα αυτών των μεταβαλλόμενων προοπτικών για τις ισοτιμίες των ΗΠΑ.
Αλλά για όσους δεν χρειάζεται να δουν τα γεγονότα με μικροσκόπιο, όπως αυτοί που δραστηριοποιούνται στις αγορές αναγκάζονται να κάνουν και πρέπει να κατανοήσουν κάθε τάση, λίγα έχουν αλλάξει.
Βάζοντας τα γεγονότα σε μια προοπτική, είναι λογικό να προβλεφθεί ότι η οικονομία των ΗΠΑ θα συνεχίσει να παρουσιάζει σημάδια μέτριας ζωτικότητας, υποστηριζόμενη από ένα εντυπωσιακό ομοσπονδιακό έλλειμμα περίπου 6% του ΑΕΠ. Άρα όχι "υψηλότερο για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα" αλλά μόνο "υψηλό για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα" (υψηλότερο, όχι υψηλότερο για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, αναφερόμενος σε ποσοστά).
Σε αυτήν την πλευρά του ωκεανού, μπορούμε μόνο να περιμένουμε ασφυκτική ανάπτυξη με αριθμούς τηλεφωνικών κωδικών περιοχής (όπου η Γερμανία φέρνει πίσω) και πληθωριστικές εντάσεις που, μόλις περάσει το ωστικό κύμα των τιμών των ενεργειακών προϊόντων, δεν θα μειωθούν. Αυτό συμβαίνει επειδή η Πράσινη Συμφωνία και η παράλογη βιασύνη για πρώτες ύλες που συνδέονται με αυτήν θα κρατούν πάντα την ένταση στις τιμές ψηλά. Η ενεργειακή μετάβαση είναι εξ ορισμού πληθωριστική, γιατί προκαλεί τεράστιες ανισορροπίες μεταξύ ζήτησης (υψηλή) και προσφοράς (χαμηλή και άκαμπτη). Για να μην αναφέρουμε τους «φιλόδοξους» στόχους δαπανών που σχετίζονται με την άμυνα, για τους οποίους όλα είναι γνωστά εκτός από το ποιος θα τους χρηματοδοτήσει και από πού θα πάρουν τα χρήματα.
Το αποτέλεσμα είναι μια διαρθρωτική απόκλιση των οδών στις οποίες διαμορφώνονται οι οικονομίες των ΗΠΑ και της Ευρωζώνης. Φυσικά, μπορεί να υπάρχουν βραχυπρόθεσμες ταλαντώσεις γύρω από αυτές τις κατευθύνσεις, αλλά αυτή είναι η κατεύθυνση.
Το αποτέλεσμα θα είναι μια αναγκαία μείωση των επιτοκίων στην ευρωζώνη, αλλά πιθανώς όχι περισσότερες από 100 μονάδες τους επόμενους 12 μήνες. Δεν είναι τυχαίο ότι οι μακροπρόθεσμοι τίτλοι φαίνεται να έχουν φτάσει σε ένα κατώτατο όριο που δεν μπορούν να ξεπεράσουν, ακριβώς λόγω των προσδοκιών για τον πληθωρισμό που συνδέονται με διαρθρωτικούς παράγοντες. Από την άλλη, μέχρι το τέλος του έτους μπορεί να υπάρξει μόνο μια μέτρια μείωση, αλλά τίποτα περισσότερο.
Τα μονοπάτια έχουν χωριστεί και μικρά χτυπήματα στο έδαφος δεν θα είναι αρκετά για να αλλάξουν κατεύθυνση. Και η Λαγκάρντ θα πρέπει να αποδείξει ότι ξέρει να τρέχει μόνη της, χωρίς να εκμεταλλεύεται τον «τροχό» του δρομέα των ΗΠΑ.
Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Start Magazine στη διεύθυνση URL https://www.startmag.it/economia/perche-ci-sara-sempre-piu-divergenza-fra-le-economie-di-usa-ed-eurozona/ στις Sun, 05 May 2024 07:38:09 +0000.