Όλοι οι κίνδυνοι συστημικών διαρροών στην Κίνα, ενώ η Fed και το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ έχουν λίγα πυρομαχικά. Ανάλυση του Guido Salerno Aletta
Βρισκόμαστε σε μια πολύ λεπτή κορυφογραμμή: η οικονομική ανάκαμψη υποστηρίζεται μόνο από την εμπιστοσύνη που δίνουν οι πολίτες, οι επιχειρήσεις και ακόμη περισσότεροι επενδυτές στην ικανότητα των κυβερνήσεων και των τραπεζών να τους στηρίξουν για να ξεπεράσουν τις δυσκολίες και τις πολυπλοκότητες μιας πραγματικά πρωτόγνωρης κατάστασης. Το
Στις ΗΠΑ και την Ευρώπη, εδώ και ενάμιση χρόνο τώρα, από τότε που ξεκίνησε μια κρίση υγείας και στη συνέχεια, υπήρξε μια πλήρης αποσύνδεση μεταξύ των τάσεων της πραγματικής οικονομίας και εκείνων του χρηματοπιστωτικού συστήματος: εισήχθησαν οι τεράστιες ενέσεις ρευστότητας από τις κεντρικές τράπεζες υποστήριξαν και διόγκωσαν τις τιμές των μετοχών και απέτρεψαν την εκθετική αύξηση των επιτοκίων του χρέους λόγω των αυξημένων κινδύνων για τη σταθερότητα των εταιρειών. Οι μαζικές παρεμβάσεις δαπανών του δημοσίου ελλείμματος και οι εγγυήσεις που εκδόθηκαν για νέα εταιρικά χρέη επέτρεψαν την υπέρβαση των πιο κρίσιμων φάσεων.
Εν τω μεταξύ, συνεχίζεται η στρατηγική επανατοποθέτηση των ΗΠΑ προς την Κίνα, η οποία θεωρείται πλέον ως ο κύριος ανταγωνιστής σε γεωπολιτικό επίπεδο και όχι μόνο στο οικονομικό.
Αντίστροφα, το Πεκίνο διακανονίζει τους πολύ βαρύς λογαριασμούς μιας ολόκληρης δεκαετίας έκτακτων οικονομικών πρωτοβουλιών που αναλήφθηκαν, ιδιαίτερα στους τομείς των ακινήτων και των υποδομών, για να αντιμετωπιστούν οι εξαιρετικά σοβαρές επιπτώσεις, οι διαρροές, της αμερικανικής κρίσης του 2008. κατέρρευσε το παγκόσμιο εμπόριο. Ένα ολόκληρο οικονομικό σύστημα βασισμένο στην παραγωγή αγαθών προς εξαγωγή βρέθηκε ξαφνικά αντιμέτωπο με ένα μπλοκάρισμα της διεθνούς ζήτησης: το κράτος, οι τοπικές πολιτικές αρχές, το τραπεζικό σύστημα ξεκίνησαν μια σειρά πρωτοφανών πρωτοβουλιών για την κατασκευή ακινήτων προς χρήση. και για την κατασκευή κάθε είδους υποδομών, από αυτοκινητόδρομους έως σιδηροδρόμους υψηλής ταχύτητας. Αυτή η νέα εσωτερική απαίτηση, που προορίζεται να απορροφήσει την ανεργία, έθεσε σε κίνηση μια σειρά διανυσμάτων που είναι δύσκολο να ελεγχθούν: η επιλογή των περιοχών στους οποίους θα χτιστούν κτίρια ή δημόσιες υποδομές αποφασίστηκε σε τοπικό επίπεδο από τους ίδιους πολιτικούς ηγέτες που επίσης είχε τη δυνατότητα να ωθήσει τις τράπεζες να χρηματοδοτήσουν την εφαρμογή του. Όλα αυτά έχουν απορροφήσει τεράστια κεφάλαια, ακόμη και κερδοσκοπικά, όπως ακριβώς η αγορά ακινήτων έχει πραγματοποιηθεί συχνά για κερδοσκοπικούς σκοπούς. Έχει δημιουργηθεί μια φούσκα ακινήτων, τόσο από άποψη νέας κατασκευής όσο και από κατοικίες υψηλότερης αξίας, όλα χρηματοδοτούμενα από χρέη από τράπεζες και προγραμματιστές.
Οι τράπεζες χρησιμοποίησαν πολλές κατατεθειμένες αποταμιεύσεις για αυτές τις πρωτοβουλίες, αναλαμβάνοντας τους χρεόγραφους που εκδόθηκαν από τους "προγραμματιστές", χρηματοπιστωτικές οντότητες που ενήργησαν ως ενδιάμεσοι με τους κατασκευαστές των ακινήτων και στη συνέχεια με τους αγοραστές αυτών. Και πολλοί Κινέζοι, ιδιαίτερα πλούσιοι επιχειρηματίες, όχι μόνο χρησιμοποίησαν τις αποταμιεύσεις τους για να αγοράσουν μια πρώτη κατοικία, αλλά αγόρασαν και μια δεύτερη και μερικές φορές περισσότερες, ίσως να χρεωθούν, υπολογίζοντας το γεγονός ότι οι τιμές αυξάνονταν συνεχώς: είχαν χρέος για ένα σπίτι που αρχικά άξιζε εκατό, αλλά αυτό αυξήθηκε γρήγορα σε αξία. Εύκολος εμπλουτισμός και κερδοσκοπία, σε όλα τα επίπεδα: λίγο σαν αυτό που συνέβη στις ΗΠΑ μέχρι την κρίση της πρώτης τάξεως.
Οι έμμεσες επιπτώσεις της ύφεσης που προκλήθηκε από την κρίση υγείας γίνονται αισθητές και στην Κίνα: τόσο οι συνθήκες χρηματοπιστωτικής σταθερότητας όσο και η οικονομική ανάπτυξη που είχαν ανακτηθεί μετά τις εξαιρετικές παρεμβάσεις που αναφέρθηκαν παραπάνω έχουν αρχίσει να αποτυγχάνουν, ειδικά λαμβάνοντας υπόψη την ανάκαμψη της ζήτησης στον κόσμο.
Ενώ οι διαρροές της αμερικανικής κρίσης του 2008 είχαν ξεπεραστεί, τα περισσότερα από τα χρέη που προέκυψαν για να ξεπεραστούν εξακολουθούν να πληρώνονται: η νέα κρίση υγείας του 2020 λειτούργησε ως πυροκροτητής. Εκεί προκύπτει η δυνητικά συστημική κρίση που αντιμετωπίζουν οι κινεζικές αρχές τους τελευταίους μήνες, τόσο σε επίπεδο πολιτικής όσο και σε οικονομική επιτήρηση: οι κερδοσκόποι που έχουν εμπλουτιστεί δεν είναι σε θέση να εκπληρώσουν τις δεσμεύσεις τους, τη λογιστική αξία των ακινήτων τα περιουσιακά στοιχεία που είχαν δώσει στους επενδυτές ως εγγύηση ότι είχαν αγοράσει τα ομόλογά τους είναι πολύ υψηλά για την αγορά. Δεν είναι συνεπώς σε θέση να πουλήσουν και να εισπράξουν για να τηρήσουν τις δεσμεύσεις τους: αυτός είναι ο κίνδυνος συστημικής αθέτησης που μπορεί να δει κανείς.
Οι πολιτικές αρχές στο Πεκίνο και η οικονομική εποπτεία δεν έχουν καμία πρόθεση να δώσουν ένα χτύπημα στην πετσέτα με μια δημόσια διάσωση: θα έκαναν ένα δώρο σε κερδοσκόπους, το οποίο θα ήταν κοινωνικά δύσπεπτο. Μια εσωτερική διακανονισμός λογαριασμών βρίσκεται σε εξέλιξη, ένα είδος πολιτικής διαδικασίας, που κόβει τα νύχια σε πολλούς, ίσως πάρα πολλούς, που έχουν πλουτίσει με αυτόν τον τρόπο. Όχι μόνο αυτό, αλλά σε αντίθεση με τις ΗΠΑ και την Ευρώπη, στην Κίνα δεν υπήρξε η τεράστια έγχυση ρευστότητας που προκάλεσε την τεράστια αύξηση των αξιών των εταιρικών μετοχών, παρά τη βαθιά ύφεση: υπήρχε ήδη πολύ μεγάλο χρέος και το νέο Η ρευστότητα θα λειτουργούσε ως επιταχυντής, αν όχι πυροκροτητής, μιας πραγματικά καταστροφικής οικονομικής κρίσης.
Οι τιμές του κινεζικού χρηματοπιστωτικού και βιομηχανικού συστήματος δεν είναι τόσο διογκωμένες όσο οι αμερικανικές και οι περισσότερες ευρωπαϊκές: αντίθετα τείνουν προς τα κάτω, καθώς η κρίση προσαρμογής συνεχίζεται.
Ως εκ τούτου, είναι το Πεκίνο που έχει τώρα την κατοχή του παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος στα χέρια του: εάν αφήσει έναν συστημικό χρηματοπιστωτικό φορέα, όπως το Evergrande , να αποτύχει, γνωρίζει ότι θα εξαπολύσει ανεξέλεγκτες αντιδράσεις ειδικά στη Δύση, και συγκεκριμένα στο Wall Οδός: Πρώτα απ 'όλα, η αξία των εκατοντάδων δολαρίων θα κατέρρεε.Κινέζικες εταιρείες που είναι επίσης εισηγμένες στις ΗΠΑ, και αυτό το φθινόπωρο θα φέρει μαζί τον υπόλοιπο κατάλογο. Υπάρχουν πολλοί παγκόσμιοι επενδυτές, πρώτοι Αμερικανοί, που έχουν χαρτοφυλάκια κινητών αξιών Κινέζων εκδοτών: έχουν ένα χαρτοφυλάκιο που κινδυνεύει να διαγραφεί και είναι πολύ τσιγκούνης με τα νέα σχετικά: κανείς δεν γνωρίζει ακριβώς ποιον και τι έχει ποντάρετε
Αυτή η αδιαφάνεια, αυτή η εμπιστευτικότητα στις επιχειρήσεις που μέχρι τότε προστατεύει τις πολύ επικερδείς επιχειρήσεις στην Κίνα, κινδυνεύει τώρα να μετατραπεί σε μπούμερανγκ: εάν τα επενδυτικά ταμεία δηλώσουν μεμονωμένα ανοίγματα στην Κίνα, πρέπει να δηλώσουν αμέσως τυχόν ζημίες. αλλά αν δεν τα δηλώσουν, είναι χειρότερο, γιατί θα τροφοδοτούσαν τις χειρότερες υποψίες, ακόμη και αν ήταν αδικαιολόγητες.
Καθώς οι αξίες των μετοχών στις ΗΠΑ και την Ευρώπη έχουν αυξηθεί πολύ ψηλά, ο κίνδυνος απότομης διόρθωσης μπορεί να προέλθει από την Κίνα.
Το Πεκίνο έχει ένα ολόκληρο κουτί αγώνων στα χέρια του και γνωρίζει ότι έχει τη δύναμη να ελέγχει πολλές από τις συνέπειες των αποφάσεών του εντός της Κίνας.
Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Start Magazine στη διεύθυνση URL https://www.startmag.it/economia/cina-wall-street-stati-uniti/ στις Sun, 26 Sep 2021 06:00:48 +0000.