Tim στο χρηματιστήριο. Τα σχέδια της κυβέρνησης Μελώνης. Οι τρεις υποθέσεις του Opa. Το ζήτημα των πόρων του CDP (Cassa Depositi e Prestiti), και το θέμα των τραπεζικών ιδρυμάτων. Γεγονότα, αριθμοί και ιδέες
Ο Tim εξακολουθεί να βρίσκεται στο επίκεντρο της διαπλοκής φωνών βιομηχανίας, χρηματοδότησης, πολιτικής και προσφορών εξαγοράς. Εδώ είναι τα τελευταία νέα.
Tim sparkling στο χρηματιστήριο (χθες έκλεισε με άλμα 10,65% για να ξεπεράσει τα 24 λεπτά του ευρώ) λόγω των ανανεωμένων φημών περί υπόθεσης εξαγοράς από την Cdp, με ή χωρίς κάποια κεφάλαια, ενώ οι αναφορές γίνονται καυτές μεταξύ των μεγάλων μέτοχοι της Tim (Vivendi και Cdp, πρώτα απ 'όλα) όχι μόνο για την αξιολόγηση του ενεργητικού του δικτύου αλλά και για τον ρόλο του Γάλλου συμβούλου της Vivendi, Andrea Pezzi, στις επιλογές και τις σχέσεις με τον Tim, δεδομένων των όσων αποκάλυψε χθες Έκθεση : Ο πρώην τηλεοπτικός παρουσιαστής Pezzi καθώς και ο σύμβουλος της Vivendi είχαν εμπορικές σχέσεις με τον όμιλο Tim σχετικά με τη διαδικτυακή διαφήμιση για «συμβάσεις εκατομμυριούχων με την τηλεφωνική εταιρεία», σύμφωνα με έρευνα του προγράμματος Rai. Ενώ στο επόμενο διοικητικό συμβούλιο του Tim θα υπάρχουν φάκελοι που έχουν εξεταστεί από το συμβούλιο των νόμιμων ελεγκτών σχετικά με τη σύμβαση μεταξύ Tim και Dazn .
ΠΩΣ ΓΕΝΝΙΖΟΝΤΑΙ ΟΙ ΦΩΝΕΣ ΤΟΥ OPA ON TIM
Αλλά τι πραγματικά συμβαίνει για την Piazza Affari on Tim; Σύμφωνα με το Il Sole 24 ore di Oggi, υπάρχουν τρεις υποθέσεις εργασίας: «Η πρώτη, η οποία έχει ήδη ξεκινήσει, είναι το αποτέλεσμα μνημονίου συμφωνίας και η οποία έχει προθεσμία στις 30 Νοεμβρίου, όταν το Cdp θα κληθεί να κάνει μια μη δεσμευτική προσφορά για το Netco Tim (δίκτυο συν Sparkle). Σύμφωνα με το χρονοδιάγραμμα που προέβλεπε το μνημόνιο συνεννόησης που υπέγραψαν στα τέλη Μαΐου οι Cdp, Tim, Open Fiber, Kkr και Macquarie, σε αυτό το στάδιο θα έπρεπε ήδη να βρισκόμαστε προς τον καθορισμό της δεσμευτικής προσφοράς. Και αντ' αυτού, το έργο, με όλη του τη διάκριση για τη διαφορά στις αποτιμήσεις μεταξύ του Cdp ως αγοραστή (πρόθυμος να φτάσει τα 15 δισεκατομμύρια) και του Vivendi ως πωλητή (με το αίτημά του για 31 δισεκατομμύρια), φαίνεται ότι πρέπει να υποχωρήσει, εκτός εάν υπάρχει είναι εκπλήξεις».
ΟΙ ΤΡΕΙΣ ΥΠΟΘΕΣΕΙΣ ΓΙΑ ΤΟΝ ΤΙΜ
Η δεύτερη υπόθεση εργασίας έγκειται στο σχέδιο «Minerva» που γεννήθηκε στο Fratelli d'Italia και το οποίο έχει τον Alessio Butti, τον δημιουργό του, στον υφυπουργό στο Palazzo Chigi με δυνάμεις ψηφιακής καινοτομίας, όπως επαναλαμβάνεται από δημοσιογραφικές ανακατασκευές. Στη βάση του σχεδίου, σύμφωνα με φήμες της αγοράς που επανεμφανίστηκαν από τον περασμένο Αύγουστο, υπάρχει μια προσφορά εξαγοράς του Cdp σε ολόκληρο το Tim. «Τέλος – πρόσθεσε η Sun – υπάρχει ένα άλλο σχέδιο που αντιπροσωπεύει κατά κάποιο τρόπο μια παραλλαγή του θέματος: μια προσφορά εξαγοράς που ξεκίνησε από την Cdp, αλλά μαζί με τους Kkr, Macquarie και Vivendi. Τρεις διαφορετικές βαθμολογίες αλλά που καταλήγουν στο ίδιο αποτέλεσμα: ένα δίκτυο «πολιτείας». Και, εξάλλου, αυτή είναι η μόνη ένδειξη που έφτασε από την πρωθυπουργό Γιωργία Μελώνη».
Το περασμένο Σαββατοκύριακο ο Butti δήλωσε: «Το έργο Minerva» ενός ενιαίου δημόσια ελεγχόμενου δικτύου τηλεπικοινωνιών, που αναπτύχθηκε από τους Brothers of Italy, «είναι προτεραιότητα» και «θα αρχίσω να ακούω από όλους τους ενδιαφερόμενους φορείς ξεκινώντας από το CDP». Σύμφωνα με τον υφυπουργό της Προεδρίας του Συμβουλίου αρμόδιος για την Καινοτομία, «η Cassa, η οποία είναι η προέλευση του Mef, έχει έναν διπλό ρόλο που είναι περίεργος, τόσο εντός του Tim όσο και εντός του Open Fiber. Θα αρχίσουμε να μιλάμε με την Cassa και μετά με τον Tim και τους άλλους χειριστές. Είναι απαραίτητο να ξεκινήσετε με το δεξί πόδι». «Τους τελευταίους μήνες καταφέραμε να φέρουμε το mainstream στις θέσεις μας», εξήγησε.
Ο ΡΟΛΟΣ ΤΟΥ ΤΙΜ ΜΠΡΑΖΙΛ
Σύμφωνα με το Il Sole 24 ore , το σχέδιο Minerva θα υποδείκνυε μια μερική προσφορά εξαγοράς: «Για την οποία, προφανώς, το πρόβλημα της εξυγίανσης του χρέους από το CDP θα παρέμενε, αλλά αυτό θα παρακαμφθεί με την πώληση – η οποία θα έπρεπε ακόμη και να είναι προληπτική – Ο Tim Brasil και το κομμάτι των υπηρεσιών. Στη συνέχεια θα ακολουθούσε η είσοδος του Open Fiber (60% ελεγχόμενο από Cdp και 40% από Macquarie)». Η βραζιλιάνικη θυγατρική παρουσίασε σήμερα τους λογαριασμούς για το τρίτο τρίμηνο, το πρώτο στο οποίο λογίζεται η εξαγορά των δραστηριοτήτων κινητής τηλεφωνίας του ομίλου OI για ολόκληρη την περίοδο, με έσοδα από υπηρεσίες αυξημένα κατά 24,7% και Ebitda κατά 24. , 5 %. «Το τρίτο τρίμηνο του 2022 ο Tim Brasil παρουσιάζει σταθερά αποτελέσματα, δείχνοντας υψηλό επίπεδο αποτελεσμάτων εκτέλεσης και επιβεβαιώνοντας την ικανότητά του να επιτύχει την καθοδήγηση παρουσιάζοντας», σχολιάζει η διοίκηση της εταιρείας, με επικεφαλής τον CEO Alberto Griselli, ο οποίος διαδέχθηκε τον Pietro Labriola. όταν ο τελευταίος διορίστηκε στην κορυφή της μητρικής εταιρείας Για να υποστηρίξει τον αγώνα της εταιρείας και την ανάπτυξη των υποδομών: ο Tim Brasil ξεκίνησε την υπηρεσία 5G σε όλες τις πρωτεύουσες των πολιτειών της Βραζιλίας και, όπως αποδεικνύεται από το σημείωμα που συνοδεύει τους λογαριασμούς, έχει "Περισσότερα Ιστότοποι 5G από το άθροισμα των ανταγωνιστών του».
ΤΟ ΣΧΕΔΙΟ ΜΙΝΕΡΒΑ
Το άρωμα της Opa στο Tim ήδη τον Αύγουστο ενθουσίασε την Piazza Affari: μια προσφορά εξαγοράς του Tim – ή σε κάθε περίπτωση μια συντονισμένη αγορά από την Cassa Depositi e Prestiti – για να πουλήσει στη συνέχεια σχεδόν τα πάντα εκτός από το δίκτυο, το οποίο θα παρέμενε σε δημόσια χέρια, είναι ουσιαστικά το έργο (δεν αμφισβητείται) των Αδελφών της Ιταλίας όταν η κεντροδεξιά επρόκειτο να πάει στην κυβέρνηση, σύμφωνα με την ανασυγκρότηση του Bloomberg που υπογράφηκε στις αρχές Αυγούστου από τρεις δημοσιογράφους του πρακτορείου Τύπου.
Σύμφωνα με τους ηγέτες των Brothers of Italy, δεν είναι η πρώτη φορά που το CDP κινείται σε στρατηγικά περιουσιακά στοιχεία: ακόμη και στον φάκελο Aspi (αγοράστηκε από το CDP), η πολιτική στράφηκε στην Cassa για να ξετυλίξει έναν αμφιλεγόμενο φάκελο και να επιστρέψει τον παραχωρησιούχο στον κρατικό αυτοκινητόδρομο, αλλά σε εκείνη την περίπτωση -σύμφωνα με ορισμένους τεχνικούς που παρακολούθησαν το παιχνίδι- διοργανώθηκε διαγωνισμός ομορφιάς τουλάχιστον στην πρώτη φάση .
ΑΝΤΙΜΕΤΩΠΙΣΤΑ ΘΕΜΑΤΑ
Ένα αμφιλεγόμενο θέμα για την Aspi, ωστόσο, όπως υπογράμμισε ο νομικός Vitalba Azzollini στην εφημερίδα Domani που διευθύνει ο Stefano Feltri τις τελευταίες ημέρες: «Μια ποινή του Lazio TAR κινδυνεύει να επηρεάσει τη συνέχιση της διαχείρισης του δικτύου αυτοκινητοδρόμων από την Aspi. Η παραχώρηση κινδυνεύει ακόμη και να ανακληθεί λόγω της παρέμβασης, που επικαλείται το TAR, του Ευρωπαϊκού Δικαστηρίου. Αυτή τη στιγμή που δεν ανήκει πλέον στην Benettons αλλά στην Cassa Depositi e Prestiti. – έγραψε ο δικηγόρος – Η τροποποίηση της αρχικής συμφωνίας και η εταιρική αναδιοργάνωση της Aspi, με την είσοδο στη μετοχική σύνθεση της Cassa Depositi e Prestiti, θα απαιτούσε να αξιολογηθεί η χρήση μιας διαδικασίας δημόσιου διαγωνισμού, δηλαδή μιας προσφοράς για τη μεταβίβαση της παραχώρησης. Αλλά δεν υπάρχει ίχνος αυτής της αξιολόγησης».
ΟΙ ΣΤΟΙΒΕΣ ΤΗΣ ΕΥΡΩΠΑΪΚΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ
Επίσης, και πάνω απ' όλα, η προσφορά εξαγοράς του CDP της Tim θα εξαρτηθεί από τις διαδικασίες της Ευρωπαϊκής Επιτροπής. Οι αναλυτές που είναι πιο εξοικειωμένοι με τα πράγματα των Βρυξελλών -όπως γράφτηκε πρόσφατα από το Startmag- υπογραμμίζουν ένα απόσπασμα από την ανακοίνωση της Επιτροπής προς το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο σχετικά με "τον ρόλο των Εθνικών Τραπεζών Προώθησης (NPB) στην υποστήριξη του Επενδυτικού Σχεδίου για την Ευρώπη":
Εδώ είναι το σημαντικό απόσπασμα: «Αν, αντίθετα, οι αποφάσεις χρηματοδότησης απαιτούν κυβερνητική έγκριση ή τα μέλη των σχετικών διοικητικών οργάνων (π.χ. του διοικητικού συμβουλίου) είναι κυβερνητικοί αξιωματούχοι ή ενεργούν με άλλο τρόπο υπό την καθοδήγηση της κυβέρνησης, η NPB γίνεται δέσμιος χρηματοοικονομικός ίδρυμα και πρέπει να περιλαμβάνεται στον δημόσιο τομέα στους εθνικούς λογαριασμούς. Λεπτομερείς οδηγίες σχετικά με τον λογιστικό χειρισμό των NPB παρέχονται από το Ευρωπαϊκό Σύστημα Εθνικών και Περιφερειακών της Eurostat.
Δηλαδή: «Εάν οι αποφάσεις χρηματοδότησης απαιτούν κυβερνητική έγκριση ή τα μέλη των σχετικών διοικητικών οργάνων (π.χ. το διοικητικό συμβούλιο) είναι κυβερνητικοί αξιωματούχοι ή ενεργούν με άλλο τρόπο υπό την ηγεσία της κυβέρνησης, το NPB γίνεται δέσμιο χρηματοπιστωτικό ίδρυμα και πρέπει να περιλαμβάνεται στον δημόσιο τομέα στην εθνική λογαριασμούς».
ΔΙΑΘΕΤΕΙ Η CASSA DEPOSITI E PRESTITI ΤΟΥΣ ΠΟΡΟΥΣ ΓΙΑ ΔΙΑΠΡΟΣΦΟΡΑ ΣΤΗΝ TIM;
Η προσφορά εξαγοράς της Cassa στον Tim θα κόστιζε -σύμφωνα με οικονομικές φήμες- περίπου 5 δισ. ευρώ. Το Cdp έχει τα απαραίτητα χρήματα;
Στο τέλος Ιουνίου 2022, ημερομηνία της εξαμηνιαίας έκθεσης, η εταιρεία που ελέγχεται από το Υπουργείο Οικονομίας και επενδύεται από ιδρύματα είχε διαθέσιμα κεφάλαια 1,4 δισ. ευρώ. Ένα υψηλότερο επίπεδο από το πρόσφατο παρελθόν αλλά όχι αρκετό για μια προσφορά εξαγοράς της Tim, σύμφωνα με τους τεχνικούς του υπουργείου Οικονομίας. Βασικά, σε περίπτωση προσφοράς εξαγοράς του Tim, το Cassa θα πρέπει να ανακεφαλαιοποιηθεί από τους μετόχους. Ουσιαστικά, το Υπουργείο Οικονομίας και τα τραπεζικά ιδρύματα θα πρέπει να ρίξουν χρήματα για να αυξήσουν το κεφάλαιο του CDP. Για τη Mef, μέτοχο με 82,77%, μια δαπάνη 4 ή 5 δισ. δεν θα αποτελούσε ανυπέρβλητο πρόβλημα, αν το αντίστοιχο ήταν στην πραγματικότητα η οριστική λύση στο ενιαίο δίκτυο.
Και για τα πρώην τραπεζικά ιδρύματα; Οι 65 οντότητες μετόχων της Cassa ελέγχουν το 15,93% του ομίλου Cdp . Μειοψηφικό αλλά σημαντικό μερίδιο: Πράγματι, σύμφωνα με το καταστατικό, η συνέλευση της Cdp είναι νόμιμα συγκροτημένη και μπορεί να συνεδριάσει τόσο τακτικά όσο και έκτακτα μόνο εάν παρίσταται τουλάχιστον το 85% του μετοχικού κεφαλαίου. Αυτό το 15,93% δίνει λοιπόν στα θεμέλια τεράστια δύναμη: χωρίς αυτά η συνέλευση της Cdp είναι μηδενική (το υπόλοιπο κεφάλαιο, ίσο με 1,3%, είναι ίδιες μετοχές).
Ωστόσο, η υπόθεση μιας προσφοράς εξαγοράς που ξεκίνησε όχι μόνο από την Cdp αλλά και από τα κεφάλαια που ήδη κινούνται γύρω από την Tim και την Open Fiber – για να μην αναφέρουμε άλλους που θερμαίνουν τους κινητήρες όπως η CVC – θα μπορούσε να μετριάσει τον οικονομικό αντίκτυπο για τη θυγατρική. το Mef και ανήκει στα τραπεζικά ιδρύματα.
ΟΙ ΣΤΕΡΕΙΣ ΤΩΝ ΘΕΜΕΛΙΩΝ
Σε περίπτωση ανακεφαλαιοποίησης, τι θα έκαναν τα ιδρύματα; «Είναι απίθανο όλα τα ιδρύματα πιστωτικής εξόρυξης να συμμετάσχουν στην ανακεφαλαιοποίηση, οι τρεχούμενοι λογαριασμοί τους δεν το επιτρέπουν», είπε στο Startmag τον περασμένο Αύγουστο ένας γνώστης που βρίσκεται κοντά στον κόσμο των ιδρυμάτων. Αλλά αν ίσχυε αυτό, θα έπεφταν κάτω από αυτό το 15% που, όπως αναφέρθηκε, είναι ένα κρίσιμο όριο για να παίξεις ενεργό ρόλο. Στη συνέχεια, ακόμη και αν δεν συρρέουν στην προσφυγή της κυβέρνησης, θα μπορούσαν να πέσουν ακόμη και κάτω από το 10% και έτσι να χάσουν (σύμφωνα με το άρθρο 15 του καταστατικού) το δικαίωμα να παρουσιάζουν τη δική τους λίστα και να έχουν εκπροσώπους στο διοικητικό συμβούλιο της Cash. , συμπεριλαμβανομένου του προέδρου.
Η ΑΝΑΛΥΣΗ ΤΟΥ SUN 24 ORE AND MF ΣΤΟ ΚΕΦΑΛΑΙΟ ΤΗΣ CDP
Το ζήτημα των πόρων είναι επομένως κρίσιμο. Ο Mf / Milano Finanza έγραψε σήμερα : «Το ελεύθερο κεφάλαιο της Cdp το καλοκαίρι του 2018 ήταν 4,5 δισεκατομμύρια, το οποίο έγινε 300 εκατομμύρια τον Ιούνιο του 2021. Το τρέχον διοικητικό συμβούλιο έχει διαχειριστεί (πιθανώς δεν αποτελεί έκπληξη) πράξεις εξόδου από προηγούμενες επενδύσεις, για περίπου 750 εκατομμύρια ευρώ και το μέρισμα που μεταφέρθηκε στις διατάξεις του καταστατικού, γύρω στο 50% έναντι 80-100% της προηγούμενης διαχείρισης. Εν ολίγοις, το ελεύθερο κεφάλαιο έχει ανασυσταθεί εν μέρει, αλλά παραμένει περίπου 1 δισεκατομμύριο με ορισμένες θυγατρικές (η πρώτη σκέψη πηγαίνει στην Ansaldo) που θα μπορούσαν σύντομα να απαιτήσουν εισφορές κεφαλαίου, όπως συνέβη με τη Saipem. Όχι μόνο αυτό, αλλά η ανάληψη του Tim δεν είναι τόσο πολύ ή σε κάθε περίπτωση δεν είναι μόνο πρόβλημα ιδίων κεφαλαίων, αλλά επιχειρηματικής αξίας. Η εξαγορά της Telecom συνεπάγεται την ανάληψη χρεών ύψους 26 δισ. και η Cdp παραμένει εταιρεία που υπόκειται στην εποπτεία της Τράπεζας της Ιταλίας».
Για το λόγο αυτό, πρόσθεσε σήμερα η οικονομική εφημερίδα του ομίλου Class ( στην οποία οι μεγάλες τράπεζες που δραστηριοποιούνται στην Ιταλία έχουν μη δευτερεύοντα ρόλο ), «αν η κυβέρνηση θέλει πραγματικά να κάνει την Cassa τον άξονα ενός δημόσιου δικτύου τηλεπικοινωνιών, θα πρέπει να βρουν συμμάχους, που στο Open Fiber υπάρχουν (το ταμείο Macquarie). Η ίδια η Vivendi (βασικός μέτοχος με το 24% της Tim) έχει ήδη κάνει αίτηση για διάλογο με την κυβέρνηση. Με λίγα λόγια, η βούληση είναι ξεκάθαρη, ο στόχος μπορεί να μοιραστεί, αλλά ο δρόμος για να φτάσουμε στο ιερό δισκοπότηρο του ενιαίου δικτύου θα είναι μάλλον ανηφορικός».
Αριθμοί και εκτιμήσεις που ήταν ήδη ανιχνεύσιμες τον Αύγουστο στο Sole 24 Ore: τα τελευταία χρόνια το κεφάλαιο του Cassa «μειώνεται λόγω της σημαντικής χρήσης του σε χρηματοοικονομικές εργασίες (τόσο που στα τέλη του 2021, όταν η νέα διοίκηση , ο πήχης σημείωσε 300 εκατομμύρια έναντι άνω των 4 δις το 2018). Ένας δρόμος, αυτός της ανασύστασης του διαθέσιμου κεφαλαίου, που αξιοποιεί τη διαχείριση των μετοχών σύμφωνα με μια αρχή εξορθολογισμού και εναλλαγής των υφιστάμενων, αφού επιτευχθούν οι στόχοι, και σε μια πιο συνετή διαχείριση της πληρωμής που έχει επιφέρει πίσω στο 55% που έχει θεσμοθετηθεί». Ενώ από το 2018 έως το 2020 -όπως φαίνεται από επεξεργασία των εταιρικών στοιχείων της Cdp- η πληρωμή ήταν 80% και το 2018 100%.
Τα λέμε στο επόμενο επεισόδιο για τον Τιμ και τα περίχωρα.
Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Start Magazine στη διεύθυνση URL https://www.startmag.it/economia/cassa-depositi-e-prestiti-ha-le-risorse-per-lanciare-unopa-su-tim/ στις Tue, 08 Nov 2022 10:17:56 +0000.