Τα αυστηρότερα όρια των προσδοκιών που η ΕΚΤ έχει επιβάλει στα ιδρύματα για διανομή μερισμάτων επίσης τιμωρεί εταιρείες διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων όπως η Banca Generali, η Banca Mediolanum και η FinecoBank. Εδώ είναι το κουπόνι που μπορούν να πληρώσουν οι τρεις ομάδες και τι θα συμβεί όταν επιστρέψει στο φυσιολογικό.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει διαπιστώσει ότι μέχρι τον Σεπτέμβριο του 2021, οι τράπεζες θα μπορούν να διανέμουν μερίσματα με το όριο ίσο με το χαμηλότερο μεταξύ του 15% των σωρευτικών κερδών 2019-2020 και του 0,2% της Rwa (σταθμισμένα περιουσιακά στοιχεία). Η σύσταση της ΕΚΤ έγινε επίσης αποδεκτή από την Τράπεζα της Ιταλίας και ως εκ τούτου οι διαχειριζόμενες εταιρείες αποταμίευσης με τραπεζική άδεια όπως η Banca Generali, η Banca Mediolanum και η FinecoBank θα πρέπει να τηρούν τα όρια που επιβάλλει η Φρανκφούρτη στο μέρισμα. Το ζήτημα που προκύπτει στη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων είναι ότι οι εταιρείες έχουν πολύ χαμηλή Rwa καθώς η επιχείρησή τους είναι πολύ λιγότερο επικίνδυνη από εκείνη των τραπεζών. Έτσι, οι εταιρείες διαχειριζόμενης αποταμίευσης θα πρέπει να υποβληθούν στο όριο 0,2% των σταθμισμένων περιουσιακών στοιχείων και να είναι σε θέση να διανέμουν εξαιρετικά χαμηλά μερίσματα. Η λύση για τους αναλυτές φαίνεται να είναι μοναδική: η συσσώρευση και η καταβολή μερισμάτων (συμπεριλαμβανομένων των καθυστερήσεων) μετά τον Σεπτέμβριο του 2021. Για την Intesa Sanpaolo, ο τομέας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, με μεγάλη κεφαλαιοποίηση και με περιορισμένη έκθεση σε πιστωτικό κίνδυνο, θα μπορούσε να εξουσιοδοτηθεί να πληρώνει μερίσματα υψηλότερο μετά τον Σεπτέμβριο του 2021. Οι μέτοχοι των εταιρειών διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων ενδέχεται επομένως να έχουν στενοχωριέται φέτος στο μέρισμα, αλλά να λαμβάνουν ένα επιπλέον κουπόνι το 2021-2022.
Ας αναλύσουμε λεπτομερώς το πρόβλημα που θα αντιμετωπίσουν οι Banca Mediolanum, Banca Generali και FinecoBank, τα μερίσματα που θα μπορούν να διανείμουν σύμφωνα με το νέο όριο που επιβάλλει η ΕΚΤ και το μελλοντικό σενάριο.
ΤΑ ΟΡΙΑ ΤΗΣ ΕΚΤ ΓΙΑ ΤΗΝ ΔΙΑΝΟΜΗ ΜΕΡΙΣΜΑΤΩΝ
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει αποδείξει ότι μέχρι τον Σεπτέμβριο του 2021 οι τράπεζες θα μπορούν να διανέμουν το μέρισμα με το όριο ίσο με το χαμηλότερο μεταξύ 15% του σωρευτικού κέρδους 2019-2020 και 0,2% του Rwa. Η ΕΚΤ σκοπεύει να καταργήσει τη σύστασή της και να συνεχίσει την αξιολόγηση των κεφαλαίων και των σχεδίων διανομής των τραπεζών βάσει των αποτελεσμάτων του κανονικού κύκλου εποπτείας μετά τις 30 Σεπτεμβρίου του επόμενου έτους, υπό την προϋπόθεση ότι δεν θα υπάρξουν σημαντικές δυσμενείς εξελίξεις.
ΣΥΝΔΕΣΜΟΙ ΤΗΣ ΤΡΑΠΕΖΑΣ ΜΕ ΤΗΝ ΕΚΤ
Η Bank of Italy, η εθνική ρυθμιστική αρχή που εποπτεύει εταιρείες διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, επιβεβαίωσε τις οδηγίες της ΕΚΤ με δελτίο τύπου που εκδόθηκε το απόγευμα της 16ης Δεκεμβρίου. Έτσι, επίσης, οι Banca Generali, Banca Mediolanum και FinecoBank θα πρέπει να τηρούν τα όρια που επιβάλλει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα για τη διανομή του μερίσματος.
ΤΟ ΤΕΧΝΙΚΟ ΠΡΟΒΛΗΜΑ ΠΟΥ ΠΡΟΒΛΗΘΕΙ ΓΙΑ ΔΙΑΧΕΙΡΙΣΜΕΝΕΣ ΑΠΟΘΗΚΕΣ
Οι εταιρείες διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων έχουν πολύ διαφορετική επιχείρηση από τις παραδοσιακές τράπεζες. Οι εταιρείες διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων συλλέγουν αποταμιεύσεις στην αγορά και στη συνέχεια επανεπενδύουν κυρίως σε διαχειριζόμενες αποταμιεύσεις και μόνο εν μέρει σε δάνεια προς επιχειρήσεις και νοικοκυριά. Ακριβώς για αυτόν τον λόγο, ο τομέας Asset collecters έχει πολύ χαμηλό Rwa και επομένως για να διανείμει το μέρισμα θα πρέπει πάντα να τηρεί το όριο του 0,2% των σταθμισμένων περιουσιακών στοιχείων. Το αποτέλεσμα είναι ότι οι διαχειριζόμενες εταιρείες αποταμίευσης θα μπορούν να πληρώνουν μερίσματα για πραγματικά αμελητέα ποσά.
Η ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΗ ΤΟΥ EQUITA SIM
Η Equita Sim εξηγεί ότι η σύσταση της ΕΚΤ είναι «αρνητική» για τον τομέα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, δεδομένου ότι οι συλλέκτες περιουσιακών στοιχείων ήταν ιστορικά αξιόπιστοι πληρωτές μερισμάτων. Για τους αναλυτές, η απόφαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας θα έχει μεγαλύτερο αντίκτυπο για την Banca Generali και την Banca Mediolanum και λιγότερο για την FinecoBank, μια εταιρεία για την οποία το προφίλ ανάπτυξης είναι πιο σημαντικό από το μέρισμα.
ΟΙ ΕΚΤΙΜΗΣΕΙΣ ΤΩΝ ΑΝΑΛΥΤΩΝ ΓΙΑ ΤΑ ΜΕΡΙΣΜΑΤΑ
Η Equita Sim εκτιμά για το Banca Mediolanum μέγιστο μέρισμα 2020 19 εκατομμυρίων ευρώ (0,03 ευρώ ανά μετοχή που αντιστοιχεί σε απόδοση μικρότερη από 1%), δηλαδή 0,2% του Rwa (καθώς είναι χαμηλότερο από 15% της αθροιστικής πρόβλεψης κερδών 2019-2020 ύψους 138 εκατομμυρίων ευρώ). Εάν δεν υπήρχε όριο στη διανομή μερισμάτων, η Equita Sim πιστεύει ότι η Banca Mediolanum θα μπορούσε να είχε καταβάλει συνολικό μέρισμα 0,74 ευρώ ανά μετοχή, ίση με απόδοση περίπου 10% (0,34 ευρώ το υπόλοιπο του μερίσματος) 2019 συν 0,4 € ανά μετοχή για το 2020). Όσον αφορά την Banca Generali, οι αναλυτές αναμένουν μέγιστο μέρισμα 2020 ύψους 7 εκατομμυρίων ευρώ (0,06 ευρώ ανά μετοχή, ή απόδοση μικρότερη από 1%), επίσης στην περίπτωση αυτή ισούται με 0,2% του Rwa (χαμηλότερο σε σύγκριση με το 15% των σωρευτικών κερδών 2019-2020 των 77 εκατομμυρίων ευρώ). Χωρίς το όριο της ΕΚΤ, η Banca Generali θα μπορούσε να έχει διανείμει μέρισμα τουλάχιστον 3,1 ευρώ ανά μετοχή (1,85 ευρώ το υπόλοιπο του μερίσματος 2019 συν τουλάχιστον 1,25 ευρώ ανά μετοχή στις οικονομικές καταστάσεις 2020), ίση με απόδοση μερίσματος 11%.
ΠΡΟΒΛΕΨΕΙΣ ΔΙΑΜΕΡΙΣΜΑΤΩΝ ΓΙΑ ΤΑ ΚΟΥΠΟΝΙΑ
Η Intermonte δηλώνει ότι οι περιορισμοί που επιβάλλει η ΕΚΤ επιβαρύνουν πολύ τον τομέα διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων και στην πραγματικότητα συνεπάγονται ελάχιστες πιθανές πληρωμές: περίπου 18 εκατομμύρια ευρώ για την Banca Mediolanum και περίπου 7 εκατομμύρια ευρώ για την Banca Generali και την FinecoBank. Για την Intermonte, επομένως, η πιο πιθανή υπόθεση είναι ότι δεν θα καταβληθούν μερίσματα. Σε αυτό το πλαίσιο, θα πρέπει να επαληθευτεί εάν το πλεόνασμα κεφαλαίου που θα συγκεντρώσουν οι εταιρείες θα χρησιμοποιηθεί με εναλλακτικό τρόπο, όπως στην Π & Α. Ωστόσο, οι αναλυτές πιστεύουν ότι ένα σενάριο συγχωνεύσεων και εξαγορών για την Banca Mediolanum και τη FinecoBank είναι απίθανο.
Ο ΑΚΡΟΣ ΜΠΟΡΕΙ ΝΑ ΕΞΕΤΑΣΕΙ ΤΙΣ ΠΡΟΒΟΛΕΣ ΤΟΥ 2021
Μετά τα νέα όρια που επέβαλε η ΕΚΤ, η Banca Akros θα μπορούσε να μειώσει σημαντικά το μέρισμα και τις εκτιμήσεις απόδοσης για το 2021. Οι αναλυτές θα μπορούσαν να αναθεωρήσουν την απόδοση του Banca Mediolanum σε 2,8% από 10,5%, εκείνη της Banca Generali σε 2,4 % από 11% και αυτό της FinecoBank σε 1,1% από 5%.
Η ΜΟΝΗ ΛΥΣΗ ΣΤΟ ΠΡΟΒΛΗΜΑ
Για τους αναλυτές, η λύση στο πρόβλημα φαίνεται μοναδική και σαφής. Η Equita Sim πιστεύει ότι για τις εταιρείες διαχείρισης ταμιευτηρίου ο συνδυασμός αμελητέου πιστωτικού κινδύνου (λόγω της διαφορετικής φύσης των επιχειρήσεων σε σύγκριση με τις τράπεζες) και της σταθερής κεφαλαιακής θέσης (Banca Mediolanum Cet1 στο 21,8%, Banca Generali στο 20,4% και η FinecoBank στο 23,3%) χάρη σε ένα σημαντικό απόθεμα κεφαλαίου σε σύγκριση με το Srep καθιστά όλες τις εταιρείες του κλάδου επιλέξιμες να αποκαταστήσουν την πληρωμή μερισμάτων και πλεονάζον κεφάλαιο μόλις το χορηγήσει η ρυθμιστική αρχή (Σεπτέμβριος 2021).
Για την Banca Akros Banca Mediolanum, η Banca Generali και η FinecoBank θα μπορούσαν να διανείμουν όλο το ποσό που είναι υποχρεωμένο να αφιερώσουν το 2022.
Σύμφωνα με την Intesa Sanpaolo, ο τομέας διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, με μεγάλη κεφαλαιοποίηση και με περιορισμένη έκθεση σε πιστωτικό κίνδυνο, θα μπορούσε να εξουσιοδοτηθεί να πληρώνει υψηλότερα μερίσματα μετά τον Σεπτέμβριο του 2021.
ΠΑΡΑΤΗΡΗΣΕΙΣ ΑΠΟ DORIS ΚΑΙ MOSSA
«Είμαστε βαθιά απογοητευμένοι», είπε ο Massimo Doris, Διευθύνων Σύμβουλος της Banca Mediolanum, στο Sole24Ore . Είναι σαφές ότι η προσοχή έχει επικεντρωθεί μόνο στις παραδοσιακές τράπεζες και δεν έχουν ληφθεί υπόψη άλλα επιχειρηματικά μοντέλα, τα οποία είναι πολύ λιγότερο επικίνδυνα, και τα οποία είναι παράδοξα σήμερα τιμωρούνται περισσότερο από τις παραδοσιακές τράπεζες ». Η πρόθεση της Banca Mediolanum είναι να συγκαλέσει συνάντηση το συντομότερο δυνατό τον Οκτώβριο του 2021, για τη διανομή όλων των χαμένων μερισμάτων.
«Οι πιο απομακρυσμένες τράπεζες από τον παραδοσιακό τραπεζικό τομέα και λειτουργούν στον τομέα διαχείρισης αποταμιεύσεων νοικοκυριών τιμωρούνται», πρόσθεσε ο Sole24Ore Ο Gian Maria Mossa, Διευθύνων Σύμβουλος της Banca Generali, επισημαίνοντας ότι «παραδόξως θα είναι το τελευταίο υποστούν τους μεγαλύτερους περιορισμούς, παρά την ισχυρή παραγωγή κερδών, την υψηλή σταθερότητα του κεφαλαίου, την υψηλή αυγοτάραχα και την υψηλή ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων ".
Ο Angelo De Mattia, πρώην διευθυντής του κέντρου μελέτης της Bankitalia, όπως αναφέρεται στο Milano Finanza , σχολιάζοντας την απόφαση της ΕΚΤ σχετικά με τα μερίσματα των τραπεζών, τόνισε ότι «η πολιτική της Εποπτικής Αρχής επηρεάζει προφανώς τους μετόχους, οι οποίοι πιθανότατα ήλπιζαν για ένα μεγαλύτερο άνοιγμα».
Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Start Magazine στη διεύθυνση URL https://www.startmag.it/economia/perche-banca-generali-mediolanum-e-fineco-sbuffano-contro-il-diktat-della-bce-sui-dividendi/ στις Mon, 21 Dec 2020 08:14:11 +0000.