Τι λέει και τι δεν λέει ο Πάουελ για τη Fed για τα επιτόκια και όχι μόνο

Τι λέει και τι δεν λέει ο Πάουελ για τη Fed για τα επιτόκια και όχι μόνο

Τα πιο πρόσφατα λόγια του Πάουελ (Fed) που ανέλυσε ο Antonio Cesarano, επικεφαλής παγκόσμιος στρατηγικός αναλυτής της Intermonte

Όπως διακήρυττε μια παλιά διαφήμιση, η ομιλία του Πάουελ τελικά αποδείχθηκε «10 όροφοι απαλότητας», διαψεύδοντας εν μέρει τις πιο επιθετικές δηλώσεις τριών έγκυρων μελών της Fed του διαμετρήματος των Bullard, Williams και Mester, που τόνισαν ιδιαίτερα το γεγονός ότι οι αγορές δεν πρέπει να υποτιμούν τις επιθετικές προθέσεις της Fed να καταπνίξει τον πληθωρισμό

Ο Πάουελ μάλιστα επιβεβαίωσε τα τρία ήδη γνωστά σημεία, δηλαδή:

  • θα επιβραδύνουμε τον ρυθμό τον Δεκέμβριο
  • η κορυφή θα είναι υψηλότερη από αυτή που αναφέρθηκε τον Δεκέμβριο
  • μετά την κορύφωση, θα διατηρήσουμε σταθερά τα επιτόκια για λίγο

Αλλά αυτό που εξέπληξε τις αγορές πάνω από όλα ήταν οι πρόσθετες λέξεις που θα προσπαθήσω να απαριθμήσω με την κυριολεκτική έννοια:

«Δεν θέλουμε να προκαλέσουμε τεράστια ζημιά στην οικονομία με την αύξηση των επιτοκίων»

«Δεν θέλουμε να υπερβάλλουμε και για αυτό το λόγο επιβραδύνουμε τον ρυθμό των αυξήσεων των επιτοκίων»

Με άλλα λόγια, ένας λόγος ομιλίας που καθησύχασε τις αγορές για τις μη πολεμικές προθέσεις της Fed, ξεκινώντας την προσγείωση στην τελική προσγείωση γύρω στο 5% την 1η Φεβρουαρίου (η πρώτη συνεδρίαση της Fed του 2023) πριν σταματήσει τα επιτόκια για ορισμένο χρονικό διάστημα.

Ο ίδιος ο Πάουελ υπενθύμισε τον «μαγικό αριθμό του 5%» ανακοινώνοντας ότι το ποσοστό πληθωρισμού που παρακολουθεί η Fed (το βασικό PCE) για τον Οκτώβριο (που αναμένεται σήμερα) αναμένεται στο 5%:

Πιθανώς και η δυναμική των μισθών (που δημοσιεύτηκε την Παρασκευή) να είναι γύρω στο 5%.

Τόσες πολλές ενδείξεις που στην πραγματικότητα αποδεικνύουν όλο και πιο σίγουρη ότι η Fed θα σταματήσει στο 5% στη διαδικασία αύξησης των επιτοκίων.


Κατά ειρωνικό τρόπο, το 5% είναι ένας αριθμός που είχε απήχηση και χθες στα προκαταρκτικά στοιχεία για τον πληθωρισμό για το ευρώ: το συνολικό ποσοστό μειώθηκε από 10,6% σε 10%, ενώ ο βασικός αριθμός (εξαιρουμένων της ενέργειας και των τροφίμων) παρέμεινε σταθερός στο 5%.

Ουσιαστικά, ακόμη και για την ΕΚΤ υπάρχει η πιθανότητα επιβράδυνσης του ρυθμού των αυξήσεων τον Δεκέμβριο (με βάση την επιβράδυνση του πληθωρισμού) ενόψει της συζήτησης για την έναρξη ποσοτικής σύσφιξης (δηλαδή να επιτραπεί μέρος των τίτλων στο χαρτοφυλάκιο να λήξει χωρίς επανεπένδυση) λόγω της ανάγκης να περιοριστεί το βασικό μέρος του πληθωρισμού, ο οποίος εξακολουθεί να μην δείχνει σημάδια χαμηλώματος.

Το πλαίσιο της μεγαλύτερης απαλότητας βρήκε και η κινεζική πλευρά σήμερα, με την ανακοίνωση μέτρων που τουλάχιστον κάνουν πιο υποφερτά τα μέτρα περιορισμού του Covid: μικρότερες καραντίνες και κυρίως στα σπίτια του καθενός και όχι πλέον στα στενά μέρη που αποφασίζει η κυβέρνηση.

Ένας τρόπος για να προσπαθήσουμε να περιορίσουμε τη χειμερινή μετάδοση, κατευνάζοντας την υπερβολική κακή διάθεση που προέκυψε με τις διαδηλώσεις στους δρόμους, περιμένοντας να ανοίξουν ευρύτερα με το σεληνιακό νέο έτος από τον Φεβρουάριο (η χρονιά του κουνελιού για όσους αγαπούν τους Κινέζους ωροσκόπιο).

Σε αυτή τη φάση, το γουάν αντιπροσωπεύει το πιο αξιόπιστο και ταχύτερο θερμόμετρο της προσδοκίας για επαναλειτουργία με το νέο χειμερινό έτος, με έντονη ανατίμηση έναντι του δολαρίου τις τελευταίες ημέρες.

ΣΥΝΟΨΙΖΟΝΤΑΣ

Ο Πάουελ άνοιξε ένα δυνητικά ευνοϊκό σύνολο Δεκεμβρίου για τις λίστες μετοχών και επίσης για τα ομόλογα.

Σε επίπεδο S&P500, σε μηνιαία βάση ο Οκτώβριος έκλεισε με +8%, ο Νοέμβριος +5%.

Ο Δεκέμβριος θα μπορούσε τουλάχιστον εν μέρει να μιμηθεί τον Νοέμβριο.

Μπορεί να υπάρχει κάποια καμπύλη, δεν θα είναι όλα ρόδινα, ειδικά αν κάποια μακροοικονομικά δεδομένα/γεγονός δεν ανταποκρίνονται στις πιο αισιόδοξες προσδοκίες, λαμβάνοντας επίσης υπόψη ότι βρισκόμαστε σε πολύ χαμηλά επίπεδα μεταβλητότητας (περιοχή 20 του VIX) .

Συνολικά, ο Δεκέμβριος θα πρέπει να δώσει θετικό τέλος σε μηνιαία βάση.

Στο μέτωπο των επιτοκίων, η ευνοϊκή φάση θα μπορούσε να συνεχιστεί τόσο για τις κρατικές όσο και για τις εταιρικές λήξεις εντός 5 ετών, γεγονός που θα μπορούσε να προσφέρει μια δίκαιη αναλογία κινδύνου/απόδοσης και να καταστήσει δυνατή την οδήγηση πολύ επίπεδων και, σε ορισμένες περιπτώσεις, ανεστραμμένων καμπυλών επιτοκίων, όπως Στα γερμανικά.

Τους πρώτους μήνες του επόμενου έτους, τα πιθανά κινεζικά ανοίγματα και η επιστροφή της Ευρώπης στην αγορά φυσικού αερίου για να ξεκινήσει εκ νέου η ανανέωση των αποθεμάτων θα μπορούσε να οδηγήσει σε αύξηση του τομέα των εμπορευμάτων (πετρέλαιο, χαλκό και σιδηρομετάλλευμα στην πρώτη θέση) με αύξηση του Φόβοι ότι οι κεντρικές τράπεζες θα μπορούσαν να γίνουν λιγότερο ήπιες, κάτι που θα μπορούσε να διακόψει μόνο προσωρινά αυτό το σενάριο.

Συνολικά, αυτές οι φάσεις θα μπορούσαν να αποδειχθούν ευκαιρίες εισόδου στο πρώτο εξάμηνο.

Οι κεντρικές τράπεζες θα μπορούσαν πιθανώς να δεχτούν έναν de facto συμβιβασμό με επιτόκια αναφοράς πολύ κάτω από τον πληθωρισμό, για να προσπαθήσουν να εξισορροπήσουν τη δύσκολη εξίσωση που θα οδηγήσει σε επιβράδυνση της οικονομίας που είναι ναι αλλά όχι καταστροφική, μαζί με αυτή της προσπάθειας περιορισμού του υπερπληθωρισμού μόλις δυνατόν.


Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Start Magazine στη διεύθυνση URL https://www.startmag.it/economia/cosa-dice-e-cosa-non-dice-powell-della-fed-su-tassi-e-non-solo/ στις Sun, 04 Dec 2022 07:52:23 +0000.