Μερίσματα Autostrade, ορίστε πώς το Cdp παγώνει τους Macquarie, Blackstone, Allianz και τους Κινέζους

Μερίσματα Autostrade, ορίστε πώς το Cdp παγώνει τους Macquarie, Blackstone, Allianz και τους Κινέζους

Ο Dario Scannapieco, διευθύνων σύμβουλος της Cassa depoziti e prestiti (μεγαλύτερος μέτοχος της Autostrade per l'Italia), έγραψε στους άλλους ξένους μετόχους του πρώην ομίλου Benetton. Ηθικό δίδαγμα: οι απαραίτητες επενδύσεις και οι ακριβές πρώτες ύλες δεν επιτρέπουν τη διανομή μεγάλων μερισμάτων, χρειάζεται αλλαγή του καταστατικού της εταιρείας. Η εμβάθυνση του Giuseppe Liturri

Έχει περάσει λίγο περισσότερο από ένα χρόνο από το πέρασμα της Autostrade per l'Italia (ASPI) από τον έλεγχο των Benettons σε αυτόν του Δημοσίου, μέσω Cassa Depositi e Prestiti. Και οι πρώτοι κόμποι, αρκετά περίπλοκοι για να λυθούν, για τους οποίους σας είχαμε ήδη πει τον Οκτώβριο του 2022, αρχίζουν να γυρίζουν στο σπίτι για να ξεκουραστούν.

Μάλιστα, η εκπομπή Rai Report ανακοίνωσε μια επιστολή (στο κάτω μέρος, το πλήρες κείμενο) με ημερομηνία 22 Μαρτίου που ο διευθύνων σύμβουλος της CDP, Dario Scannapieco, απέστειλε στους διάφορους μειοψηφικούς μετόχους που συμμετέχουν, άμεσα ή έμμεσα, στο κεφάλαιο της ASPI.

Το νόημα της επιστολής είναι σαφές: δεν είναι δυνατό να συμβιβαστούν οι ανάγκες των μετόχων για είσπραξη σημαντικών μερισμάτων με εκείνες της πραγματοποίησης μεγάλων επενδύσεων. Αυτό θα αποδυνάμωνε την κεφαλαιακή σταθερότητα της ASPI. Εξ ου και η πρόσκληση, « με κάθε επιτρεπόμενο επείγον », να παρέμβει στο καταστατικό της εταιρείας τροποποιώντας τους κανόνες για τα μερίσματα.

Μια πρόσκληση που αμφισβητεί τον καθοριστικότατο λόγο ύπαρξης των μειοψηφούντων στην ΑΣΠΙ. Στην πραγματικότητα, τι θέλετε να κάνουν τα ξένα κεφάλαια για να επενδύσουν στην ASPI (χαμηλού κινδύνου, σχετικά σταθερές ταμειακές ροές) εάν δεν αποφέρουν σημαντικό μέρος των κερδών τον Ιούνιο κάθε έτους;

Αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια συμμετέχουν στην ASPI σε δύο επίπεδα: τόσο ως άμεσοι μέτοχοι της ASPI (η γερμανική Allianz και η κινεζική εταιρεία Silk Road Fund) όσο και ως μέτοχοι της HRA Spa (τα ταμεία Macquarie και Blackstone). Η τελευταία εταιρεία ελέγχει την ASPI με 88% και με τη σειρά της ελέγχεται από την CDP Equity με 51%, με τα δύο funds να κατέχουν το 24,5% έκαστο.

Ήδη τον περασμένο Οκτώβριο είχαμε επισημάνει ότι υπήρχαν συμφωνίες μετόχων που προέβλεπαν τη διανομή όλων των « διαθέσιμων μετρητών» και καταλήξαμε ότι ούτως ή άλλως αυτά τα μετρητά ήταν αυτά που έμειναν μετά τη χρηματοδότηση των επενδύσεων. Τώρα όμως οι δύο ανάγκες δεν μπορούν να συνυπάρχουν. Το ταμείο πρέπει τώρα να αντιμετωπίσει δύο ανάγκες, που εκπροσωπούνται καλά στην επιστολή. Αφενός, ένα επιχειρηματικό σχέδιο 2020-2038 που προβλέπει « τεράστιες επενδύσεις στο δίκτυο και σημαντικές εργασίες συντήρησης» . Από την άλλη, έχουν παρέμβει «εξωγενή και απρόβλεπτα στοιχεία », οι αυξήσεις των τιμών πάνω απ' όλα, καθιστώντας πιο περίπλοκη τη συμμόρφωση με τα σχέδια επενδύσεων και συντήρησης που συνιστούν δεσμευτική υποχρέωση για έναν δημόσιο ανάδοχο.

Επομένως, συνεχίζει η Scannapieco, δεν υπάρχει διαφυγή. Η φιλελεύθερη διανομή μερισμάτων, όπως προβλέπεται από το καταστατικό , "προσφέρει περιορισμένα περιθώρια ευελιξίας για την αποτελεσματική εξισορρόπηση του ενδιαφέροντος για επαρκή απόδοση του κεφαλαίου που επένδυσαν οι μέτοχοι, με την εξίσου σημαντική, σε κατάλληλη κεφαλαιακή σταθερότητα".

Με άλλα λόγια, η εξοικονόμηση κατσίκας και λάχανου είναι αδύνατη. Τα μετρητά είναι για επενδύσεις, όχι για μετόχους.

Άρα « απαιτείται αναδιατύπωση των καταστατικών διατάξεων για τα μερίσματα που μπορεί να εξασφαλίσει τη βέλτιστη ισορροπία των προαναφερθέντων συμφερόντων ». Το να καταλάβετε το καταστατικό μιας εταιρείας που βασίζεται σε πολύ λεπτές ισορροπίες είναι μια διαδικασία με δυνητικά εκρηκτικά αποτελέσματα.

Τίποτα που δεν ήταν ευρέως προβλέψιμο από τη στιγμή της εισόδου αυτών των κεφαλαίων που έπαιξαν τον θεμελιώδη ρόλο της μείωσης της χρηματοοικονομικής δέσμευσης που απαιτείται από τη CDP για την αγορά της Aspi από την Benettons. Αλλά αυτό που έχει παρουσιαστεί ως ιδιοφυΐα της οικονομικής αρχιτεκτονικής (« πληρώνω 51% και διοικώ ») αρχίζει τώρα να συμβιβάζεται με την πραγματικότητα των ιδιωτών μετόχων που δεν ξέρουν τι να κάνουν με το δημόσιο συμφέρον. Χρειάζονται μερίσματα.

+++

ΕΔΩ ΕΙΝΑΙ ΤΟ ΠΛΗΡΕΣ ΚΕΙΜΕΝΟ ΤΗΣ ΕΠΙΣΤΟΛΗΣ ΤΗΣ SCANNAPIECO ΠΡΟΣ ΤΟΥΣ ΑΛΛΟΥΣ ΜΕΤΟΧΟΥΣ της ASPI ΠΟΥ ΑΠΟΚΑΛΥΨΕΙ ΑΠΟ ΕΚΘΕΣΗ:

Σε σχέση με την έγκριση του σχεδίου οικονομικών καταστάσεων της Autostrade per l'Italia για τα επόμενα χρόνια και τις επακόλουθες αποφάσεις σχετικά με την κατανομή των κερδών για το έτος που θα πρέπει να πραγματοποιήσει η συνέλευση των μετόχων, κρίνεται απαραίτητο, ως μέτοχοι , να προβούν άμεσα τώρα σε ορισμένες σκέψεις σχετικά με τις σχετικές διατάξεις του Καταστατικού. Ως γνωστόν, η Aspi δραστηριοποιείται στην υλοποίηση του επιχειρηματικού σχεδίου 2020-2039 που παρουσιάστηκε στην αγορά στις 21 Ιανουαρίου 2021 και προβλέπει, μεταξύ άλλων, τεράστιες επενδύσεις στο δίκτυο και σημαντικές παρεμβάσεις συντήρησης. Μετά την έγκριση του προαναφερθέντος επιχειρηματικού σχεδίου, παρενέβησαν εξωτερικά και απρόβλεπτα στοιχεία – μεταξύ των οποίων, υπενθυμίζεται, η εξαιρετική αύξηση της τιμής των υλικών, η διαρθρωτική έλλειψη εργατικού δυναμικού, η απότομη αύξηση των επιτοκίων και οι νέες ρυθμίσεις του τομέα – με τον οποίο είναι πλέον απαραίτητο να ανταγωνιστούμε.

Τα στοιχεία αυτά είναι ακόμη πιο σημαντικά λαμβάνοντας υπόψη την ιδιαιτερότητα της Aspi που λειτουργεί υπό δημόσια παραχώρηση και η οποία, ως εκ τούτου, υποχρεούται να συμμορφώνεται με τις υποχρεώσεις που έχει αναλάβει κυρίως όσον αφορά τις επενδύσεις και τη συντήρηση του δικτύου σε μεγάλο χρονικό ορίζοντα. Επίσης λόγω αυτού του αλλαγμένου πλαισίου, θα πρέπει να σημειωθεί ότι η ισχύουσα διατύπωση του Καταστατικού, με ιδιαίτερη αναφορά στο άρθ. 44, προσφέρει περιορισμένα περιθώρια ευελιξίας στα εταιρικά όργανα για να εξισορροπήσουν αποτελεσματικά το συμφέρον, αναμφίβολα σχετικό και κοινό, σε επαρκή αποζημίωση του κεφαλαίου που επενδύουν οι μέτοχοι με αυτό, εξίσου σημαντικό, σε μια κατάλληλη κεφαλαιακή σταθερότητα της εταιρείας, λειτουργική για την επίτευξη τη μακροπρόθεσμη βιωσιμότητα των δραστηριοτήτων με τις οποίες δραστηριοποιείται η Ασπή.

Υπό το πρίσμα των παραπάνω, σας καλούμε να ξεκινήσετε άμεσα τις λειτουργικές δραστηριότητες για να καθορίσετε, με κάθε δυνατή επείγουσα ανάγκη, πρόταση για αναδιατύπωση των καταστατικών διατάξεων για τη διανομή μερισμάτων που μπορεί να εξασφαλίσει τη βέλτιστη ισορροπία των προαναφερθέντων συμφερόντων. να υποβληθεί προς έγκριση σε προσεχή συνέλευση των μετόχων. Πιστεύοντας ότι όλα αυτά θα οδηγήσουν σε μεγαλύτερη παραγωγή αξίας μεσοπρόθεσμα και θα μπορούσαν να είναι προς το κοινό συμφέρον όλων των μετόχων, χαιρετίζουμε την ευκαιρία να εκφράσουμε τους χαιρετισμούς σας, Dario Scannapieco


Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Start Magazine στη διεύθυνση URL https://www.startmag.it/economia/cdp-dividendi-autostrade/ στις Tue, 27 Jun 2023 10:50:36 +0000.