Πώς θα λειτουργήσουν οι αγορές;

Πώς θα λειτουργήσουν οι αγορές;

Όσο η αμερικανική οικονομία προχωρά με αυτόν τον ρυθμό, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ δεν θα βιάζεται να κάνει περικοπές, αλλά η επικρατούσα αφήγηση απαιτεί ένα ισχυρό άλμα πίστης στην οικονομία των ΗΠΑ. Το σχόλιο του Carlo Benetti, Market Specialist της GAM (Italy) SGR

Τροφοδοτημένες από το κόστος υπηρεσιών, οι τιμές παραγωγού των ΗΠΑ ήταν υψηλότερες από τις αναμενόμενες. Η αύξηση, η οποία ακολουθεί μια αύξηση των τιμών καταναλωτή, η οποία ήταν επίσης πάνω από τις προσδοκίες, υπογραμμίζει τη κολλώδη φύση του πληθωρισμού και περιπλέκει περαιτέρω τη συνολική εικόνα. Καθώς η ιδέα ότι η πτώση του πληθωρισμού ήταν ένα κίνητρο για τη Fed να προχωρήσει γρήγορα σε μειώσεις επιτοκίων εξανεμίστηκε, οι αγορές βρέθηκαν αναγκασμένες να μειώσουν τις προσδοκίες και τις τιμές. Οι λιανικές πωλήσεις επίσης απογοήτευσαν, υποχωρώντας περισσότερο από το αναμενόμενο (-0,8%), αλλά η συνολική υγεία της αμερικανικής οικονομίας παραμένει καθησυχαστική. Πάνω απ 'όλα, η αύξηση της εμπιστοσύνης των καταναλωτών συνεχίζεται, ο δείκτης του Πανεπιστημίου του Μίσιγκαν ανήλθε στο 79,6 σε σύγκριση με το προηγούμενο 79, μια μέτρια αύξηση που ωστόσο συνεχίζει μια σειρά από διαδοχικές αυξήσεις.

ΟΙ ΚΙΝΔΥΝΟΙ: ΠΛΗΘΩΡΙΣΜΟΣ ΚΑΙ ΠΟΣΟΣΤΑ

Ο πραγματικός κίνδυνος που πρέπει να αντιμετωπιστεί είναι αυτός που δημιουργείται από πιθανές εκπλήξεις στον πληθωρισμό και τα επιτόκια.Όσο η αμερικανική οικονομία αναπτύσσεται με αυτούς τους ρυθμούς, η Federal Reserve δεν θα αισθάνεται επείγουσα ανάγκη για την αντιστροφή της νομισματικής πολιτικής, δήλωσε την περασμένη Πέμπτη ο πρόεδρος της Fed της Atlanta, Raphael Bostic. δεν είναι πεπεισμένη ότι ο πληθωρισμός οδεύει με ασφάλεια προς τον στόχο του 2%. Από την άλλη πλευρά, η επικρατούσα αφήγηση της αγοράς απαιτεί ένα ισχυρό άλμα πίστης στην οικονομία των ΗΠΑ, ότι δεν παραμένει ούτε πολύ ζεστό ούτε πολύ κρύο, ότι η Federal Reserve διατηρεί τη δέσμευσή της για περικοπές, ότι δεν υπάρχει σοβαρή επιβράδυνση στην οικονομία . Θα μπορούσε να συμβεί και, εξίσου, δεν θα μπορούσε να συμβεί.

Η ΑΜΕΡΙΚΑΝΙΚΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΕΙΝΑΙ ΔΥΝΑΤΗ, ΑΛΛΑ…

Οι καλοί λόγοι για να πιστέψουμε στο ευνοϊκό σενάριο βρίσκονται στη δύναμη της αμερικανικής οικονομίας. Ιστορικά, όμως, τα σενάρια «χρυσοχοΐας» φαντάζονταν πιο συχνά απ' ό,τι έχουν πραγματοποιηθεί, τις περισσότερες φορές κάτι κολλάει, κάτι άλλο ξεφεύγει από προβλέψεις, συμβαίνει κάποιο απρόβλεπτο γεγονός και στο τέλος οι προσδοκίες σβήνουν, μετατρέπονται σε απογοητεύσεις.

Το ραντεβού με την ύφεση δεν χάθηκε, πιθανότατα απλώς αναβλήθηκε, η προοπτική για το δεύτερο εξάμηνο του έτους είναι επιβράδυνση της οικονομικής δραστηριότητας, τα τσιμπήματα της νομισματικής σύσφιξης θα φτάσουν στο οικονομικό σύστημα, κατά τη διάρκεια του έτος θα εξαντλήσει επίσης την αναγκαστική αποταμίευση των αμερικανικών οικογενειών, η οποία επίσης συγκεντρώνεται στα υψηλά εισοδηματικά κλιμάκια, οι μακροπρόθεσμες δυνάμεις θα επιβαρύνουν την ανάπτυξη και τον πραγματικό ρυθμό αποδόσεων. Σε αυτά τα επίπεδα απόδοσης τα ομόλογα έχουν επιστρέψει στην εκτέλεση της λειτουργίας τους της προστασίας του κεφαλαίου. Ένας υποτομέας της αγοράς ομολόγων με τον οποίο μπορεί να επεκταθεί η διαφοροποίηση του χαρτοφυλακίου είναι αυτός των τιτλοποιήσεων στεγαστικών δανείων. Πριν από δεκαέξι χρόνια, η αδίστακτη χρήση τιτλοποιήσεων ήταν το έναυσμα της Μεγάλης Χρηματοπιστωτικής Κρίσης, αλλά από τότε όλα άλλαξαν, οι όγκοι τριπλασιάστηκαν, στις Ηνωμένες Πολιτείες οι τιτλοποιήσεις αξίζουν σχεδόν έντεκα τρισεκατομμύρια δολάρια, τη δεύτερη πιο ρευστή αγορά μετά από αυτή του Δημοσίου.

ΟΜΟΛΟΓΙΑ MBS ΣΤΙΣ ΑΓΟΡΕΣ

Σε αυτή τη συγκεκριμένη στιγμή του οικονομικού κύκλου, τα ομόλογα MBS παρουσιάζουν μερικές ενδιαφέρουσες πτυχές. Μόλις ξεπεραστούν οι κραδασμοί που έχουν επιβάλει τα επιτόκια στον τομέα των ακινήτων, η ανέγερση νέων κατοικιών άρχισε να αναπτύσσεται ξανά, αλλά εξακολουθεί να μην επαρκεί για να ικανοποιήσει τη ζήτηση. Είναι λογικό να αναμένεται «ισχυρή υποστήριξη για τις τιμές των κατοικιών ακόμη και σε περίπτωση σημαντικής οικονομικής ύφεσης». Το πιθανό μεσοπρόθεσμο σενάριο είναι αυτό της μέτριας πτώσης των επιτοκίων των στεγαστικών δανείων και της σταθεροποίησης των τιμών.

Ένα τμήμα τιτλοποιήσεων ενυπόθηκων δανείων ιδιαίτερου ενδιαφέροντος σε αυτό το στάδιο είναι αυτό των ανώτερων τίτλων, θέματα που καταλαμβάνουν το υψηλότερο μέρος της κεφαλαιακής διάρθρωσης που εγγυώνται παλαιότερα και εξαντλητικά στεγαστικά δάνεια. Οι κάτοχοι αυτών των στεγαστικών δανείων έχουν ήδη εξοφλήσει μεγάλο μέρος τους και έχουν κάθε συμφέρον να συνεχίσουν να το κάνουν, ακόμη και σε συνθήκες πιθανής οικονομικής πίεσης. Σε περίπτωση πτώσης των τιμών των κατοικιών ή ύφεσης, αυτό το τμήμα είναι διαρθρωτικά πιο προστατευμένο από τον κίνδυνο αθέτησης υποχρεώσεων από τα πιο πρόσφατα εκδοθέντα στεγαστικά δάνεια.

ΟΙ ΠΡΟΟΠΤΙΚΕΣ ΤΙΤΛΟΠΟΙΗΣΕΩΝ

Οι προοπτικές τιτλοποιήσεων ευνοούνται από τουλάχιστον τρεις παράγοντες:

  1. τα spread είναι ευνοϊκά, σας επιτρέπουν να πραγματοποιήσετε κέρδη κεφαλαίου εκτός από το "carry"?
  2. τα στεγαστικά δάνεια στα οποία βασίζονται τα «ανώτερα» ζητήματα είναι σταθερά: τα στεγαστικά δάνεια που χρονολογούνται πριν από το 2009 έχουν δει μια ισχυρή ανατίμηση των τιμών των κατοικιών τα τελευταία χρόνια, η αύξηση της αξίας του ενεργητικού του υποκείμενου σπιτιού βελτιώνει την απόδοση των στεγαστικών δανείων μειώνοντας τα επίπεδα ληξιπρόθεσμων οφειλών?
  3. Οι τρέχουσες οικονομικές συνθήκες χαρακτηρίζονται από χαμηλή ανεργία, χαμηλό χρέος των νοικοκυριών, υψηλό επίπεδο αποταμίευσης. προϋποθέσεις που υποστηρίζουν την πιστοληπτική ικανότητα των τίτλων.

Η αγορά ομολόγων MBS είναι επίσης φυσικά ευαίσθητη στη δυναμική των επιτοκίων, ωστόσο, αυτή τη στιγμή, το εύρος των περιθωρίων είναι υψηλότερο από αυτό των εταιρικών ομολόγων ίδιας διάρκειας και δημιουργεί επαρκή περιθώρια ασφαλείας.


Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Start Magazine στη διεύθυνση URL https://www.startmag.it/economia/mercati-economia-americana-inflazione-tassi/ στις Sun, 25 Feb 2024 06:49:49 +0000.