Η Swisscom είναι έτοιμη να αγοράσει τη Vodafone Italia για 8 δισεκατομμύρια για να τη συγχωνεύσει με την Fastweb. Γεγονότα, αριθμοί και ιδέες
Τελικά η Vodafone προτίμησε το Fastweb της Swisscom από το Iliad.
Ο ελβετικός όμιλος τηλεπικοινωνιών, που δραστηριοποιείται στην Ιταλία με την Fastweb, επιβεβαίωσε ότι βρίσκεται σε προχωρημένες αποκλειστικές διαπραγματεύσεις με τη βρετανική πολυεθνική για την εξαγορά μετρητών του 100% της Vodafone Italia έναντι 8 δισ. ευρώ.
Στόχος της Swisscom είναι η συγχώνευση της Vodafone Italia με την Fastweb. Αυτό διαβάζουμε σε σημείωμα της ελβετικής εταιρείας τηλεπικοινωνιών στο οποίο αναφέρεται ότι οι δύο όμιλοι κατέληξαν σε συμφωνία για την προκαταρκτική τιμή αγοράς των 8 δισ. ευρώ σε μετρητά και χωρίς χρέη.
Από την πλευρά της, η Vodafone – η οποία τον περασμένο μήνα απέρριψε την πρόταση της Iliad να συνδυάσει τις δραστηριότητες των δύο εταιρειών στην Ιταλία σε μια ισότιμη κοινοπραξία βάσει της οποίας ο βρετανικός όμιλος θα είχε λάβει 6,6 δισ. ευρώ σε μετρητά για εταιρική αξία 10,45 δισ. ευρώ – έκανε ήταν γνωστό ότι η "πώληση στη Swisscom" είναι η "καλύτερη λύση για τους μετόχους" "Όσον αφορά τη δημιουργία αξίας, τα έσοδα και τη βεβαιότητα της συμφωνίας".
Σύμφωνα με το Bloomberg, η Vodafone προτίμησε την προσφορά της Swisscom από αυτή του γαλλικού ομίλου που ίδρυσε ο Xavier Niel επειδή έχει υψηλότερο στοιχείο μετρητών.
Έτσι, ο κίνδυνος των ιταλικών τηλεπικοινωνιών συνεχίζεται: η επιχείρηση θα δημιουργήσει στην πραγματικότητα τον δεύτερο πάροχο σταθερής τηλεφωνίας, πίσω από τον Tim, ( ο τελευταίος ασχολείται με την πώληση του σταθερού δικτύου στο ταμείο KKR), όπως προέκυψε από τα τελευταία στοιχεία του τριμηνιαίου παρατηρητηρίου Agcom στο σταθερό δίκτυο και στο κινητό που κυκλοφόρησε τον Δεκέμβριο.
Οι μετοχές της Vodafone σημείωσαν άνοδο 1,7% στις αρχές της διαπραγμάτευσης, ενώ η Swisscom παρέμεινε σε γενικές γραμμές σταθερή.
Όλες οι λεπτομέρειες.
ΕΠΙΒΕΒΑΙΩΣΗ SWISSCOM
«Αν και δεν έχουν ακόμη καθοριστεί οι πλήρεις όροι της συναλλαγής, η Swisscom και η Vodafone συμφώνησαν μια προκαταρκτική τιμή αγοράς για τη Vodafone Italia ύψους 8 δισεκατομμυρίων ευρώ σε βάση μετρητών και χρέους», εξηγεί ο ελβετικός όμιλος σε δήλωση. Η εταιρεία που ελέγχει ήδη την Fastweb τονίζει ότι «η σχεδιαζόμενη συγχώνευση μεταξύ της Vodafone Italia και της Fastweb θα συνδυάσει υψηλής ποιότητας κινητές και σταθερές υποδομές, συμπληρωματικές δεξιότητες και δυνατότητες για τη δημιουργία μιας κορυφαίας συγκλίνουσας εταιρείας».
Η συναλλαγή, συνεχίζει η σημείωση, αναμένεται να οδηγήσει σε αύξηση της αξίας και των ταμειακών ροών για τη Swisscom. Ο ελβετικός όμιλος, μετά την εξαγορά, αναμένει να διατηρήσει τουλάχιστον μια πιστοληπτική ικανότητα «Α» και να έχει θετικό αντίκτυπο στη μερισματική πολιτική.
Ωστόσο, «δεν υπάρχει βεβαιότητα ότι η συναλλαγή θα είναι επιτυχής – καταλήγει η Swisscom – Εάν χρειαστεί, θα γίνει περαιτέρω ανακοίνωση την κατάλληλη στιγμή».
Η ΘΕΣΗ ΤΗΣ VODAFONE
Η βρετανική πολυεθνική λοιπόν με επικεφαλής τη Margherita Della Valle (στη φωτογραφία) είναι έτοιμη να βγει από την ιταλική αγορά με την πώληση της Vodafone Italia στη Swisscom.
Σήμερα ο όμιλος δήλωσε σε σημείωμα ότι «η Vodafone – διαβάζουμε – έχει εδώ και καιρό συνεργαστεί με διάφορα μέρη για να διερευνήσει την ενοποίηση της αγοράς στην Ιταλία και πιστεύει ότι αυτή η πιθανή συναλλαγή προσφέρει τον καλύτερο συνδυασμό δημιουργίας αξίας και βεβαιότητας συναλλαγής» για τους μετόχους της.
Η Vodafone, η οποία υπενθυμίζει ότι δεν υπάρχει ακόμη «βεβαιότητα» για το αν θα γίνει η πράξη, επιβεβαιώνει ότι η πώληση θα γίνει με βάση αποτίμηση 8 δισ. ευρώ της Vodafone Italia, καθαρά από χρέη και μετρητά. Η αξία της επιχείρησης αντιπροσωπεύει πολλαπλάσιο περίπου 26 φορές της συναίνεσης σχετικά με τις λειτουργικές ταμειακές ροές για το 2024 και περίπου 7,6 φορές της συναίνεσης για τα προσαρμοσμένα EBITDA.
ΟΙ ΣΥΝΕΠΕΙΕΣ ΓΙΑ ΤΟΝ ΒΡΕΤΑΝΙΚΟ ΟΜΙΛΟ TLC
Σύμφωνα με το Reuters , η συμφωνία θα κάλυπτε ένα δύσκολο πρώτο έτος για τη Διευθύνουσα Σύμβουλο της Vodafone, Margherita Della Valle, καθώς επιτυγχάνει τον στόχο της να αντιμετωπίσει τις τρεις προβληματικές αγορές του ομίλου.
Η Vodafone ανακοίνωσε σχέδια συγχώνευσης της επιχείρησης κινητής τηλεφωνίας της με την Three UK που ανήκει στον όμιλο ετερογενών δραστηριοτήτων του Χονγκ Κονγκ CK Hutchison τον Ιούνιο . Η CK Hutchison είναι ιδιοκτήτης της ιταλικής εταιρείας τηλεπικοινωνιών Wind Tre.
Στη συνέχεια, τον Οκτώβριο ο βρετανικός όμιλος τηλεπικοινωνιών πούλησε τη Vodafone Ισπανίας στο ταμείο Zegona Communications για αξία 5 δισ. ευρώ, εκ των οποίων τουλάχιστον 4,1 δισ. σε μετρητά και έως 900 εκατ. ευρώ σε προνομιούχες μετοχές που μπορούν να εξαργυρωθούν εντός έξι ετών από το κλείσιμο. Η ισπανική συμφωνία σηματοδότησε το τελευταίο μέρος του επιχειρηματικού σχεδίου εξορθολογισμού της εταιρείας, αφού οι μετοχές έπεσαν στα χαμηλά 20 ετών νωρίτερα φέτος και μετά την ανακοίνωση του Μαΐου 2023 για περικοπές 11.000 θέσεων εργασίας, τονίζει το Reuters .
ΑΝΑΛΥΣΗ ΝΟΗΜΟΣΥΝΗΣ BLOOMBERG
Γιατί όμως η Vodafone προτίμησε την προσφορά της Swasscom, η οποία ήταν χαμηλότερη από αυτή της Iliad;
Ωστόσο, σύμφωνα με αναλυτές στο Bloomberg Intelligence , «οι προχωρημένες διαπραγματεύσεις της Vodafone για την πώληση της ιταλικής μονάδας της για 8 δισεκατομμύρια ευρώ στη Swisscom καθιστούν αμφισβητήσιμη την απόρριψη της προσφοράς κοινοπραξίας 10,5 δισεκατομμυρίων ευρώ της Iliad, δεδομένου ότι η τελευταία θα μεταφραζόταν σε 6,6 δισεκατομμύρια ευρώ σε μετρητά και μερίδιο 50% στη συνδυασμένη οντότητα – μια πιο ριψοκίνδυνη αλλά πιθανή επιλογή μεγαλύτερης προστιθέμενης αξίας. Η προσφορά της Swisscom συνεπάγεται πολλαπλάσιο EV/Ebitdaal 7,6x, σύμφωνα με το συγκρίσιμο εύρος συγχωνεύσεων και εξαγορών 5x-11x, ενώ μειώνει τη μόχλευση κατά 0,4x.
Ως εκ τούτου, «η πληρωμή τοις μετρητοίς και η πώληση αντί της ΚΕ προτιμήθηκαν έναντι υψηλότερης αποτίμησης δεδομένου ότι, όπως επισημαίνει η Intermonte, η προκαταρκτική αποτίμηση των 8 δισεκατομμυρίων, ίση με περίπου 6 φορές το EBITDAaL, είναι πάνω από 20% χαμηλότερη σε σύγκριση με την προσφορά που παρουσιάστηκε από την Iliad η οποία αποτίμησε το περιουσιακό στοιχείο σε περίπου 10,45 δισ. ευρώ ίσο με 7,8 φορές το EBITDAaL αλλά με ταμειακό στοιχείο 6,6 δισ.», σημειώνει η Il Sole 24 Ore .
ΣΧΟΛΙΟ ΑΝΑΛΥΤΩΝ
Επιπλέον, σύμφωνα με αναλυτές που επικαλείται το Reuters , η πώληση της Vodafone Italia στη Swisscom «θα αντιμετώπιζε επίσης χαμηλότερα ρυθμιστικά εμπόδια από έναν συνδυασμό με την Iliad, αλλά λιγότερες πιθανές συνέργειες». Η ελβετική επενδυτική εταιρεία Vontobel είπε ότι η συμφωνία θα δημιουργήσει έναν ισχυρό υποψήφιο στην «πιο απαιτητική αγορά τηλεπικοινωνιών της Ευρώπης», αναφέρει το Reuters . Αλλά προσθέτει ότι δεδομένου του φόρτου χρέους και των προσπαθειών ολοκλήρωσης, είναι απίθανο να υπάρξει θετικός αντίκτυπος στη μερισματική πολιτική της Swisscom βραχυπρόθεσμα.
ΑΠΟΤΕΛΕΣΜΑΤΑ ΣΕ ΟΡΑΤΙΑ ΓΙΑ ΤΙΜ
Και στο παρασκήνιο αυτών των ελιγμών υπάρχει και το μέλλον του Tim, που ασχολείται με την πώληση του δικτύου στο αμερικανικό fund KKR. Η ιταλική εταιρεία τηλεπικοινωνιών συμφώνησε να πουλήσει το σταθερό της δίκτυο στην KKR έναντι ποσού 22 δισεκατομμυρίων ευρώ, πράξη στην οποία εναντιώθηκε ο μεγαλομέτοχος της Vivendi.
Όπως σημείωσε ο αναλυτής Francis Walsingham σε πρόσφατη επιστολή του στο Startmag , εάν η Vodafone είχε συγχωνευθεί με την Iliad, θα ήταν στην πραγματικότητα καλά νέα για τον Tim, διότι θα σήμαινε ότι η αγορά κινητής τηλεφωνίας θα ενοποιηθεί σε τρεις παρόχους. ΟΧΙ μονο. Υπάρχει μια ακόμη πιο σχετική πτυχή: θα είχε επιβεβαιωθεί ότι η στρατηγική αποδεσμοποίησης δικτύου που πραγματοποιήθηκε από τον Διευθύνοντα Σύμβουλο Pietro Labriola πηγαίνει προς τη σωστή κατεύθυνση. Ο πιθανός συνδυασμός Vodafone-Fastweb στρέφει την προσοχή από την ενοποίηση σε κινητά στην ενσωμάτωση, δεδομένου ότι η Fastweb, αν και υπάρχει στην κινητή τηλεφωνία, είναι ο τρίτος πάροχος σταθερής τηλεφωνίας στην Ιταλία μετά το Tim και το Open Fiber και διαθέτει ένα εθνικό δίκτυο οπτικών ινών που εκτείνεται σε πάνω από 30.000 χιλιόμετρα .
Σύμφωνα με αναλυτές της Intermonte, με βάση τα τελευταία στοιχεία που αναφέρθηκαν στο τριμηνιαίο Παρατηρητήριο Agcom που αναφέρθηκαν στην αρχή, ο συνδυασμός μεταξύ Vodafone Italia και Fastweb θα δημιουργούσε τον δεύτερο πάροχο σταθερής ευρυζωνικής σύνδεσης με συνολικό μερίδιο αγοράς 30,3%, εκ των οποίων η Vodafone 16,5% και Fastweb 13,8%, μόλις χαμηλότερο από αυτό του Tim στο 38,5%. Όχι μόνο αυτό, θα δημιουργούσε επίσης τον πρώτο παίκτη στο Ftth με συνδυασμένο μερίδιο αγοράς 36%, εκ των οποίων η Vodafone 18,5% και η Fastweb 17,5%, σε σύγκριση με τον Tim στο 25,9%.
Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Start Magazine στη διεύθυνση URL https://www.startmag.it/economia/perche-vodafone-ha-preferito-swisscom-a-iliad/ στις Wed, 28 Feb 2024 14:31:10 +0000.