ΤΟ ΜΕΓΑΛΟ ΣΥΝΤΟΜΟ 2.0. 700 εκατομμυρίων δολαρίων ξεκινούν να ξεφυλλίσουν. Η βόμβα CMBS

Τους τελευταίους 6 μήνες έχουμε μιλήσει μερικές φορές σχετικά με τα οικονομικά σενάρια σχετικά με την κατάσταση των εμπορικών ακινήτων τα οποία, σε αντίθεση με τα περισσότερα άλλα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία, δεν επωφελήθηκαν από τη διάσωση της Fed ή το backstop (αλλά ενδέχεται σύντομα να αλλάξουν). Τον Ιούνιο, βγήκαμε σε κρίση υψηλό όταν η πρωτοφανής αύξηση των νέων χρεογράφων CMBS (Commercial Mortgage Backed Securities) προκάλεσε καταστροφή σε εμπορικά ακίνητα. Η συνεχιζόμενη κρίση δομημένου χρέους που εξασφαλίζεται από εμπορικά ακίνητα εν γένει και ιδίως τα ξενοδοχεία ώθησε τη Wall Street να ξεκινήσει τη διαπραγμάτευση «Big Short 2.0»: στοιχήματα έναντι δανείων που υποστηρίζονται από ξενοδοχεία, τα οποία είχαν τη μεγαλύτερη εκπροσώπηση στον δείκτη CMBX 9 του οποίου οι βασικές σειρές BBB συνέχισαν να υποχωρούν ακόμη και όταν η ευρύτερη αγορά ανέκαμψε. Έτσι επιστρέψαμε στις «καλές εποχές» του «Συνθετικού CDO», παράγωγα που δημιουργήθηκαν για να στοιχηματίσουν στην αποτυχία άλλων CDO. Φυσικά τα ονόματα έχουν αλλάξει, αλλά η φύση των τυχερών παιχνιδιών αυτών των χρηματοοικονομικών προϊόντων είναι η ίδια.

Ο δείκτης που αντιπροσωπεύει την τιμή αυτών των CMBS είναι CMBS 9

Το χτύπημα είναι πιθανό να είναι ισχυρό, διότι οι μεγάλες αποτυχίες στο σύμπαν CMBS ήταν μέχρι στιγμής πολύ σπάνιες λόγω υπερβολικής ασφάλειας, δηλαδή εγγύησης που παρέχεται σε κεφάλαια ακόμη και σε δύσκολη θέση. Ωστόσο, η οικονομική κρίση έχει παραμείνει για μεγάλο χρονικό διάστημα, τα διάφορα μέτρα οικονομικής τόνωσης λήγουν και καθώς οι ιδιοκτήτες δεν καταβάλλουν το ενοίκιο, τα διάφορα επίπεδα ρευστότητας που ενσωματώθηκαν για την ασφάλεια στα ταμεία εξαντλήθηκαν γρήγορα. Ως αποτέλεσμα, πλησιάζουμε το redde rationem, τη στιγμή που κάποια χρήματα θα αρχίσουν να εμφανίζονται σαν φιάλες σαμπάνιας.

Το πρώτο από αυτά θα είναι σχεδόν σίγουρα το 2014-STAR Starwood Retail Property Trust, ένα χαρτοφυλάκιο που υποστηρίζεται από δάνειο σε προεπιλογή ύψους σχεδόν 700 εκατομμυρίων δολαρίων που εξασφαλίζεται από πολλά εμπορικά κέντρα , συμπεριλαμβανομένου του The Mall στο Wellington Green στη Φλόριντα, που ανήκει στον Barry. Το Starwood Capital της Sternlich, και των οποίων οι επενδυτές αρχίζουν να υφίστανται ζημίες σύμφωνα με το Bloomberg, μετά το κλείσιμο καταστημάτων πανδημίας Covid-19, παράλυση των πληρωμών ενοικίου και εξάντληση ρευστότητας έκτακτης ανάγκης για την πληρωμή τόκων. η προεπιλογή παραμένει.

Τώρα 700 εκατομμύρια φαίνονται λίγο, αλλά θυμηθείτε τι γράψαμε στην αρχή: η χρηματοδότηση αρχίζει να ποντάρει σε αυτόν τον τύπο προϊόντος. Τώρα όταν υπάρχει ένα στοίχημα, συνήθως σε αυτήν την περίπτωση με τη μορφή CDS. ίσως συσκευασμένο σε άλλα προϊόντα, αν κάποιος ποντάρει, υπάρχει επίσης κάποιος που ποντάρει υπέρ, ίσως για να κερδίσει ζεστές και άφθονες προμήθειες. Δεν ξέρω, αλλά φαίνεται ότι έχω ήδη δει αυτήν την ιστορία το 2006-07 και κατέληξε σε μια σφαγή, με εκατοντάδες δισεκατομμύρια αξίες να καίγονται και, δυστυχώς, την αποκοπή πολύ λίγων κεφαλών και την αποτυχία πάρα πολύ λίγων τραπεζών.

Ακριβώς όπως το 2007, ένα μεγάλο μέρος των πιστώσεων που περιέχονται σε αυτά τα CMBS βαθμολογήθηκε, ως χθες, "Triple A" από τους οργανισμούς αξιολόγησης, οι οποίοι, ως συνήθως, έχουν κάνει τη δουλειά τους κρύβοντας την πραγματική αδυναμία ενός προϊόντος, δεν αξιολογεί προφίλ κινδύνου που δεν είναι άμεσα εμφανή. Ωστόσο, το λιανικό εμπόριο, τόσο το ξενοδοχείο όσο και το εμπορικό, ήταν ήδη υπό πίεση από τον ανταγωνισμό εναλλακτικών τύπων που γεννήθηκαν από την πληροφορική. Η μαύρη τρύπα παραμένει ότι όποιος εκδίδει την ασφάλεια πληρώνει για την αξιολόγησή του, παίρνοντας τελικά λίγο από αυτό που θέλει. τελικά, τι μπορεί να πάει στραβά;


Τηλεγράφημα
Χάρη στο κανάλι μας στο Telegram μπορείτε να ενημερώνεστε για τη δημοσίευση νέων άρθρων οικονομικών σεναρίων.

⇒ Εγγραφείτε τώρα


Το άρθρο THE BIG SHORT 2.0. 700 εκατομμυρίων δολαρίων ξεκινούν να ξεφυλλίσουν. Η βόμβα CMBS προέρχεται από το ScenariEconomici.it .


Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Scenari Economici στη διεύθυνση URL https://scenarieconomici.it/the-big-short-2-0-700-milioni-di-dollari-iniziano-a-saltare-la-bomba-cmbs/ στις Sun, 20 Sep 2020 09:09:52 +0000.