Επειδή οι κεντρικές τράπεζες θα διατηρήσουν τα επιτόκια πολύ χαμηλά

Επειδή οι κεντρικές τράπεζες θα διατηρήσουν τα επιτόκια πολύ χαμηλά

Οικονομική Ανάλυση Αρ

Ο χαμηλός πληθωρισμός μεταφράστηκε επίσης σε μείωση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό. Ακόμη και οι κεντρικές τράπεζες στις προβλέψεις τους επισημαίνουν μια τάση στις τιμές που δεν ανταποκρίνονται γρήγορα στους στόχους. Για παράδειγμα, η Fed, στο τελευταίο σενάριο που διατυπώθηκε τον Σεπτέμβριο, έδειξε δυναμική τιμών στο τέλος του 2020 1,2%, αυξάνοντας το 1,7% στα τέλη του 2021 και 2% μόνο στο τέλος του 2023. Η ΕΚΤ αναμένει «ο μέσος πληθωρισμός σε 0,3% φέτος, στο 1% το 2021, στο 1,3% το 2022. Επιπλέον, πρέπει επίσης να θυμόμαστε ότι οι κεντρικές τράπεζες γνωρίζουν το γεγονός ότι έχουν προκύψει σφάλματα σχεδόν πάντα σε περίσσεια (όπως φυσικά αυτό που συνέβη για τους άλλους προγνώστες).

Αυτό έχει συνέπειες από τη μία πλευρά στο αναλυτικό πλαίσιο αναφοράς (για παράδειγμα, όπως φαίνεται σε σχέση με τη μικρότερη έμφαση που θα δώσει η Fed σε δείκτες υποαξιοποίησης του παράγοντα εργασίας) αλλά και σε σχέση με τη σημασία που αναλαμβάνουν ορισμένα σενάρια κινδύνου, τα οποία στο παρελθόν, εκχωρήθηκε περιορισμένη πιθανότητα. Πάνω απ 'όλα, η συνειδητοποίηση αρχίζει να ωριμάζει ότι οι μεγάλες οικονομίες μπορεί αργά να μετακινηθούν προς μια φάση αποπληθωρισμού. Αυτό θέτει μεγάλες προκλήσεις για τις κεντρικές τράπεζες. Στην πραγματικότητα, εάν συνέβαινε αυτό, ειδικά σε μια οικονομία που εξακολουθεί να αντιμετωπίζει δυσκολίες, δεδομένης της αβεβαιότητας σχετικά με το χρονικό διάστημα της υπέρβασης της επιδημίας, θα ήταν απαραίτητο να αλλάξει ξανά τη ρύθμιση της νομισματικής πολιτικής, μεταβαίνοντας στο έδαφος των αρνητικών επιτοκίων, πολύ αβέβαιος δρόμος, στον οποίο υπάρχουν μόνο μερικές πρώτες εμπειρίες.

Σύμφωνα με τα λόγια της Fed: «Η επιτροπή κρίνει ότι το επίπεδο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων είναι συνεπές με τη μέγιστη απασχόληση και τη σταθερότητα των τιμών μακροπρόθεσμα έχει μειωθεί σε σχέση με τον ιστορικό μέσο όρο της. Επομένως, το επιτόκιο των ομοσπονδιακών κεφαλαίων είναι πιθανό να περιορίζεται από το αποτελεσματικό χαμηλότερο όριό του πιο συχνά από ό, τι στο παρελθόν. Λόγω της εγγύτητας των επιτοκίων στο πραγματικό κατώτατο όριο, η ΟΚΕ κρίνει ότι έχουν αυξηθεί οι κίνδυνοι για την απασχόληση και ο πληθωρισμός. Η σημασία της καταπολέμησης των κινδύνων αποπληθωρισμού προκύπτει από τις πρόσφατες αλλαγές που έχουν προκύψει σχετικά με τη στρατηγική της Federal Reserve, η οποία μίλησε ρητά για έναν «συμμετρικό» στόχο πληθωρισμού, δηλαδή το γεγονός ότι ένας στόχος πληθωρισμού 2% μπορεί να σημαίνει ότι, μετά από μια φάση πληθωρισμού για πολύ καιρό κάτω από αυτήν την τιμή, η δυναμική των τιμών μπορεί να παραμείνει πάνω για ένα ορισμένο χρονικό διάστημα.

Κατά μία έννοια, η Fed δηλώνει ότι, ακριβώς για να μειώσει τους κινδύνους πτώσης σε μια φάση αποπληθωρισμού, είναι έτοιμη να αναγκάσει το χέρι της, ακόμα κι αν αυτό θα οδηγήσει τότε σε υπερβολική νομισματική επέκταση, οδηγώντας στη δυναμική των τιμών. για έναν χρόνο πάνω από τον στόχο.

Αυτή η αλλαγή τροποποιεί τη νομισματική πολιτική με δύο τρόπους: πρώτον, αποφεύγοντας την αυστηρότερη νομισματική πολιτική, όσον αφορά τη δυναμική των τιμών, όταν η ανεργία πέφτει κάτω από τα επίπεδα που θεωρείται ότι επιταχύνει τους μισθούς. Δεύτερον, εισάγοντας στο σχηματισμό πληθωριστικών προσδοκιών την πιθανότητα η δυναμική των τιμών να παραμείνει πάνω από το 2% για μεγάλο χρονικό διάστημα χωρίς να αντιτίθεται σε νομισματικούς περιορισμούς. Είναι καθαρός πειραματισμός, επίσης σε επικοινωνιακό επίπεδο, με προφανείς αποκλίσεις απόψεων και απόπειρες να μην αποδεσμευτούν οι πληθωριστικές προσδοκίες, ούτε προς τα κάτω ούτε προς τα πάνω.

Το δύσκολο πλαίσιο στο οποίο λειτουργούν οι κεντρικές τράπεζες μας οδηγεί στο να πιστεύουμε ότι τα επιτόκια στην πραγματικότητα θα παραμείνουν κοντά στο μηδέν για πολλά ακόμη χρόνια. Ως αποτέλεσμα αυτών των προσδοκιών, τα μακροπρόθεσμα επιτόκια μειώθηκαν. Στις δεκαετίες λήξης, οι γερμανικοί έχουν από καιρό βρεθεί σε αρνητικό έδαφος, ενώ οι ΗΠΑ έχουν πάει πολύ κάτω από το 1 τοις εκατό. Η δράση της Κεντρικής Τράπεζας είχε επίσης ως αποτέλεσμα την υποστήριξη των αγορών μετοχών κατά τη διάρκεια της κρίσης. Τα χρηματιστήρια επωφελήθηκαν από την κατάρρευση των μακροπρόθεσμων επιτοκίων, αλλά βρήκαν επίσης υποστήριξη στις θετικές προσδοκίες για τα αποθέματα τεχνολογίας, που εξηγούνται εν μέρει από την επιτάχυνση του μετασχηματισμού της δομής παραγωγής που προκλήθηκε από την ίδια την επιδημία, για παράδειγμα μετά την επιτάχυνση φαινόμενα όπως η εξάπλωση της έξυπνης εργασίας ή οι διαδικτυακές πωλήσεις.

Τους τελευταίους μήνες, οι προσδοκίες για την τάση των κερδών άρχισαν επίσης να βελτιώνονται, σύμφωνα με τα σημάδια ανάκαμψης από την οικονομική κατάσταση σε σύγκριση με τα χαμηλά των εβδομάδων του κλειδώματος. Μετά το ράλι που παρατηρήθηκε μέχρι τις αρχές Σεπτεμβρίου, οι χρηματιστηριακές αγορές έχασαν μέρος της λαμπρότητάς τους, εναλλασσόμενες αρνητικές και θετικές φάσεις, με βάση τους φόβους που προκλήθηκαν από τη νέα φάση αύξησης των λοιμώξεων και την αβεβαιότητα που συνδέεται με την προσέγγιση των εκλογών των ΗΠΑ. Η αλλαγή στη στρατηγική της Fed είχε επίσης ως αποτέλεσμα την αποδυνάμωση του δολαρίου έναντι του ευρώ. Άλλοι παράγοντες επηρέασαν επίσης το νόμισμα των ΗΠΑ, όπως η πολιτική αβεβαιότητα που συνδέεται με την επικείμενη προεδρική εκλογή. Από την άλλη πλευρά, η αποδυνάμωση του δολαρίου είναι μια θετική πτυχή ειδικά για τις αναδυόμενες οικονομίες. Στην πραγματικότητα, η ρευστότητα που εισάγεται στις αγορές από τις κύριες κεντρικές τράπεζες αρχίζει επίσης να φθάνει σε αυτές τις χώρες, οι οποίες αντίθετα επλήγησαν από μεγάλες εκροές κατά την πρώτη φάση της πανδημίας.


Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Start Magazine στη διεύθυνση URL https://www.startmag.it/economia/perche-le-banche-centrali-manterranno-tassi-bassissimi/ στις Sun, 18 Oct 2020 06:05:29 +0000.