Επειδή η πανδημία δεν θα παραλύσει τις αγορές μετοχών

Επειδή η πανδημία δεν θα παραλύσει τις αγορές μετοχών

Ανάλυση χρηματιστηρίου από τον Francis Ellison, διαχειριστή χαρτοφυλακίου πελατών της Columbia Threadneedle Investments

Όταν συναντιέμαι με πελάτες, μου ζητείται συχνά να διατυπώσω μια πρόγνωση για τις ευρωπαϊκές οικονομίες: ένα λογικό αίτημα, καθώς αυτοί οι ίδιοι πελάτες είναι συχνά διαχειριστές κατανομής περιουσιακών στοιχείων που είναι υπεύθυνοι για τη λήψη αποφάσεων βάσει των σχετικών πλεονεκτημάτων των κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων, έτσι Η μακροοικονομική ανάλυση παίζει σημαντικό ρόλο. Τέτοιες συζητήσεις αποτελούν αναπόσπαστο μέρος της συνεργασίας που προσφέρουμε στους πελάτες – η σχέση μας δεν περιορίζεται στην πώληση προϊόντων.

Για μένα, ωστόσο, τέτοιες ερωτήσεις αποτελούν πρόκληση. Πρώτον, υπάρχει πολλή χρήσιμη και έξυπνη έρευνα που διεξάγεται από τρίτα μέρη στη μακροοικονομική, πολύ περισσότερο από ό, τι στην ανάλυση μικροοικονομικής και επιχειρηματικού μοντέλου. αλλά θα επανέλθουμε σε αυτό αργότερα. Επομένως, οι συμβουλές και οι γνώσεις μου ανταγωνίζονται μια σειρά από άλλες πηγές. Δεύτερον, σε ένα «κανονικό» πλαίσιο, οι αποφάσεις μου μπορεί να μην διαφέρουν πολύ από τη συναίνεση: μπορεί να είμαστε λίγο πιο αισιόδοξοι ή απαισιόδοξοι, αλλά η διαφορά δεν θα είναι πολύ έντονη, ούτε θα είναι για πολλούς άλλους που βρίσκονται στο ίδιο σκάφος. Οι προβλέψεις συνήθως συγκλίνουν.

Αυτό δεν συμβαίνει προς το παρόν. Το τρέχον οικονομικό περιβάλλον χαρακτηρίζεται από τέτοια αβεβαιότητα και υπάρχουν τόσες πολλές αλλαγές, που οι μακροοικονομικές και οι προβλέψεις της αγοράς έχουν γίνει πολύ πιο ετερογενείς, και ορισμένες είναι πιθανό να είναι λιγότερο ενημερωμένες ή να μην συμβαδίζουν με τις εξελίξεις. .

Αλλά όλα αυτά επηρεάζουν σημαντικά έναν διευθυντή που προτιμά την επιλογή αποθεμάτων; Ναι, η επιλογή των αποθεμάτων μας γίνεται μέσω του πρίσματος της μακροοικονομικής. Ωστόσο, η απόδοση του οικονομικού συστήματος στο σύνολό του δεν έχει ιδιαίτερη σημασία στην περίπτωση αυτή, εάν λάβουμε υπόψη το γεγονός ότι η οικονομία λειτουργεί επί του παρόντος με δύο ταχύτητες.

Φέτος, η οικονομία στο σύνολό της θα υποστεί σοβαρή οπισθοδρόμηση και η ανάκαμψη δεν θα είναι συμμετρική. Δηλαδή, όπως είπε η Silvana Tenreyro, μέλος της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής της Τράπεζας της Αγγλίας, θα έχουμε μια «διακοπή» ή «ελλιπή» ανάκαμψη σε σχήμα V. Αν κοιτάξω την κύρια λεωφόρο του δήμου μου στο δυτικό Λονδίνο, ωστόσο, βλέπω μόνο μία διακοπή και όχι V. Πολλά εστιατόρια κλείνουν μόνιμα. τα λίγα που απομένουν έχουν τα μισά από τα συνηθισμένα τραπέζια και τα περισσότερα είναι κενά. Προηγουμένως σε άδεια είναι πλέον περιττή. Οι κτηματομεσίτες στέκονται με τα χέρια στα χέρια τους. Τα λεωφορεία και τα τρένα είναι άδεια. Η κοινωνική αποστασιοποίηση στα καταστήματα ώθησε τους καταναλωτές να προτιμούν τις διαδικτυακές αγορές και οι λίγοι εναπομείναντες υπάλληλοι, εξοπλισμένοι με μάσκες και νευρικοί, δεν έχουν πολλά να κάνουν. Στην πόλη, όπου βρίσκεται το γραφείο μας, πρέπει να είναι ακόμη χειρότερο: δεν έχουμε επιστρέψει για έξι μήνες, όπως οι υπάλληλοι των εταιρειών γύρω μας.

Τα μέρη της οικονομίας που κινούνται με διαφορετικές ταχύτητες – πολύ ταχύτερα – είναι τομείς όπως η τεχνολογία και η υγειονομική περίθαλψη, και αυτό αναπόφευκτα αντικατοπτρίζεται στο χρηματιστήριο. Δεδομένου ότι αυτοί οι τομείς έχουν σημαντικό βάρος στους δείκτες, υπάρχει πολλή συζήτηση για την αποσύνδεση μεταξύ του χρηματιστηρίου και της οικονομίας. Στην πραγματικότητα, για να πω την αλήθεια, τα προβλήματα στον κεντρικό δρόμο της γειτονιάς μου, αν και κοινωνικά δραματικά, έχουν αμελητέες επιπτώσεις στους περισσότερους από τους τιμοκαταλόγους. Ένας κλειστός τοπικός εστιάτορας και το πρώην προσωπικό του δεν είναι σε καμία περίπτωση έμποροι χρηματιστηρίου. Τα προβλήματά τους είναι ένα παράδειγμα της αυξανόμενης τάσης των φτωχών να γίνονται όλο και πιο φτωχοί, των μειονεκτουσών ομάδων να τιμωρούνται ξανά. Μπορούμε να νιώθουμε ανήσυχοι γι 'αυτούς, μπορούμε – ή πρέπει – να νιώθουμε άβολα για τις κοινωνικές και πολιτικές ανεπάρκειες. Αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι πρέπει να αντιταχθούμε στις επιτυχίες των ισχυρότερων και πιο ισχυρών εταιρειών στις οποίες επικεντρώθηκαν τα χαρτοφυλάκια μας – όχι μόνο φέτος, αλλά για δεκαετίες – καθώς οι επιτυχίες τους είναι δικαιολογημένες και δεν έχουν προκαλέσει ή επιδεινώσει τα προβλήματα άλλων. .

Φυσικά, υπάρχουν και άλλες εταιρείες που έχουν μετασχηματιστεί, αλλά δεν τιμωρούνται ή επωφελούνται ιδιαίτερα από τις επιπτώσεις του ιού. Εταιρείες υπηρεσιών, όπως οι δικές μας, και εκείνες πολλών από τους χονδρεμπόρους μας έχουν μετακινήσει τις επιχειρήσεις τους στο διαδίκτυο. Για εμάς ήταν μια απροσδόκητη πρόκληση, αλλά όχι εντελώς ανεπιθύμητη.

Είναι αλήθεια, πολλοί από εμάς τώρα δουλεύουμε στο σπίτι χάρη στη θεμελιώδη συμβολή της τεχνολογίας. Έχουμε έλλειψη άμεσης επαφής με συναδέλφους, πελάτες και εταιρείες διαχείρισης, και έπρεπε να εργαστούμε και να προετοιμαστούμε για να κάνουμε τα εικονικά ισοδύναμα εξίσου αποτελεσματικά.

Άλλοι τομείς έχουν δει παρόμοιες εξελίξεις: για τους δικηγόρους, τους λογιστές και τις συμβουλευτικές εταιρείες, η τεχνολογία έχει καταστεί θεμελιώδης, ενώ έχει περάσει η κυριότητα ενός κύρους γραφείου στο κέντρο της πόλης και η ικανότητα πτήσης από το ένα μέρος του κόσμου στο άλλο για επιχειρήσεις, τουλάχιστον προσωρινά, στο παρασκήνιο.

Το συμπέρασμά μου, ίσως απροσδόκητο, είναι ότι υπάρχει ένα γενικά αμετάβλητο σενάριο, όχι επειδή το Covid-19 και τα αποτελέσματά του δεν θα αλλάξουν δραστικά τις οικονομίες και την απασχόληση για πολλά ακόμη χρόνια, αλλά επειδή οι υποκείμενες τάσεις στο χρηματιστήριο είναι ενεργούν για αρκετά χρόνια και το 2020 απλώς επιταχύνθηκαν. Τα λαμπρά αποτελέσματα της ανθρώπινης εφευρετικότητας στην επιστήμη και την τεχνολογία, που κυκλοφορούν αποτελεσματικά σε διάφορους τομείς, ιδίως στον τομέα της υγείας και της τεχνολογίας, έχουν δημιουργήσει σταθερές και επενδυτικές εταιρείες που χαρακτηρίζονται από πραγματικά βιώσιμη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη, συχνά με θετικά αποτελέσματα επίσης στο περιβάλλον. Η έρευνα και η επιλογή των αποθεμάτων μας ήταν πολύ επιτυχημένη στον εντοπισμό αυτών των επιχειρήσεων, επιτρέποντάς μας να υποβάλουμε τις σωστές ερωτήσεις και να δημιουργήσουμε αποδόσεις για τους πελάτες μας. Και αυτό δεν πρόκειται να αλλάξει.


Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Start Magazine στη διεύθυνση URL https://www.startmag.it/economia/perche-la-pandemia-non-azzoppera-i-mercati-azionari/ στις Sat, 17 Oct 2020 07:40:33 +0000.