Εδώ είναι τα αποτελέσματα των προεδρικών εκλογών των ΗΠΑ στις αγορές

Εδώ είναι τα αποτελέσματα των προεδρικών εκλογών των ΗΠΑ στις αγορές

Το σχόλιο "Αμερικανικές προεδρικές εκλογές: ποιες (πραγματικές) συνέπειες για τις αγορές", από τον Colin Moore, Διευθύνοντα Σύμβουλο της Columbia Threadneedle Investments

Οι προεδρικές εκλογές των ΗΠΑ συνοδεύονται πάντα από εντάσεις, αλλά η φετινή έκδοση υπόσχεται να είναι ιδιαίτερα αμφιλεγόμενη. Η πολιτική ρήξη έχει φτάσει σε ακραία επίπεδα και οι διαφορές μεταξύ του Ντόναλντ Τραμπ και του Τζο Μπάιντεν στην προσέγγιση, την προσωπικότητα και τη συμπεριφορά δεν θα μπορούσαν να είναι πιο έντονες. Καθώς οι δημοσκοπήσεις πλησιάζουν, η θερμή ρητορική κινδυνεύει να επιδεινώσει την αβεβαιότητα και την ανησυχία των επενδυτών. Η αντίδραση των αγορών στις ειδήσεις για τη θετικότητα του Προέδρου Τραμπ στο τεστ Covid-19 , επιπλέον, έδωσε στοιχεία για αυτό το κλίμα νευρικότητας.

Αλλά ποιες είναι οι πραγματικές συνέπειες των εκλογών για την οικονομία, τις αγορές και τους επενδυτές; Κατά τη γνώμη μου, οι εκλογές προκαλούν μεγάλη αστάθεια και φόβο πριν από τη διεξαγωγή τους, αλλά μόλις ξεπεράσουν τον αντίκτυπό τους στην οικονομία και στις χρηματοπιστωτικές αγορές, είναι μικρή. Μεγάλο μέρος αυτής της προσωρινής αστάθειας προκαλείται από τις πολιτικές και τα προγράμματα που προωθούν οι υποψήφιοι στην προεκλογική εκστρατεία, αλλά σπάνια εφαρμόζονται. Η μακροπρόθεσμη τάση της οικονομίας και των αγορών εξαρτάται από το τι πραγματικά συμβαίνει. Επομένως, μια και μόνο εκλογή είναι σχεδόν άσχετη με τις μακροπρόθεσμες προοπτικές μας.

Αυτό συμβαίνει επειδή η αλλαγή διοίκησης σπάνια μεταφράζεται σε σημαντικές αλλαγές στη λειτουργία της οικονομίας των ΗΠΑ, ακόμη και όταν κάποιος μετακινείται από έναν συντηρητικό σε μια φιλελεύθερη διοίκηση ή το αντίστροφο. Οι επενδυτές φοβόντουσαν περισσότερο μια ριζική αλλαγή όταν υποψήφιοι όπως η Elizabeth Warren ή ο Bernie Sanders φάνηκε να ηγούνται της δημοκρατικής πρωτοβουλίας (σημειώστε ότι δεν γνωρίζουμε ακόμα ποιος πολιτικός ρόλος θα παίξουν στο μέλλον). Σε ορισμένους σημαντικούς τομείς, οι διαφορές μεταξύ των δύο κύριων μερών είναι ελάχιστες.

Για παράδειγμα, η ιδέα ότι οι Ρεπουμπλικάνοι είναι συντηρητικοί και οι δημοκράτες πολύ γενναιόδωροι σε φορολογικά θέματα είναι αβάσιμη: και οι δύο ξοδεύουν χωρίς μέτρο. Υπάρχει προφανώς μια διαφορά στις πηγές φορολογίας και στην κατανομή των εξόδων, αλλά κατά τη γνώμη μου το συνολικό χρηματικό ποσό που εισάγεται στην οικονομία είναι ουσιαστικά το ίδιο.

Όσον αφορά τη συνολική απόδοση της αγοράς, αυτές έχουν καλή απόδοση τόσο από τους Ρεπουμπλικάνους όσο και από τους Δημοκρατικούς προέδρους. Στην πραγματικότητα, από τη διοίκηση του Τρούμαν μετά τον Β 'Παγκόσμιο Πόλεμο, οι αγορές έχουν καταγράψει μόνο αρνητικές αποδόσεις κατά τη διάρκεια της θητείας των Richard Nixon και George W. Bush. Ωστόσο, κατά τη διάρκεια αυτών των διοικήσεων, η απόδοση των αγορών δεν εξαρτιόταν τόσο από την οικονομική πολιτική όσο, στην πρώτη περίπτωση, από το σκάνδαλο του Watergate στις αρχές της δεκαετίας του 1970 και, στη δεύτερη, από τα τρομερά γεγονότα της 11ης Σεπτεμβρίου 2001.

Φέτος, ωστόσο, υπάρχει επίσης η πιθανότητα καθυστέρησης στην ανακοίνωση του νικητή ή διαφωνίας για το αποτέλεσμα. Εάν ένας από τους διεκδικητές κερδίσει με μεγάλο περιθώριο, ωστόσο, πιστεύουμε ότι είναι απίθανη η έκκληση για το εκλογικό αποτέλεσμα. Είναι σημαντικό να διακρίνουμε τις δυσκολίες που συνδέονται με τη μέτρηση των ψήφων ή με τη συμπερίληψη ορισμένων ψήφων μέσω ταχυδρομείου από την απόλυτη άρνηση παραχώρησης εξουσίας ή αναγνώρισης της ήττας. Η πρώτη επιλογή φαίνεται αρκετά εύλογη για εμάς, καθώς η πιστοποίηση του αποτελέσματος θα μπορούσε στην πραγματικότητα να καθυστερήσει από ορισμένα νομικά ζητήματα, δημιουργώντας μια περίοδο αβεβαιότητας. Οι τιμές των επιλογών δείκτη που λήγουν μετά τις εκλογές δείχνουν ότι οι επενδυτές μετοχών αναμένουν αυξημένη αστάθεια λόγω αυτών των άγνωστων. Αυτό απέχει πολύ από το ιδανικό σενάριο, σίγουρα, αλλά όχι πρωτοφανές, και υπάρχουν συνταγματικές ρυθμίσεις σε περίπτωση ασαφούς αποτελέσματος.

Όλα αυτά για να πούμε ότι υπάρχουν λύσεις στα προβλήματα που αναμένονται από ορισμένους, και όταν τα αποτελέσματα έχουν καθυστερήσει ή αμφισβητηθεί στο παρελθόν, καταφέραμε πάντα να ξεπεράσουμε το αδιέξοδο χωρίς σημαντική πολιτική (ή οικονομική) αναταραχή.

Ενώ πιστεύουμε ότι οι εκλογές δεν θα επηρεάσουν τη γενική τάση των αγορών, πιστεύουμε επίσης ότι κάποια βραχυπρόθεσμη αβεβαιότητα είναι σχεδόν αναπόφευκτη και ότι ορισμένοι τομείς και ορισμένες εταιρείες θα μπορούσαν να επηρεαστούν. Επιπλέον, υπάρχουν ορισμένα πράγματα που πρέπει να προσέξουν οι επενδυτές, καθώς και ορισμένα μέτρα που πρέπει να αναλάβουν.

ΕΚΤΙΜΗΣΗ ΠΙΘΑΝΟΥ ΑΝΤΙΚΤΥΠΟΥ

Εάν κερδίσει ο Μπάιντεν, είναι σημαντικό να αναλύσει προσεκτικά το δημοσιονομικό του πρόγραμμα στο επίκεντρο της πολιτικής του ατζέντας (Σχήμα 1). Ο Μπάιντεν σκοπεύει να επανεξετάσει τις φορολογικές ελαφρύνσεις που χορηγούνται από τη διοίκηση του Τραμπ, να αλλάξει τον φόρο εισοδήματος πέρα ​​από ένα ορισμένο επίπεδο και τα κέρδη φόρου κεφαλαίου με τον ίδιο ρυθμό με το ποσό εισοδήματος Αυτό πιθανότατα θα οδηγήσει σε έντονη διαπραγμάτευση για φορολογικούς σκοπούς κοντά στην ψηφοφορία. Όσο πιο πεπεισμένοι είστε για τη νίκη του Μπάιντεν, τόσο περισσότερο θα πρέπει να προετοιμαστείτε για κέρδη κεφαλαίου το 2020 και όχι το 2021, όταν η φορολογία θα μπορούσε να είναι υψηλότερη. Ανάλογα με τους κανόνες, μπορεί να είναι πιο λογικό να μεταφερθούν οι απώλειες στο 2021 αντί να αντισταθμιστούν αυτόματα με κέρδη το 2020.

Οι πωλήσεις ζημιογόνων τίτλων για φορολογικούς σκοπούς και η πραγματοποίηση κερδών κεφαλαίου είναι πάντα πολύ συχνές στο δεύτερο εξάμηνο, αλλά φέτος πιστεύουμε ότι θα είναι ακόμη περισσότερο. Και αυτό θα μπορούσε να επηρεάσει τομείς που έχουν σημειώσει τα υψηλότερα οφέλη, όπως η τεχνολογία. Για εμάς, ωστόσο, αυτοί είναι απλώς παράγοντες μεταβλητότητας, όχι προγνωστικά σημάδια σημαντικών αλλαγών. Δεν οδηγούν απαραίτητα σε σημαντικές και διαρκείς αλλαγές στην τάση ή στην υγεία των θεμελιωδών στοιχείων αυτού ή άλλων τομέων.

Η νέα φορολογική διάρθρωση θα μπορούσε επίσης να επηρεάσει τις εταιρείες. Σύμφωνα με τις προβλέψεις μας, το σχέδιο του Μπάιντεν θα έχει ως αποτέλεσμα μια μέση μείωση των κερδών ανά μετοχή περίπου 5%, αν και η μείωση δεν θα είναι η ίδια για όλους τους τομείς. Σε πιο «φυσιολογικές» συνθήκες, θα μπορούσε να ειπωθεί ότι δεν είναι τόσο κακό, αλλά σε μια οικονομία που έχει ήδη σημειωθεί από το Covid-19 και στην οποία τα κέρδη σε σύγκριση με το 2019 βρίσκονται σε απότομη πτώση, είναι σημαντικό να μην ξεχνάμε τον συνολικό αντίκτυπο . Αυτό το επίπεδο προσδοκιών θα μπορούσε να προκαλέσει εναλλαγή, αλλά αποκλείουμε ότι θα μπορούσε να οδηγήσει σε μεγαλύτερη κατάρρευση.

Πρέπει επίσης να τονιστεί ότι το φορολογικό πρόγραμμα που εκπόνησε ο Μπάιντεν ως μέρος της εκλογικής του εκστρατείας δεν θα είναι απαραίτητα το ίδιο με αυτό που τελικά θα εφαρμόσει. Στο τρέχον πλαίσιο, η βραχυπρόθεσμη εφαρμογή μιας δραστικής φορολογικής μεταρρύθμισης είναι απίθανη, ειδικά καθώς η χώρα εξακολουθεί να αντιμετωπίζει τις συνέπειες της πανδημίας.

Η αλλαγή πολιτικής θα παράγει επίσης νικητές και ηττημένους του τομέα. Η ενέργεια, οι υπηρεσίες υγείας και η υγεία ενδέχεται να συγκαταλέγονται στους πληγέντες τομείς. Η υγειονομική περίθαλψη είναι μια ενδιαφέρουσα περίπτωση: η πιθανή επέκταση της Medicare και της Medicaid θα μπορούσε να ωφελήσει τον τομέα των νοσοκομείων, ενώ οι περιορισμοί τιμών θα μπορούσαν να τιμωρήσουν τα φαρμακευτικά αποθέματα. Από την πλευρά τους, η ενέργεια και η χρηματοδότηση ενδέχεται να επηρεαστούν από την αύξηση της νομοθεσίας, κάτι που είναι κόστος για τις επιχειρήσεις. Ο κανονισμός καθιστά δυνατή τη βελτίωση της ασφάλειας των προϊόντων και των χώρων εργασίας ή την προστασία του περιβάλλοντος, αλλά παραμένει ένα επιπλέον κόστος για τον προϋπολογισμό μιας εταιρείας και οι μικρότερες εταιρείες ενδέχεται να υποφέρουν περισσότερο από τις μεγάλες που διαθέτουν τους απαραίτητους πόρους για την αντιμετώπιση των πρόσθετων απαιτήσεων. Οι περισσότερες δαπάνες για εταιρείες σημαίνουν επίσης δυνητικά χαμηλότερες αποδόσεις για τους μετόχους. Πριν επενδύσετε, θα είναι επομένως σημαντικό να κάνετε προσεκτική επιλογή μεμονωμένων αποθεμάτων και τομέων, αντί να βασίζεστε στη γενική πορεία της αγοράς.

Ένας άλλος σημαντικός παράγοντας για την οικονομία και τις επιχειρήσεις που θα μπορούσαν να επηρεαστούν από τις εκλογές είναι το εμπόριο. Ενώ το Κογκρέσο έχει τον τελευταίο λόγο για εμπορικές συμφωνίες, σε πολλές περιπτώσεις ο Πρόεδρος έχει την εξουσία να διαχειρίζεται τις διαπραγματεύσεις και να καθορίζει τιμολόγια και τιμολόγια. Ο ρόλος του Προέδρου είναι κατά κύριο λόγο διπλωματικός, και εδώ είναι που παίζουν οι προσωπικότητες του Τραμπ και του Μπάιντεν. Αναγνωρίζοντας τη νομιμότητα πολλών από τους στόχους και τις ανησυχίες εμπορικής πολιτικής της τρέχουσας διοίκησης, το ύφος των διαπραγματεύσεων του Προέδρου Τραμπ έχει δημιουργήσει περαιτέρω εντάσεις, ειδικά με την Κίνα. Μια διαφορετική προσέγγιση θα μπορούσε να οδηγήσει σε πιο παραγωγικές παγκόσμιες σχέσεις, ακόμη και αν οι επιχειρηματικές πρωτοβουλίες και οι στόχοι είναι ουσιαστικά πανομοιότυποι.

Ο ΠΑΡΑΓΟΝΤΟΣ COVID-19: Η ΠΟΛΙΤΙΚΗ ΑΣΦΑΛΕΙΑ ΕΙΝΑΙ ΣΤΗΝ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΑΣΦΑΛΕΙΑ

Έχω ήδη πει ότι οι εκλογικοί κύκλοι δεν επηρεάζουν γενικά την απόδοση των αγορών. Από πολλές απόψεις, αυτές οι εκλογές δεν αποτελούν εξαίρεση. Ωστόσο, από μια άποψη, δεν θα μπορούσαν να είναι πιο διαφορετικοί, καθώς θα πραγματοποιηθούν με φόντο μια παγκόσμια επιδημία που ουσιαστικά διέκοψε την τακτική οικονομική δραστηριότητα. Η βραχυπρόθεσμη αστάθεια που συνδέεται με τις εκλογές και οι διαρθρωτικές επιπτώσεις της πανδημίας στις αγορές ενισχύουν η μία την άλλη και επί του παρόντος βιώνουμε μία από τις μεγαλύτερες περιόδους παρατεταμένης υψηλής μεταβλητότητας στην ιστορία (Σχήμα 2).

Και εδώ είναι που η δέσμευση για πρόσθετη δημοσιονομική στήριξη θα μπορούσε να κάνει τη διαφορά. Σκεφτείτε την τρέχουσα κρίση υγείας ως ένα τεράστιο χάσμα. Από την άλλη πλευρά, όλα είναι καλά: η οικονομία, οι αγορές και οι επιχειρήσεις έχουν ξεκινήσει πάλι. Αλλά πρέπει να φτάσετε στην άλλη πλευρά χωρίς να πέσετε. Το βραχυπρόθεσμο δημοσιονομικό κίνητρο είναι μια γέφυρα και όσο περισσότερο διαρκεί, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα επιτυχούς επίτευξης της άλλης πλευράς. Αυτό είναι όπου η σύνθεση του Σώματος και της Γερουσίας κάνει τη διαφορά.

Η τεράστια διμερής προσπάθεια του πρώτου γύρου των ερεθισμάτων ακολουθήθηκε από μεγαλύτερη προεκλογική πόλωση που έθεσε σε κίνδυνο την υποστήριξη του σχεδίου βοήθειας. Μόλις περάσουν οι εκλογές, οι πολιτικοί ηγέτες θα πρέπει να επιστρέψουν σε προγράμματα διαπραγμάτευσης για να υποστηρίξουν το λαό, τις εταιρείες και τις πόλεις που πλήττονται περισσότερο από τους περιορισμούς που οφείλονται στο Covid-19. Κατά τη διάρκεια του πρώτου γύρου της βοήθειας, η ετοιμότητα ήταν βασική, αλλά η υποστήριξη διανεμήθηκε πολύ διαφορετική. Το δεύτερο θα πρέπει να είναι πιο στοχευμένο, αλλά η υποστήριξη παραμένει απαραίτητη εάν θέλουμε μια σταθερή ανάκαμψη.

Η ΟΙΚΟΝΟΜΙΑ ΚΑΙ ΟΙ ΑΓΟΡΕΣ ΘΑ ΥΠΟΥΡΟΥΝ ΤΗΝ ΑΥΤΗ ΤΗΝ ΑΥΤΗ

Τις επόμενες εβδομάδες, οι ανησυχίες σχετικά με τις εκλογές πρόκειται να ενταθούν και οι φήμες που τροφοδοτούν την αβεβαιότητα και την αστάθεια θα αυξηθούν μόνο. Οι εντάσεις είναι αισθητές και από τις δύο πλευρές και η μάχη για τον επόμενο διορισμό του Ανώτατου Δικαστηρίου θα αυξήσει περαιτέρω τη νευρικότητα. Θα είναι σημαντικό για τους επενδυτές να αποφύγουν τη λήψη συναισθηματικών αποφάσεων: ακόμη και αν η αστάθεια και η αβεβαιότητα θα είναι υψηλές τόσο πριν όσο και μετά τις εκλογές, η οικονομία και οι αγορές θα ξεπεράσουν αυτήν τη στιγμή. Θυμηθείτε την πέτρα που ρίχνεται σε μια λίμνη: το αρχικό μεγάλο κύμα καταλήγει να διαλύεται αρκετά γρήγορα.


Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Start Magazine στη διεύθυνση URL https://www.startmag.it/economia/ecco-gli-effetti-delle-elezioni-presidenziali-usa-sui-mercati/ στις Sun, 18 Oct 2020 05:31:12 +0000.