Η υπόθεση Credit Suisse: πώς η Ελβετία και η Δύση καταστρέφουν τη βάση της ευημερίας τους

Η ακύρωση των ομολόγων AT1 της Credit Suisse, στο βαθμό που προέβλεπε η σύμβαση, ήταν σοβαρό πλήγμα για τη σοβαρότητα της Ελβετίας και του πιστωτικού της συστήματος. Για παράδειγμα, ο Mark Dowding, επικεφαλής επενδύσεων στην RBC BlueBay, σύμφωνα με το Z erohedge, που κατείχε ομόλογα Credit Suisse AT1, είπε ότι η Ελβετία «μοιάζει όλο και περισσότερο με μια δημοκρατία μπανάνας» .

«Αν διατηρηθεί αυτή η ενέργεια, πώς μπορεί κάποιος να εμπιστευτεί οποιοδήποτε χρεόγραφο που εκδόθηκε στην Ελβετία ή σε όλη την Ευρώπη, εάν οι κυβερνήσεις μπορούν να αλλάξουν τους νόμους στη συνέχεια; Ο Ντέιβιντ Τέπερ, ο δισεκατομμυριούχος ιδρυτής της Appaloosa Management, δήλωσε στους Financial Times. " Οι συμβάσεις γίνονται για να τηρούνται ."

Οι ελβετικές αρχές προσπάθησαν να υπερασπιστούν τις ενέργειές τους, ισχυριζόμενες ότι όλες οι συμβατικές και νομικές υποχρεώσεις για να μπορούν να ενεργούν μονομερώς λόγω του επείγοντος χαρακτήρα της κατάστασης είχαν εκπληρωθεί, αλλά αυτό είναι μια πολύ αδύναμη άμυνα.

Ο Louis-Vincent της Gavekal Research, όπως έγινε γνωστό πώς θα γίνει η διάσωση, άρχισε να θέτει ορισμένα θεμελιώδη ερωτήματα σχετικά με τη σοβαρότητα της επέμβασης των αρχών:

  • Καταδικάστηκε η τράπεζα για την οριακή της συμπεριφορά όταν η Ελβετία εγκατέλειψε τους νόμους περί τραπεζικού απορρήτου πριν από πέντε χρόνια;
  • Η αρνητική καμπύλη αποδόσεων που εφαρμόζει η Κεντρική Τράπεζα στην Ελβετία για πάνω από μια δεκαετία έχει ωθήσει την τράπεζα να αναλάβει υπερβολικούς κινδύνους και να αποδεχτεί λάθος συναλλαγές (Greensill, Archegos, Wirecard);
  • Η διαχείρισή της ήταν απλώς κακή σε σύγκριση με τους ανταγωνιστές της ή επιλέχθηκε όχι με βάση τις επαγγελματικές της ιδιότητες, αλλά με άλλα χαρακτηριστικά

    Ο διευθυντής της Credit Suisse στις δύο εκδοχές του: "Pippa" και "Philip"

Όποιοι και αν είναι οι λόγοι, είναι δύσκολο να δεις έναν ιστορικό θεσμό να εξαφανίζεται και να μην νιώσεις κάποια συμπάθεια. Αλλά με την Τράπεζα, η πεποίθηση ότι οι Ελβετοί είναι ένας λαός που ζει ακολουθώντας αυστηρά τους κανόνες και που σέβεται απόλυτα τα δικαιώματα των πολιτών και την ιδιοκτησία έχει επίσης εξαφανιστεί. Όλος αυτός ο μύθος εξαφανίστηκε. Στην πραγματικότητα, το επεισόδιο δημιουργεί δύο προηγούμενα:

  1. Μια τράπεζα μπορεί να συγχωνευθεί με μια άλλη τράπεζα χωρίς την έγκριση των μετόχων. Η λογική υπαγορεύει ότι εάν μια τράπεζα είναι συστημικά σημαντική, τα δικαιώματα των μετόχων μειοψηφίας πρέπει να παρακαμφθούν στο όνομα του «κοινού καλού». Αυτό είναι ένα σημαντικό προηγούμενο που αναμφίβολα θα εξετάσουν οι μέτοχοι μειοψηφίας όλων των συστημικά σημαντικών τραπεζών. Σε αυτό το σημείο τα δικαιώματα των μετόχων των μεγάλων συστημικών τραπεζών μπορούν να ακυρωθούν κατά βούληση, όπως ακριβώς συνέβη στην Ιταλία για τους μετόχους της Popolari Veneto.
  2. 2) Ακόμα κι αν η εξαγορά της Credit Suisse αφήνει στους μετόχους μερικά σεντς, οι κάτοχοι ενδεχόμενων μετατρέψιμων ομολόγων (γνωστών ως CoCos ή AT1) εξαφανίζονται. Αυτή είναι μια ανησυχητική εξέλιξη δεδομένου ότι ακόμη και οι μη εξασφαλισμένοι ομολογιούχοι συνήθως κατατάσσονται υψηλότερα από τους μετόχους στην κεφαλαιακή διάρθρωση. Το γεγονός ότι οι μέτοχοι παίρνουν «κάτι» και οι κάτοχοι ομολόγων της CoCo «τίποτα» εγείρει σοβαρά ερωτήματα σχετικά με την πραγματική αξία των ομολόγων της CoCo. Αυτό είναι σημαντικό, καθώς τα CoCos χρησιμοποιήθηκαν εκτενώς από τις ευρωπαϊκές τράπεζες για να ενισχύσουν τους ισολογισμούς τους μετά την κρίση των στεγαστικών δανείων του 2008 και την κρίση της ευρωζώνης 2011-2013. Αν ήταν τόσο επικίνδυνο όργανο ΔΕΝ θα έπρεπε να είχε εξουσιοδοτηθεί και οι τράπεζες έπρεπε να αναγκαστούν να είναι «Σωστές» και να κάνουν καθαρές αυξήσεις κεφαλαίου, με τίμημα την απομείωση των μετοχών. Με αυτόν τον τρόπο το πρόβλημα έχει παρακαμφθεί, αλλά οι κόμποι έρχονται στο σπίτι για να ξεκουραστούν.

Με λίγα λόγια, οι όροι της εξαγοράς της Credit Suisse είναι πιθανό να σκοτώσουν την αγορά CoCo. Σε αυτό το σημείο ποιος εμπιστεύεται αυτούς τους τίτλους;

Ωστόσο, το πλήγμα στην εικόνα της Ελβετίας και της Δύσης που απορρέει από τον τρόπο χειρισμού της υπόθεσης της Credit Suisse είναι τεράστιο και μάλλον δεν επισκευάζεται. Φανταστείτε ότι είστε η Εθνική Τράπεζα της Σαουδικής Αραβίας, η οποία επένδυσε 1,5 δισεκατομμύρια δολάρια για μερίδιο 9,9% στην Credit Suisse τον Οκτώβριο, χωρίς αμφιβολία με την προϋπόθεση ότι η Ελβετία είναι μια από τις ασφαλέστερες δικαιοδοσίες για ξένους επενδυτές. Ωστόσο, σε λιγότερο από έξι μήνες, η επένδυση της σαουδαραβικής τράπεζας συγχωνεύθηκε στην UBS, αποκρυσταλλώνοντας ζημιά της τάξης του 80%, χωρίς ψηφοφορία επί του θέματος, αλλά μόνο με εντολή των αρχών για λογαριασμό ενός "μεγαλύτερου καλού" . Πόσο πιθανό είναι τα ιδρύματα της Σαουδικής Αραβίας να επενδύσουν περισσότερα στην Ελβετία, ή ίσως ακόμη και στον δυτικό κόσμο γενικότερα;

Η υπόθεση Credit Suisse είναι ίσως το μεγαλύτερο παράδειγμα δυτικής παρακμής:

  • Πρώτον, η Δύση καταστρέφει το μεγαλύτερο ανταγωνιστικό της πλεονέκτημα, που είναι ο σεβασμός του νόμου και της ιδιοκτησίας. Εάν μπορείτε να πουλήσετε μια τράπεζα χωρίς την ψήφο των μετόχων, έχετε καταστρέψει τα δικαιώματά της. τώρα τόσο στην ΕΕ όσο και στην Ελβετία γίνεται όλο και περισσότερο λόγος για «ανώτερα συμφέροντα» που δεν είναι παρά μια δικαιολογία για την ακύρωση μεμονωμένων, αλλά σε αυτό το σημείο ίσως μια χώρα στην Άπω Ανατολή είναι καλύτερη. Βλέπουμε αυτή την ακύρωση των ατομικών δικαιωμάτων στα οικονομικά, αλλά ας μην ξεχνάμε τι συνέβη με τον Covid, όπου ακολουθήθηκαν συχνά παράλογοι κανόνες που επιβλήθηκαν άνωθεν ή τι συμβαίνει με την «Κλιματική Αλλαγή», όπου τα δικαιώματα και οι περιουσίες καταστρέφονται ιδιωτικά στο όνομα του ένα μυστηριώδες «Greater Good» με σοβιετική γεύση
  • Δεύτερον, οι δυτικοί πολιτικοί φαίνονται έτοιμοι να θυσιάσουν τα «ατομικά δικαιώματα» στο βωμό του «κοινού καλού», λόγω της κακής επιρροής που προέκυψε από την κρίση του 2008, την ανάπτυξη των μέσων κοινωνικής δικτύωσης και την τρέχουσα πολιτιστική μας προτίμηση για τη σηματοδότηση της αρετής (βλ. Πολιτικοί τώρα έχουν πολύ μικρό χρονικό ορίζοντα, βλέπουν μόνο το "εδώ και τώρα", και όταν συμβαίνει αυτό τα ατομικά δικαιώματα, που αναπτύσσουν τη δική τους μακροπρόθεσμη χρησιμότητα, παραμερίζονται υπέρ των μυϊκών συμπεριφορών. Η κυβέρνηση "πρέπει να δράσει τώρα" , ακόμα κι αν αυτή η ενέργεια είναι ανόητη, παράλογη και οδηγεί σε ζημιά μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα.

Οι συνέπειες αυτής της στάσης θα είναι βαθιές και θα γίνουν αισθητές σχεδόν αμέσως στα οικονομικά.

  1. Η κρατική παρέμβαση έχει ως αποτέλεσμα την αύξηση της ρυθμιστικής αβεβαιότητας και, κατά συνέπεια, τον ακριβότερο του χρηματοπιστωτικού τομέα, επειδή η αβεβαιότητα είναι κόστος και αναποτελεσματικότητα.
  2. Η κατάρρευση της αγοράς ομολόγων CoCo σημαίνει ότι στην επόμενη κρίση, οι τράπεζες θα πρέπει να χρηματοδοτηθούν με νέους τρόπους, διαφορετικά οι μέτοχοι θα αντιμετωπίσουν απλώς τεράστια μείωση. Παιχνίδι πάνω από το AT1, αλλά επειδή το ήθελαν οι ρυθμιστικές αρχές.
  3. Τα κεφάλαια από τις αναδυόμενες αγορές θα μείνουν στο σπίτι ή θα πηγαίνουν σε μη δυτικές αγορές, οι οποίες, ωστόσο, εγγυώνται τον αυστηρό σεβασμό των κανόνων και της ιδιωτικής ιδιοκτησίας.
  4. Αυτό είναι ίσως το τελευταίο βήμα στην παρακμή της Δύσης

Ωστόσο, βιώνουμε μια στιγμή επίκαιρης μετάβασης, 1700 χρόνια μετά την τελευταία παρόμοια στιγμή για τη Δύση.


Τηλεγράφημα
Χάρη στο κανάλι μας στο Telegram, μπορείτε να ενημερώνεστε για τη δημοσίευση νέων άρθρων από τα Οικονομικά Σενάρια.

⇒ Εγγραφείτε τώρα


Μυαλά

Το άρθρο Η υπόθεση της Credit Suisse: πώς η Ελβετία και η Δύση καταστρέφουν τη βάση της ευημερίας τους προέρχεται από το Scenari Economici .


Αυτή είναι μια αυτόματη μετάφραση μιας ανάρτησης που δημοσιεύτηκε στο Scenari Economici στη διεύθυνση URL https://scenarieconomici.it/il-caso-credit-suisse-come-la-svizzera-e-loccidente-stanno-distruggendo-la-base-del-proprio-benessere/ στις Sat, 25 Mar 2023 11:46:52 +0000.